央行加量续作MLF 浦发400亿兴业500亿

　　 1月20日消息，据外媒援引知情人士称，央行已开始对浦发银行、兴业银行到期的MLF开展续做。据悉，此次对浦发银行的续作量高于到期量。

　　从消息人士处获悉，央行今天加量续作MLF，加大注入市场流动性。其中，浦发银行到期200亿，续作400亿；兴业银行到期300亿，续作500亿。

　　MLF小知识：

　　MLF，M是Mid-term的意思。即虽然期限是3个月，临近到期可能会重新约定利率并展期。各行可以通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。MLF要求各行投放三农和小微贷款。目前来看，央行放水是希望推动贷款回升，并对三农和小微贷款有所倾斜。它跟我们的比较熟悉的SLF也就是常备借贷便利是很类似的，都是让商业银行提交一部分的金融资产作为抵押，并且给这个商业银行的发放贷款。最大的区别是MLF借款的期限要比短期的要稍微长一些，这次三个月，而且临近到期的时候可能会重新约定的一个利率，就是说获得MLF这个商业银行可以从央行那里获得一笔借款，期限是3个月，利率是央行规定的利率，获得的这个借款之后，商业银行就有钱了，就可以拿这笔钱去发放贷款了，而且三个月到期之后，商业银行还可以根据新的利率来获得同样额度的贷款。MLF的目的就是，刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。通常情况下，商业银行它是通过借用短期的资金，来发放长期的贷款，也就是所谓的借短放长，短期的资金到期之后，商业银行就得重新的借用资金，所以为了维持一笔期限比较长的贷款，商业银行需要频繁借用短期的资金，这样做存在一定的短期利率风险和成本，由于MLF它的的期限是比较长的，所以商业银行如果它用MLF得到这个资金来发放贷款，就不需要那么频繁借短放长了，就可以比较放心发放长期的贷款。

　　所以通过MLF的操作，央行它的目标其实是很明确的，就是鼓励商业银行继续发放贷款，并且对贷款发放的对象有一定的要求，就是给三农企业、小微企业发放，以次来激活经济中的毛细血管，改善经过的状况。市场人士认为，由SLF向MLF转变，标志着央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转变。

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　　央行MLF之后或推出LLF：定向操作更符合舆论风向

　　LLF要来了？

　　此前，经媒体向多家商业银行确认，央行对去年10月的那次MLF进行了约2800亿元的续期操作。据了解，去年10月初，央行对国内大多数股份制银行等实施了约2695亿元的流动性定向投放，利率为3.50%，期限为3个月。

　　据上述三季度货币政策报告披露，在去年9月份，央行已首先对五大国有银行实施了总量为5000亿元的MLF。这两次基础货币投放总计接近7700亿元，而且覆盖范围极为广泛，相当于是一次全面的法定存款准备金率下调。

　　随后的11月21日央行宣布非对称降息，进一步收窄了商业银行净息差。此举没有在数量上投放资金，这导致降息后的一个月内，市场资金面反而不断趋紧。据统计，7天质押式回购利率由降息前的3.66%升至12月22日的6.38%，市场情绪再度不安。

　　2015年元旦之后，市场资金面陡然好转。即使新股发行集中出炉，银行间市场的资金价格与新债招标认购倍数，都呈现出暖意。但对于央行未来会否继续降息或者全面降准，市场研究机构仍有较大分歧。

　　实际上，从去年9月、10月间的那次“近似降准”来看，央行再度全面下调存准率的必要性已在减弱。原因有二，第一，全面降准依旧无法解决中小企业融资难与贵的问题，这是由作为市场商业行为主体的银行其自身运营规律及风险偏好特性所决定的，古今中外概莫能外；第二，类似于MLF等定向手段的灵活变通，已可以达到全面降准的目的，而且这不易于引起社会过大关注，所产生的影响可以控制在机构市场这一较小范围内。

　　实际上，在央行上述三季度报告正式发布以及作出确认之前，已有某知名研究机构提出了MLF这一说法，但当时未能得到货币当局的认可。试想一下，SLF是一种投放资金期限仅为数周的工具，只要进一步将该创新工具的期限延长，期限为3个月的MLF也完全有可能进化为6个月或者1年期以上的LLF.

　　稳增长和调结构，无疑是今年乃至未来数年中国经济工作的重心。相比全面“灌水”而言，定向式的操作可能更符合这一基调以及舆论风向。由SLF到MLF，未来LLF的出现可能也不是无稽之谈。(证券时报网）

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(责任编辑：DF010)