降准首日A股萎靡 房贷折扣按兵不动

　　央行前晚突然超预期地宣布降准，但市场并没有收获完全的惊喜。

　　昨日，对期待利好的股市来说，降准效应可谓昙花一现。两市高开之后，随之震荡下行，截至收盘，沪指跳水收跌1.18%，振幅超百点。相比股市，楼市则是松了一口气。受访机构告诉南都记者，降准有望减小开发商的融资压力，同时房贷信贷额度也获得倾斜，有利正徘徊于底部的房地产业加速复苏。

　　对于未来的货币政策走势，多位业内专家对南都记者表示，整个市场流动性并不是太宽松，2015年至少还有一次降准空间，而降息也可能会出现。

　　股市 降准效应昙花一现

　　年末钱紧，央行贴心放水，但昨日的降准却未能提振A股。

　　两市昨日高开，随后却震荡下行，涨幅不断收窄，尾盘跳水，沪指振幅超过百点。非银金融、房地产、银行板块同样高开低走。截至收盘，沪指跌1.18%；深成指跌0 .46%；不过创业板指涨0 .94%，再刷新高。

　　从昨日债券市场的反应来看，10年国开品种最低下探至3.68之后尾盘反弹到3.76，国债期货走跌，市场卖压较重，说明债市的预期较为充分。

　　下周资金或再度紧张

　　1月下旬以来资金面明显收紧，央行对冲低于预期。基金人士分析称，由于未来几天将迎来IPO资金冻结，因此在参与时机上应谨慎。

　　从2月9日起，24支新股的密集发行预计会对银行间和交易所的资金面造成一些波动，再加上节前现金需求旺季以及财政缴款等因素，央行选择在此时释放流动性也是较为合适的。

　　本轮IPO拟募集资金138.3亿元，预计冻结资金2.1万亿-2.3万亿。2月10日、11日是资金最紧张的两天，累计冻结资金分别为1.82万亿和2.1万亿，已超过去年12月和今年1月IPO单日最大冻结量。13日之后虽仍有新股申购，但随着之前冻结资金的陆续解冻，流动性压力将会明显缓解。

　　部分投资者高位出货

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，大盘高开低走属于正常走势，降准消息出来后大家都认为是利好，早盘竞合竞价阶段两市均涨逾2%，但是近期利空因素较多，如新股发行大额资金冻结，前期大盘回调时存在大量套牢盘，悲观的投资者会选择在高位出货。

　　银华基金研究部人士对南都记者表示，此前在央行重祭逆回购工具后，市场对短期降准的预期已迅速下降，更多的人认为短期不会降准，年后会先降息。而降准时点超预期后，市场对降息预期会被强化。

　　目前，券商股距离前期高点普遍有30%空间，银行保险股有20%空间，一次降准或许不足以突破前期高点，但如果再叠加一次降息，可能性就不低了。

　　房贷 额度宽松折扣暂不动

　　央行在普降的基础上，为加大对小微企业等的支持力度，又实施了定向降准。事实上，自去年以来，为引导商业银行加大对小微和三农支持，央行已多次定向放水，但从企业贷款末端看，商业银行出于小微企业当前不良集中爆发，无论是信贷审批还是风险定价，都偏紧和偏高。不过，交通银行金融研究中心研究员徐博对南都记者表示，总体而言，释放流动性对于小微获得信贷支持仍是有利。

　　事实上，去年以来央行不断释放流动性，从信贷结构调整上受益明显的是此前由于资金紧张被压抑的房贷业务。“房贷业务一直是各家银行相对优质的业务。”一位股份制银行个金部负责人对南都记者表示，在对公贷款相对谨慎的情况下，房贷额度获得了相对宽松的支持。

　　一家国有银行广东省分行个贷部责任人对南都记者表示，从总行层面上看，今年以来，房贷信贷额度确实获得倾斜，该行房贷额度十分充足。不过，降准前广州市场上普遍9.5折的房贷利率已接近各银行的资金成本底线。“降准后，资金成本是否下行带动房贷调整仍需观望。”该负责人对南都记者表示，目前该行暂无调整房贷利率计划。

