央行再次暂停公开市场操作 资金面后期料逐渐回归中性

　　记者获悉，继上周四之后，央行于3月5日再次暂停了公开市场正、逆回购操作。

　　而本周一，央行仍向公开市场一级交易商进行了正、逆回购的询量，其中包括7天和14天期逆回购，以及28天期正回购。

　　可以看到，截至3月4日收盘，银行间回购利率虽仍处于相对高位，但已出现小幅回调。具体来看，隔夜利率落于3.292%；7天利率为4.284%，较上日下探14.6个基点；14天利率为4.385%，较上日回落39.1个基点。

　　“目前R007已下降至3.15%了，资金面比较宽松，但是利率还在不断变化。”顺德农商银行固定收益研究员牟治阳告诉记者，“过了今天的存准补缴时点，预计后续资金压力会相对下降。”

　　在牟治阳看来，“1月中旬与2月中旬资金面是过度宽松了。个人认为，从3月份开始，资金面重新回归稳定的可能性较大，应该延续去年四季度的那种操作思路(即对经济走势呈相对中性的状况)，以防止资金面的过冷或过热。”

　　多数业内人士指出，春节后央行在公开市场的一系列举措虽令市场困惑，可还不能由此推导出货币政策从紧的结论，但基本可以确定的是，央行并不希望向市场传递流动性过于宽松的预期。春节后的一系列举措，一方面是确实需要对充斥市场中的流动性进行回笼，另一方面也在通过正回购手段对冲前期SLO工具向市场传递的过于乐观的预期。

　　业界普遍预计，随着本周宏观数据密集发布期的到来，外围经济与国内经济的不确定性很可能引发市场对管理层行为的担忧。因此，在未来几天内，资金面可能仍维持一定的紧张格局，在存准补缴日前后，回购利率料延续高位波动的态势。

　　整体而言，至少要到下周以后，伴随市场机构杠杆率的逐步调整以及对宏观数据的消化，管理层的紧平衡操作目标才会在价格上体现出来，预计3月中旬后回购利率才能回落至3.30%一线的水平。

　　“就当前来看，个人认为，稳定‘两会’期间的货币市场将是央行的重点工作。”一位券商交易员坦言，“同时配合房地产市场的调控也将在货币政策上表现出来，从管理层的意图来说稳定是目标。短期内，我们难以判断央行这波政策变动中隐含的是什么态度，可就近期公开市场所释放出来的信号考量，未来资金面操作将逐步转向中性。”