01月05日独家私募内部资料精研

　　01月05日（周一）独家私募内部资料精研

　　◆个股内线透视（01月05日）

　　中创信测(600485)再获频率资源，政企共网有望遍地开花

　　维持“增持”评级，维持目标价58.85 元。信威集团在海南全省获得建设政企行业共网的关键性频率资源，充分显示政府对完全自主知识产权的McWiL 制式的支持，未来信威集团的政企行业共网有望在全国遍地开花。我们维持2014-2015 年EPS 为0.77/1.07 元，维持目标价58.85元，“增持”评级。

　　事件：北京信威获得海南省1800MHz 频段使用许可。据公司公告，北京信威将在海南省全省范围（省内各机场地区除外）使用1800MHz 频段，建设覆盖海南省全省范围（省内各机场地区除外）的宽带无线政企行业专网（亦称政企行业共网），为海南省广大政企客户提供安全、保密、高带宽、大业务容量的信息通信服务以及各类深度定制业务。北京信威之前已获得北京、江苏、天津等地的频率资源。

　　McWiL 政企行业共网获多地政府大力支持。频率资源的获取是建设无线网络的第一步。北京信威此次获得海南省1800MHz 频段，充分说明政府对完全自主知识产权的McWiL 制式的支持。据公司网站，信威政企行业共网项目已在北京、江苏等地获得正式商用，该网络完全不同于三大电信运营商的公众移动通信网络，它依托信威McWiLL?技术构建，具有保密通信、应急指挥、智能调度、支持多行业共网的特点。我们预计公司2014-2016 年专网业务收入达1.3 亿、7.4 亿、10.7 亿元。

　　催化剂：小卫星计划的深度推广；乌克兰之家的后续项目落地。

　　风险提示：乌克兰局势进一步恶化；柬埔寨项目运营收入不达预期。

　　新 大 陆(000997)入围民生银行快乐收终端项目，占据MPOS市场第一位置

　　公司近况

　　公司成功入围民生银行零售银行部快乐收终端设备（即 MPOS）项目。MPOS 可采集加密银行卡相关信息，再由手机、PAD 等移动设备上应用软件进行交易处理，较传统POS 性价比有较大提升，并且申请办理手续快捷，另可实现商户的全方位金融管理，十分适用于小微商户的收款需求。

　　评论

　　目前推广 MPOS 较多的主要银行与第三方支付企业，代表客户均采用新大陆公司产品方案，例如民生银行、兴业银行、银联商务、通联支付、拉卡拉、快钱等，另外顺丰等物流企业为满足移动便捷收款需求也开始大量采用新大陆MPOS 设备。根据公司资料，新大陆MPOS 产品出货量与市场占有率在国内市场处于第一位，反映出公司在国内支付设备与解决方案领域的龙头地位，尤其是在二维码支付与MPOS 设备等新型支付技术领域的领先表明公司拥有持续的创新能力。

　　我们认为2015 年将是二维码支付大规模推广的一年，公司将直接受益于支付宝等机构对条形码/二维码扫描枪的采购需求。不仅如此，随双方合作的深入，我们认为公司还有望参与地推等活动，从而将获得持续的运营类收入。

　　除在二维码支付产业链的重要参与方外，公司还提供传统金融POS 机具设备，并且大部分产品已经支持银联等卡组织的非接触支付技术。因此如果NFC 方案未来成为移动支付的主流选择，公司亦将受益于NFC 受理终端的部署与改造过程。

　　估值建议

　　预计公司2014~2016 年收入分别为23.26/34.21/43.23 亿元；全面摊薄EPS 分别为0.60/0.83/0.99 元。公司股价对应2014~2016 年PE 为46.3x/33.3x/27.9x，看好公司作为国内同时受益于二维码与NFC 支付的稀缺标的的发展前景，维持“推荐”评级，目标价37.35元，对应2015 年EPS 为45 倍。

　　风险

　　市场竞争加剧；央行关于二维码支付业务规模标准出台时间的不确定性；与互联网公司的合作进展低于预期。

　　明泰铝业(601677)携手南车占领河南轨交市场，自备气电成本大幅降低

　　公司是国内铝板带、箔龙头企业，传统市场较稳定，自备气电成本下降，业绩大幅提升。公司是国内铝板带、箔的龙头企业，主要产品包括印刷铝版基、合金板类、复合铝板带箔（钎焊料）、电子箔、包装箔及其他铝板带箔材等。目前公司设计产能42 万吨，其中板材30 万吨、箔材12 万吨。2014 年预计产量可达42 万吨。公司2014 年2 月2880 万元收购河南巩电热力90.4%股权，投资1 亿建设燃气改造项目，用自制煤气来替代天然气，2014-2015 年相比2013 年每年节约成本3000 万、6000 万元。

　　股权激励完成，利于公司长远稳定发展。公司股权激励方案于12 月15日授予完成。向激励对象184 名高管定向增发1675.6 万股(占公司总股本4.1 亿股的4.18%)，股权激励员工成本6 元，其他由公司承担。方案的实施将进一步完善公司治理结构，利于公司的长远发展。

　　依托南车和河南省政府，抢占河南轨交市场先机。2013 年11 月公司与南车集团青岛四方机车车辆厂签订战略合作协议，南车四方提供技术，将公司培育成为合格的车体用铝型材供应商。2014 年4 月公司出资1 亿元（占比16.67%），与南车四方股份公司等3 家共同出资设立“郑州南车轨道交通装备有限公司”，协调承诺将获得的河南省和郑州轨道交通车辆订单采购所需的铝型材及铝板带材，优先采购公司或子公司产品。

　　募投项目部分变更为“高精度交通用铝板带项目”，拓展工业型材领域。公司首发募资剩余5 亿元在7 月变更成20 万吨“高精度交通用铝板带项目”，预计2015 年7 月份投产，主导产品为高精度交通用铝合金板带材，下游以轿车、轨道交通、轮船等市场为主，加工费7000 元/吨以上。

　　盈利预测及投资评级。公司作为中原地区铝加工行业的龙头，区域优势明显。公司依托南车和河南省政府，抢占河南轨交市场先机，未来成长空间较大。我们预计公司2014-2016 年实现EPS0.38、0.56、0.94 元，对应PE 为33、22、13 倍，给予公司2015 年30 倍PE,目标价16.8 元，维持“强烈推荐”的投资评级。