央行重启正回购收缩流动性 货币政策开始温和收紧

　　在连续两次暂停之后，央行7日重启了公开市场操作。中国人民银行公告显示，7日央行以利率招标方式开展了50亿元的28天期正回购操作，中标利率持平于此前的2.75%。

　　由于周二央行未进行任何品种的回购操作，加之本周亦没有央票和回购品种到期，因此本周央行从公开市场净回笼资金50亿元，这是央行春节以来连续第三周实现资金净回笼。

　　由于资金总量不缺，银行间资金面仍然宽松，利率连续下行。7日，隔夜Shibor报2.4860%，跌37BP；7天回购利率报2.5190%，跌48B P；1个月品种下行9B P至3 .5335%，3个月品种微幅下行至3.8837%。

　　某股份制银行的交易员称，3月中上旬资金面无大的负面因素，如果外汇占款继续较快增长，不排除央行继续利用正回购回笼资金。

　　央行收紧货币政策迹象于春节后显现，节后第一周，央行实施了两次正回购操作，加上当周有8600亿元逆回购到期，单周净回笼资金也已达9100亿元。加上这两周的正回购操作，央行节后累计净回笼资金9200亿元。机构观点认为，货币政策已经开始温和收紧。

　　交通银行首席经济学家连平判断，受稳增长、国际流动性泛滥、国内物价压力抬头等因素影响，为维持相对稳定的货币环境，我国货币政策将在稳健基调下保持中性。

　　此前，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出，今年将继续实施稳健的货币政策， 广义货币供应量(M2)预期增长目标拟定为13%左右。这一数值明显低于2011年的16%和2012年的14%。

　　另据媒体报道，央行副行长易纲在两会期间表示，针对外汇占款较大情况，会采取对冲，或用回购、央票收回过多的流动性。他同时认为，13%的M 2增长目标是适当的，不能说过低。在人民币汇率方面，易纲表示，央行将考虑在今年进一步放宽人民币汇率管制措施，但人民币汇率已经非常接近均衡水平，进一步升值的空间已非常有限，因而，央行将继续履行维系人民币汇价在接近于均衡水平的职责。

　　不过，瑞银证券首席经济学家汪涛认为，政府希望维持中性的政策基调来支持经济持续复苏。与前两年相比，M 2增长目标有所下调，但这并非是货币政策收紧信号。由于银行表外融资规模的迅猛扩张，M 2已经越来越不能准确地反映真实的货币和信贷条件。

　　方正证券判断，即使下半年存在通胀快速回升的威胁，货币政策急促转向的可能性不大，但可能会更加注重前瞻性，“提前、温和、渐进”的特点会比以往更明显。