多机构预测4月PPI继续下探 货币政策或被迫微调

　　PPI持续低迷通缩风险隐现

　　在本周即将发布4月份CPI、PPI数据之际，市场将更多目光聚焦在PPI(全国工业生产者出厂价格)上，多家机构预测4月份PPI走势可能在3月份下跌的基础上继续下探，一定程度上凸显当前经济下行压力。

　　交通银行金融研究中心的一份报告预测，4月份PPI环比略有下降，同比下降约2.1%。

　　PPI亦称生产者物价指数，一定程度上可反映企业经营者的原材料购买行为。如果这一指数比预期数值高，表明有通货膨胀的风险，如果这一指数比预期数值低，则表明有通货紧缩的风险。此前数据显示，2013年3月份PPI同比下降1.9%，环比与2月份持平。

　　“受国际经济弱复苏影响，2月下旬以来的CRB现货综合指数与国际油价表现以下行为主，国内油价已在3、4月连续两次下调；而3月国内制造业PMI购进价格指数继续回落至50.6%；此外一季度低于预期的工业生产与消费数据显示PPI回升仍具压力。”报告称。

　　中金公司的报告则认为，受3月份PMI购进价格指数大幅下跌影响，预示4月PPI环比和同比将出现较大跌幅，环比跌幅可能高达0.7%，同比跌幅可能扩大至2.8%。

　　资料显示，4月PMI购进价格指数时隔7个月再次落入收缩区间，40.1%的低值为2008年12月以来的最低值。专家认为，购进价格的回落，一方面反映国内需求疲弱；另一方面也反映全球经济复苏力度不足导致的大宗商品价格下跌。

　　“工业品价格的大幅回落，进一步消除CPI上涨的忧虑，工业品通缩将取代消费品通胀成为当前市场更担忧的事。”中金公司经济分析师赵扬认为，工业品价格的通缩，将导致企业库存投资疲弱，可能形成总需求进一步下滑的恶性循环。

　　“由于全球经济预期同步下调，4月大宗商品价格出现明显下跌，从而带动PPI可能出现2.8%的降幅，并将维持L形底部。”联讯证券经济分析师杨为敩预测。

　　资料显示，目前我国PPI同比涨幅已连续六个季度低迷。PPI同比下跌从2011年四季度开始，去年四季度虽趋于平稳，但并未出现像样的反弹。截至目前PPI已经持续六个季度低迷，较2011年9月的高点下跌3%以上。与上一轮PPI下跌(2008年10月-2009年3月)相比，本轮跌幅虽然较小，但持续时间之长，为过去十年所未见。

　　“未来短期PPI还将持续面临输入性紧缩与弱需求的双重压力。”交通银行首席经济学家连平认为，随着美国经济有所企稳、国内需求逐步转好、国内外流动性较为宽松等积极因素作用的显现，年内PPI回升依然可期，不过同比增速由负转正的时点可能推延至三季度。

　　赵扬认为，受到制造业通缩压力的影响，未来我国货币政策出现微调的可能性将有所增加，但大幅放松的可能性不大，预计央行将主要通过公开市场操作和信贷指导的微调来维持较宽松的流动性，以支持实体经济。