伯南克或重申政策调整灵活性

　　美联储主席伯南克将于本周三(22日)出席美国国会联合经济委员会的听证会，就美国经济和货币政策发表证词。在全球央行进一步扩大量化宽松的背景下，美联储接下来的行动备受关注。分析人士普遍认为伯南克将继续强调政策调整的灵活性，或许会对美联储未来的“退出”步骤给出线索。

　　联储高层分歧较大

　　上周美联储高层密集讲话，鹰、鸽两派力量对量化宽松措施的持续时间仍有较大分歧。主张尽快退出购债计划的鹰派认为美联储最早应在下次货币政策例会上就决定放缓资产购买速度，在今年年底前结束购债。

　　达拉斯联储主席费舍尔认为，鉴于房地产市场的反弹，以及持续购债对房地产市场融资带来的风险，美联储是时候停止购买抵押贷款支持证券。他表示，“超宽松”的货币政策可能导致过度的投机和风险，如果美联储继续大力推进购债，最终会使收紧货币政策变得更为困难。不过他也强调不希望美联储立即停止大规模刺激政策，而是应当一步一步地收紧。

　　费城联储主席普罗索希望美联储最快在下次货币政策例会上就决定放缓资产购买速度。他表示，就业市场的形势允许美联储退出资产购买计划，“除非当前局势出现重大逆转，偏离了今年年底失业率降至7%的目标，否则我们应当在今年年底之前退出购债”。

　　旧金山联储主席威廉姆斯也表示，如果失业率能够进一步下降，美联储或许最快可能在今年夏天放缓购债进度，在年底结束购债。

　　主张继续刺激经济的鸽派委员也继续坚持原有立场。波士顿联储主席罗森格伦表示，虽然就业市场局势改善，经济出现复苏迹象，但超宽松货币政策仍有必要。他表示，美国经济正在持续改善，就业也在温和增长，“这一进程部分是由于超宽松货币政策的作用”。罗森格伦具有今年的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策投票权。

　　明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔认为，基于对美国未来两至三年低通胀和高失业率的预期，美联储的行动并没有将利率降到足以刺激经济增长的水平。从资产供求变化的角度看，美联储的降息还不够。

　　伯南克或做两手准备

　　在今年3月的货币政策例会上，美联储曾暗示已经开始讨论在何时、通过何种方式结束购债，同时较多地讨论了逐步削减月度债券购买规模的可能性。而在5月1日结束的最近一次政策会议后，美联储改变口风称准备根据经济前景的进展来“加快或放慢债券购买速度”，未就政策退出给出明确线索。

　　北京时间23日凌晨，美联储将公布最近一次货币政策例会的会议纪要，届时美联储委员对下一步货币政策的讨论细节将得以展现。据华尔街日报此前报道，美联储高层已经在筹划退出债券购买计划的策略，该策略将力争保持政策灵活性，同时对极难预料的市场预期进行一些控制。

　　美联储主席伯南克也将于下周三在国会作证，市场希望能够从伯南克的讲话中探知美联储是否会以及何时启动放缓债券购买项目的进度。太平洋投资管理公司策略师克里森斯表示，伯南克必须要做好两手准备，一方面要显示出美联储对经济增速下行风险的担忧，且希望市场能够认为美联储将在未来很长时间里确保货币政策的适应性；另一方面，他也将显示出对未来的乐观，因为决策转变的时间点越来越近。

　　瑞银策略师卡辛认为，即便美联储对继续推进购债，也肯定会对其进行某种程度的调节，伯南克可能会在听证会上就此表达一些观点。

　　摩根大通首席经济学家费罗利认为，美联储退出购债可能会有“三步走”：第一步将月度购债规模削减至500亿-600亿美元，第二步再削减至300亿美元，最后再停止购债。“这将是一个足够长的过程，以便美联储评估行动效果。”

　　德意志银行首席经济学家拉沃格纳表示，退出量化宽松对美联储来说是进入“前所未有的区域”，因此美联储将以破坏力最小的方式削减购债，预计其将先削减月度购债规模三分之一，以评估经济和市场反应，如果经济走强，美联储可以继续削减购债，如果利率上升威胁到经济增长，决策者还可以恢复宽松措施。