提高国资证券化率 破解国企改革瓶颈

　　国资委主任王勇日前表示，2013年将研究制定深化国有企业改革的意见，谋划未来国企改革的总体方案、路线图和时间表。分析人士认为，在近两年国企改革面临瓶颈的背景下，未来国企改革的方向应是继续提高国企资产证券化比例，通过变国企改革为国资改革，来化解国企改革在“有进有退”中遇到的困境。资产证券化后的国有资产，其流动性将进一步提高，有利于通过证券市场和产权市场，进退于不同行业和企业之间。

　　目前，以央企为代表的国企已实现对国家命脉行业的绝对控制。尽管国企已基本从一般性竞争领域退出，但在房地产等高收益的非命脉产业 ，国企仍然“流连忘返”。那么，在命脉行业和一般性竞争领域，未来国企改革的方向究竟是什么？分析人士认为，随着经济社会的发展，应进一步定义命脉行业的内涵和外延。近10年国企改革的目标演变为做大做强，参与国际竞争。正是在这个目标之下，能源、矿产、铁路、民航、军工、电信等多个领域，都被纳入命脉行业的范畴。由于缺少民间和海外资本竞争，命脉行业必然会因垄断出现一些被社会诟病的问题。比如，国有资本坐收垄断红利，自然会反对其他竞争者进入，缺少对民生和创新领域的再投入动力。

　　从发达国家经验看，民航、铁路、电信、能源等领域，并非只有国家绝对控股才能保障国民经济安全，这些领域可以向民间资本进一步开放。随着国民经济向更高层次发展，医疗、教育、科技等民生和创新领域，从某种意义上讲正成为新的国家命脉行业。对于这些事关民生与创新，但非公资本无意或无力进入的公共领域，应鼓励更多国有资本进入。而对于一般性竞争领域，国企应该当断则断，不再与民争利，做到全身而退。

　　在具体操作上，改革的突破口应放在进一步提高国企资产证券化比例上。通过国有资产证券化，实现从国有资产国家经营，向国有资产国家运营的转变。国有企业集团公司特别是大型央企集团公司，可逐步从经营资产的角色淡出，转变为控股公司，专注于国有资产的资本运营。资产证券化后的国有资产，其流动性将进一步提高。

　　如果说，我国国有资产证券化的初衷是为了国有企业脱困，那么现在国有资产证券化的目标，应是为了优化国资布局。国有企业进退与国有资本进退不同，前者可能是国有企业从某一领域退出，而后者不过是国有企业对投资方向和策略的调整，阻力必然小于前者。通过提高国有资产证券化比例，加速国有资本在不同行业间的结构调整，与国企做大做强这一企业天性并不矛盾。对于民航、铁路、电信、能源等领域，国有资本可以通过证券市场和产权交易市场，将绝对控股变为相对控股甚至参股。这种进退，不仅不会降低国有资本在既有行业的影响力，而且投资主体的多元化，将使竞争更加充分，市场规则更加完善，会使存量的国有资产在行业增量中获益。

　　为实现上述改革，除继续深化国企股份制改革外，还应考虑对现有国资监管思路进行调整，将国资委直接监管国企经营，变为国资委以实际控制人身份，侧重对国有资本运营进行监管。在经营层面则可以充分放权，在竞争性领域限制国资进入，在命脉行业主要以保值增值为考核目标。同时，除进一步调整命脉行业范围外，还应对既有命脉行业中的国资比例要求有所放宽。