　　银行理财产品 短期收益或不会大降

　　按照往常年底收益率跳涨的规矩，在春节前入手银行理财产品是投资者的选择，那么降准对于这些投资者有何影响呢？

　　银率金融研究中心主任殷燕敏告诉南都记者，进入2015年后，非结构性人民币理财产品的周平均预期收益率再次出现下滑态势，但仍维持在5.2%的水平之上。央行降息后，市场资金面保持相对宽松，银行理财产品的收益率也应随之下行，但在当前市场环境下，银行理财产品的收益走势已不再简单的是资金面松紧可决定的。市场竞争对银行理财产品的定价影响加大。此外，随着股市走牛，银行理财也不再单纯依靠非标准化债权资产拉高收益，通过伞型信托等方式进入股市，为理财产品的投资端获得更高收益。

　　殷燕敏表示，从长远来看，以固定收益类资产配置为主的银行理财产品收益依然是以下降为主基调，预期收益率超6%的高收益产品也将减少。不过，短期内，此次降准可在一定程度上缓解市场近期的资金紧张压力，但股市IPO以及春节前资金紧张等因素依然存在，银行理财产品的平均预期收益水平可能不会马上大幅下降，投资者依然可以关注大型城商行和股份制银行发售的高收益理财产品。

　　开发商融资减负

　　降准后，地产资金链会否得到宽松？南都记者昨日从业内获悉，开发商融资压力有望减小，但今年总体仍对市场保持谨慎态度。越秀地产副总经理朱晨向南都记者表示，在没有大变动的情况下，如果政府政策利好多一些，房地产的曲线会稍微向上。

　　此次降准是自去年“央四条”、降息松绑信贷政策后，房地产再度迎来的利好政策。昨日，中原地产、同策咨询等机构向南都记者表示，降准利于正徘徊于底部的房地产业加速复苏。

　　“对开发企业而言，此次降准能一定程度缓解资金压力。”克而瑞机构分析师杨科伟告诉南都记者，来自银行信贷融资的难度降低、成本下降，保障企业投资保持一定规模，加快项目新开工进程，稳定未来市场新增供应量，保持房地产市场平稳发展。

　　中原地产首席分析师张大伟向南都记者分析认为，信贷政策松绑的通道已开启，楼市将获益最大。“一二线城市，楼市资金面将明显好转。房价再跌的可能性接近于0。后续银行资金宽裕后，房贷有望继续宽松。”

　　不过，克而瑞认为，对于中国房地产市场7.6万亿元规模、单月6000多亿的销售额来说，降准最终会收到多少实际成效很难说。

　　降准推动人民币贬值？

　　此番央行降准，除了国内经济面临的压力外，也面临国际范围内多国央行放水的局势。昨日，人民币汇率中间价为6 .1366，较之前一个交易日下降48B P。不过，即期汇率当日上涨39BP.

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，降准也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，降准的宽松，也将成为人民币贬值的推手，意味着人民币汇率进入贬值通道。

　　民生证券研究院执行院长管清友则认为，人民币升值的趋势没有变。管清友认为，中国的无风险资产收益率与主要发达国家相比还是有明显的利差空间，在政府经济底线思维之下，人民币资产仍然是全球范围内的“安全资产”，所以人民币升值趋势没有改变。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对南都记者表示，昨日央行下调人民币汇率中间价，主要是应对国际市场上美元上涨。不过，刘东亮认为人民币即期汇率的波动并非此次降准的影响。“关键看后续央行中间价的制定，仍认为央行无意大幅贬值人民币，维持区间波动的判断，但考虑到境内人民币与美元利差有望收窄，境内美元远期升水有望出现一定幅度回落。”

　　观察 降准降息未来还有

　　昨日，继降准之后，央行又在公开市场上展开操作，实施300亿元28天期逆回购操作。加上本周二的逆回购，本周央行通过公开市场操作向市场净投放900亿元。在这样的市场形势下，央行后续还会有降准措施吗？接受南都记者采访的大多数经济学家对此持有肯定看法。

　　民生证券研究院执行院长管清友对南都记者表示，目前银行业准备金率过高，主要是为了对冲外汇占款流入。如今，外汇占款收缩，维持现有准备金率必要性就下降，这意味着降准不会只出现一次。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮也表示，相对于外汇占款下降带来的流动性收缩，此次降准的流动性投放从数量上还不足以对冲。因此，整个市场流动性并不是那么宽松。刘东亮预测，2015年至少还有一次降准空间。

　　摩根大通首席经济学家朱海斌此前曾表示，2015年预计将会有两次降准，因为外汇储备积累减缓，并且下调准备金率对保持M 2稳定增长十分必要。美银美林则称，预计2015年将有三次降准。

　　此外，多位经济学家还认为，除了降准外，降息也将会出现。至于降息的次数，兴业银行研究报告显示，2015年将有1次降息，摩根士丹利预计还有2次。

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