央行支行推广SLF限额1200亿 分析称节前流动性或无忧

2月11日消息，央行春节前通知，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作(SLF)形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构SLF，限额1200亿。

　　2月11日消息，央行春节前通知，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作(SLF)形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构SLF，限额1200亿。

　　一旦金融机构拆借利率达到或突破某一水平，就予以流动性支持。节前流动性基本无忧了。

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　　央行在全国推广分支机构常备借贷便利

　　为贯彻中央经济工作会议精神，落实2015年人民银行工作会议和人民银行货币信贷与金融市场工作会议要求，完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，人民银行在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，采取质押方式发放。

　　【名词解释】

　　常备借贷便利：中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

　　表：SLO与SLF及央行公开市场回购的区别

操作时间操作标的期限资金投放或回收方式如何确定利率水平额度交易操作对手回购每周一、周三由一级交易商向央行申报正逆回购需求每周二、周四央行在公开市场常规操作。央行根据市场情况决定操作内容，有时候可能采取零操作。当日央行会公布操作内容7天、14天、28天、91天期逆回购或正回购采用市场化利率招标方式较小央行对公开市场多个一级交易商SLO央行相机操作，非常规操作，是公开市场常规操作的必要补充以7天期内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限逆回购或正回购采用市场化利率招标方式较小
SLF非常规操作，由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请。 操作内容不即时公开，每季度只公布一次前季度每月的余额。最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主主要以抵押贷款方式发放；必要时也可采取信用借款方式发放。利率水平根据货币调控需要、发放方式等由央行综合确定较大中央银行与金融机构“一对一”交易

　　【民生宏观点评央行在在全国推广分支机构常备借贷便利】

　　①继降准之后，货币政策再现松动信号。在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。

　　②节前流动性压力无忧。和去年出具常备借贷便利试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股扰动等因素对流动性的扰动。

　　③“利率顶”有望下调。考虑到去年同期资金利率较高，在10省(市)分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%。当时设定利率顶部较高，已经不适宜当前利率环境，预计各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。

　　④货币宽松进行中，债券牛市延续。全球央行放水，人民币实际有效汇率攀升，中国央行按兵不动就已经等同于货币收紧，这显然不符合当前经济下行和通缩压力下的基本面。当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松，未来收益率曲线由“牛平”切换为“牛陡”是大概率事件。

(责任编辑：DF010)