流动性短暂“休克” 央行投放1240亿元“急救”

　　公开市场连续九周实现资金净回笼的态势被打破

　　本周，央行共开展了280亿元28天期正回购操作，中标利率持平于2.75%。由于本周有1520亿元资金到期，其中包括620亿元正回购和900亿元央票，因此，公开市场已经连续九周实现资金净回笼的态势被打破，本周实现净投放1240亿元。

　　上周，央行通过公开市场净回笼资金140亿元，为近期地量。这一变化被业界认为是短期流动性趋紧所致。

　　业界普遍认为，从上周开始的多部委对机构涉及“代持”违规交易的联合排查，形成了对债券市场的冲击，导致市场利率上行，流动性出现暂时性的“休克”。

　　25日，银行间市场主要回购利率继续攀升，其中回购定盘利率7天期品种已升至近期新高5%。

　　“昨日的例行准备金退款会在一定程度上减少金融机构的借款需求，从而缓和流动性紧张局面。同时，对债券市场的排查局势明朗也减轻了各界的心理压力。”一家国有商业银行的交易员称，在这种情况下，后续回购利率继续上行空间有限，资金面将逐步恢复正常水平。

　　一般情况下，存款类金融机构于每月的5日、15日和25日，根据规定时点存款余额变化情况，对缴存的存款准备金进行例行调整，多退少补。

　　近期Shibor利率出现大幅波动，也反映出流动性出现暂时性的紧张。24日，Shibor隔夜和7天利率均上涨超过100个基点；25日，这两个利率品种又上涨20多个基点，分别达到4.2910和5.0210的水平。3月21日， Shibor隔夜利率仅为1.9380。但值得注意的是，昨日Shibor1月利率下降了37.3个基点，预示短暂的流动性趋紧状况已经有所缓解。

　　“考虑到一季度中国经济增长弱于预期、监管层加大资本管制力度等因素，后期资本流入规模会逐步减小，但短期内不会出现逆转。从二季度情况看，外汇占款仍会保持一定的增幅。”上述交易员强调。今年一季度，金融机构新增外汇占款高达12153.87亿元，月均增加4051.29亿元。

　　市场分析人士预计，在欧美宽松货币政策背景下，今年外汇占款将保持较高水平，为市场提供稳定充足的流动性，同时公开市场仍将承担流动性调控的重任，短期内正回购仍将继续进行。至于央票是否有必要重启，则要看流动性调控的需要。