3月CPI增幅意外回落至2.1%

今年一季度的CPI同比涨幅定格在2.4%，涨幅比去年同期回落了1.4个百分点，低于3.5%的全年物价控制目标1.1个百分点。瑞银证券经济学家汪涛认为，由于经济复苏较为温和、通胀压力不大、监管收紧和房地产调控的效果已经开始显现，近期出台新的货币和信贷紧缩措施的可能性不大。

　　3月居民消费价格指数(CPI)再度重回“2”时代。

　　国家统计局4月9日公布的最新数据显示，3月代表通胀的居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，较上月大幅回落1.1个百分点，低于此前市场预期。而从更能反映价格最新变动的环比情况看，3月CPI环比下降0.9%，是自2006年4月以来的最大跌幅。

　　此前，受春节假期前后需求强劲的影响，2月CPI同比涨幅一度创出3.2%的10个月高位，并引发了市场对中国通货膨胀的担忧。不过，在3月CPI出炉后，分析人士普遍预计2月的通胀回升是临时性反弹，未来一段时间通胀超预期的风险明显下降。

　　此外，更多代表工业品价格的工业生产者出厂价格(PPI)3月同比下降1.9%，环比持平。这已经是PPI连续13个月同比负增长，连续六个季度低迷，为十年所罕有，表明中国经济仍在弱复苏阶段。

　　瑞银证券经济学家汪涛认为，由于经济复苏较为温和、通胀压力不大、监管收紧和房地产调控的效果已经开始显现，近期出台新的货币和信贷紧缩措施的可能性不大。

　　食品价格拉动

　　CPI大幅回落

　　国家统计局发布的数据显示，3月份，食品价格同比上涨2.7%，影响居民消费价格总水平同比上涨约0.88个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨2.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.22个百分点，粮食价格上涨5.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点。

　　不过，3月份，猪肉、蔬菜等农产品价格降幅较大，对拉动CPI下行作用明显。其中，猪肉价格下降5.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.18个百分点，鲜菜价格下降10.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.37个百分点。

　　“由于每年春节前后的物价变动都带有明显的季节性，节日过后鲜活农产品价格通常都会有明显的下降，今年也是一样。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，3月份食品价格环比下降2.9%，影响CPI环比下降约0.99个百分点。

　　其中，鲜菜、蛋、肉禽和水产品价格环比分别下降了13.4%、6.7%、4.7%和4.5%，四项合计影响CPI环比下降约1.03个百分点，大于0.9%的全国居民消费价格总水平降幅。

　　余秋梅称：“如果剔除以上四项食品价格下降的影响，3月份不包括上述四项食品的CPI环比涨幅约为0.13%。”

　　与之形成印证的是，商务部昨日发布的数据显示，全国36个大中城市食用农产品价格连续第七周下降，其中猪肉批发价格比前一周下降2.4%，连续七周累计跌幅达12.2%。在猪肉价格回落的带动下，牛羊肉、白条鸡等肉类价格整体也呈现回落走势。

　　值得注意的是，3月，非食品价格同比、环比则分别小幅上涨1.8%和0.1%，其中居住类价格的上涨尤其引人关注。

　　国家统计局的数据显示，租金价格3月环比上涨1.2%，是2010年8月以来的最大单月涨幅。“虽然房价没有直接纳入CPI中，但房价上涨使得住房租金价格上涨，从而拉高居住类价格，增加CPI上涨的压力，值得密切关注、加强调控。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为。

　　根据国家统计局的测算，在3月份2.1%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素约为1.2个百分点。

　　H7N9或影响短期CPI

　　在3月CPI数据公布后，今年一季度的CPI同比涨幅亦定格在了2.4%，涨幅比去年同期回落了1.4个百分点，低于3.5%的全年物价控制目标1.1个百分点。

　　显见的是，当前在CPI构成占比较大的部分农产品价格出现明显下滑迹象，包括猪肉、鸡蛋和多种蔬菜在内的农产品价格仍处弱势运行状态。但专家分析认为，目前较低的农产品价格，很可能带来后期价格“报复性反弹”，今年的CPI走势仍有诸多不确定性因素。

　　值得注意的是，有分析指出，H7N9型禽流感疫情也将在未来一段时间内对CPI的走势产生影响。

　　交通银行金融研究中心昨日通过对比2003年“非典”时期的物价表现指出，总体而言，人感染禽流感事件可能影响短期CPI，但并不会改变全年CPI温和上行的态势。

　　交行金融研究中心在报告中分析称：“如果H7N9型禽流感进一步蔓延，尤其是如果出现人感染人病例，势必下拉短期物价走势，影响程度取决于病毒蔓延态势；按”非典“时期的蔓延态势初步测算，下拉CPI幅度约在0.1-0.3个百分点。”

　　“但如果人感染禽流感得以控制，且无法通过人际间传播，那么短期内仅仅会由于肉禽类需求结构改变，导致食品CPI中细项价格涨跌不一；而下半年猪肉价格则可能在供给紧张、需求快速恢复之下进入上行周期。”该报告同时指出。

　　湘财证券研究所宏观研究员罗文波则认为，禽流感是否会对CPI产生影响要在未来两个月内方能体现：“如果说有疫情冲击因素的话可能会在未来一至两个季度才能显现出来。4月的CPI数据可能在2.4%或者更低的位置。如果没有禽流感疫情冲击的话，预计三季度CPI涨幅可能会到3%左右。”

　　PPI连续六个季度低迷

　　为过去十年罕见

　　在3月CPI重新回归“2”时代之际，PPI跌幅则延续了下跌势头，PPI同比下降1.9%，环比持平。一季度，全国PPI同比下降1.7%。事实上，PPI自2012年3月起便一直处于负增长。

　　中金公司首席经济学家彭文生分析称，本轮PPI下跌从2011年四季度开始，去年四季度虽趋于平稳，但并未出现像样反弹。截至目前PPI已经持续6个季度低迷，较2011年9月的高点下跌3.3%。与上一轮PPI下跌(2008年10月-2009年3月)相比，本轮跌幅虽然较小，但持续时间之长，为过去十年罕见。

　　“PPI跌幅的扩大，表明社会总需求的乏力，企业仍然困难。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为。

　　对于PPI同比上行趋势有所反复的主要原因，交行金融研究中心昨日表示分析称：“生产购进成本下降和国际大宗商品价格表现依然较弱是3月PPI同比下滑的主要原因。”

　　随着3月CPI和PPI的双双走低，有分析认为，二季度中国货币政策将继续回归中性，但进一步收紧的可能性不大。宏观政策收紧概率下降。

　　“当前物价形势比较温和，经济走势也比较平稳，宏观政策应当保持稳定。在此基础上，应当加大结构调整和深化改革的力度，争取经济稳中有进。”王军说。

　　值得注意的是，国家统计局将在4月15日公布一季度国内生产总值(GDP)，以及3月投资、消费和生产数据。

　　“如果下周公布的实体经济数据差于预期，那么低于预期的CPI和PPI通胀率倾向于为政策调整留出更多空间。而如果实体增速基本持稳，决策层可能会保持政策立场大体稳定。”高盛高华在最新研报中指出。