1月外汇占款激增6837亿 货币放松可能性进一步降低

　　近两个月来市场上宽裕的流动性，终于找到了源头。

　　中国人民银行(央行)3月5日公布的最新数据显示，截至2013年1月，金融机构外汇占款余额约为26.537万亿元。据此测算，1月外汇占款大幅增加6836.59亿元。

　　所谓外汇占款，是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币。业内人士往往将外汇占款和央行干预汇市或外资进出境内联系在一起。如果外汇占款猛增一般说明热钱流入，同时说明央行向市场投放大量资金，市场流动性较为充裕。

　　根据资料，今年1月底数字是去年月度最高值1月份1409亿的4.8倍，比去年全年外汇占款增量多出近四成，这一数字也创下了外汇占款增长史上的单月增幅新高，历史上单月外汇占款增量超过6000亿只有2008年1月一次。

　　恰在昨日，决策层面已将今年全年广义货币供应量(M2)增速目标确定为13%左右。而1月末M2的增速达到15.9%。对此，全国政协委员、央行行长周小川在接受上海证券报记者采访时回应，年初一般有时候扩张会快一点儿，还有节日因素。对于未来M2能否实现预定目标，周小川称，要看今后的发展。

　　业内人士则普遍根据近期央行的公开市场操作预计，央行并不希望向市场传递流动性过于宽松的预期，目前货币政策已在从宽松向中性转变。新的外汇数据进一步加强了这一预期。

　　“可能存在虚增”

　　其实市场对1月外汇占款飙高早已“心中有数”，央行在春节过后首次实施正回购时，市场就揣测是因为1月外汇占款极高。

　　“一是私人部门结售汇意愿变化，对外币资产需求下降；二是国内经济回暖推动资金需求，而外汇资金成本低，引导资金流入；三是前期股市楼市上涨带动短期‘热钱’流入。”对于1月外汇占款的激增，中金公司在一份报告中分析说。

　　此外，也有分析人士认为，1月外汇占款可能存在“虚增”。

　　招商证券宏观经济研究主管谢亚轩认为，“1月外汇占款新增6837亿元，是2012年9月以来国际资本回流中国大趋势的延续，而央行对外汇占款进行了某些‘记账方面的技术处理’是去年11月和12月丢失的美元的回归，才导致1月外汇占款虚增。”

　　显见的是，虽然人民币升值预期升温，去年11月人民币对美元即期汇率陷入涨停僵局，但当月中国金融机构外汇占款意外下降736亿元。

　　简单地说就是，央行1月把之前没有出手结汇的美元全数“补结”了。这也符合春节前市场各方平账的传统。

　　尽管结售汇顺差和外汇占款数据显示人民币升值预期浓厚，但分析人士预计，外汇占款在未来继续大幅增长的可能性并不大。

　　“在人民币没有结构性升值预期的情况下，资金流动的波动性大，美元指数本身的变化有不确定性，甚至有升值的可能，同时，房地产调控措施的加强有助于抑制短期资金流入的动力。”中金公司在报告中称。

　　资金面将回归中性

　　作为央行向市场注入流动性的主要手段之一，创纪录的外汇占款增量，也为央行在春节后大规模回收流动性的举动提供了依据。

　　为应对春节后流动性泛滥的局面，央行在节后开始的三次例行公开市场操作中均暂停了逆回购操作，而是通过450亿元28天期正回购操作和100亿元91天期正回购操作，加上节后到期资金8600亿元，央行从市场中累计回笼了高达9150亿元的资金。

　　虽然在昨日例行的公开市场操作日中，央行继上周四后再度“按兵不动”，暂停了正、逆回购操作，但综合分析人士的观点，春节后央行在公开市场的一系列举措虽令市场困惑，可还不能由此推导出货币政策从紧的结论，而基本可以确定的是，央行并不希望向市场传递流动性过于宽松的预期。

　　“1月中旬与2月中旬资金面是过度宽松了。个人认为，从3月份开始，资金面重新回归稳定的可能性较大，应该延续去年四季度的那种操作思路(即对经济走势呈相对中性的状况)，以防止资金面的过冷或过热。” 顺德农商银行固定收益研究员牟治阳表示。

　　“1月份外汇占款和社会融资总量均创历史新高，近期的数据也显示经济增长的反弹持续，加之为配合房地产市场调控的需要，货币政策从中性偏松向中性转变的可能性在增加。”中金公司首席经济学家彭文生说。