新增贷款低于预期 央行或下调准备金率

　　===本文导读===

　　【通胀新低】2月份CPI创一年来新低

　　【信贷萎缩】2月信贷增长低于预期 表外融资拉低社会融资

　　【市场传言】消息人士：若经济增长放缓 央行准备下调存准率

　　【分析评论】2月新增贷款低于预期 央行或下调准备金率

　　2月份CPI创一年来新低

　　同比上涨2%；分析称猪肉价格与翘尾因素回落是主因

　　猪肉价格回落与翘尾因素导致2月CPI回落至2%。国家统计局3月9日发布数据显示，2014年2月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2%，创一年来新低。1-2月平均，CPI比去年同期上涨2.2%。

　　春节后食品价格回落

　　数据显示，2月份，食品价格同比上涨2.7%，影响CPI同比上涨约0.9个百分点。鲜果价格上涨19.7%，鲜菜价格上涨3.3%。肉禽及其制品价格下降3%，影响CPI下降约0.23个百分点，其中，猪肉价格下降8.7%，影响CPI下降约0.29个百分点。

　　从环比来看，2月CPI环比上涨0.5%。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，CPI环比上涨，主要原因是食品价格有所上涨。

　　2月份CPI同比涨幅比1月份回落了0.5个百分点，余秋梅分析称，原因是去年2月份CPI环比上涨1.1%，抬高了今年2月份CPI同比指数的对比基数。

　　交通银行金融研究中心称，2014年2月猪肉价格环比创下有数据以来的历年同期新低以及翘尾因素明显回落，是引致当月CPI回落的两个主要原因。

　　预计1季度CPI同比低于2.5%

　　交通银行金融研究中心表示，需求回升或将抬升物价，但全年物价上涨压力不大。

　　从CPI的历史数据来看，自2013年四季度以来，CPI涨幅有趋缓的趋势。交通银行金融研究中心称，这与四季度以来经济增速放缓及国内流动性趋紧有较大关系。结合近期PMI、铁路货运量及发电量等先行指标来看，今年一季度经济增速放缓的趋势短期可能仍将延续。

　　交通银行金融研究中心预计，2014年一季度CPI同比可能低于2.5%。未来如果国内需求有所回暖，物价涨幅可能会略有扩大，但考虑到年内产出缺口不会明显回升，需求对物价上拉作用不会太明显；国际大宗商品仍有震荡下行可能，国内输入性通胀压力并不大；以及国内流动性仍将维持稳中偏紧的趋势，物价并不具备大幅上涨的货币条件等原因，年内CPI同比上涨压力不大，预计全年平均涨幅不会超过3%。(新京报)

　　2月信贷增长低于预期 表外融资拉低社会融资

　　不断出现的信托兑付危机和债券违约，为银行不断扩张的表外融资浇上了降温剂。2月，除了新增人民币信贷出现收缩，包括信托贷款、委托贷款和票据融资的规模收缩十分明显。

　　《每日经济新闻》记者注意到，央行昨日(3月10日)公布2月社会融资规模的数据统计显示，非信贷类融资出现了萎缩。2月委托贷款增加799亿元，同比少增627亿元；信托贷款增加784亿元，同比少增1041亿元。

　　有专业人士表示，信托贷款和委托贷款的增长放缓和减少，表明银行更加谨慎，尤其是信托产品的风险处于上升中，银行或有主动缩减业务，反应在社会融资规模中是非贷款规模的下降。

　　信贷投放低于预期/

　　央行数据显示，2月人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元。这一数据低于此前市场7000亿~8000亿元左右增长的预期。

　　中国银行战略发展部国际金融研究所高级分析师周景彤对 《每日经济新闻》记者表示，可能原因是1月份信贷增长过快，2月监管部门对投放节奏提出要求。不过，需要进一步确认的是春节因素是否影响了信贷工作展开。

　　国开证券宏观分析师杜征征认为，除了监管和春节因素外，需求不足也是导致2月人民币贷款增长低于预期的原因，“PMI购进价格指数回落，PPI降幅增大，表明需求仍然不足。外贸数据偏弱，尤其是出口远低预期，也印证需求不足。转变经济增长思路，年初各地下调GDP增长目标，对投资增速乃至结构性的融资需求回落有一定影响。”

　　国家统计局上周日公布数据显示，2014年2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，较前月2.5%明显回落，且为去年1月以来最低位；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%，跌幅较1月的1.6%进一步扩大，为7个月来新低。

　　回落的经济数据使得2月份M1的反弹，也并不能带来实质性的对未来经济预期的乐观。2月M1增速从1月的1.2%反弹至6.9%。周景彤认为，M1增速恢复或与储蓄存款转为流通中现金有关，是M2与M1、M0之间的结构性变化。因为从宏观经济数据包括外贸出口等来看，没有充分理由显示经济活动加快，反而是经济下行压力依然大，出口大幅下降。由此导致的M1增速恢复略有牵强，更多是结构性、季节性的因素导致。

　　从贷款结构看，企业贷款增加5946亿元，其中，短期贷款增加3163亿元，中长期贷款增加2905亿元，票据融资减少336亿元。短期贷款的占比高于长期贷款，这一动向或许显示企业更多的借贷用于应付短期流动资金需要。“中长期贷款占比上升显示经济转好，企业有扩大固定资产投资的意愿，显示对未来经济回暖的预期信心上升。但短期贷款占比上升，则可能是企业更多用于流动性支出，借新还旧。”周景彤表示。

　　表外融资收缩明显/

　　2014年2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。较1月的2.58万亿元少约1.6万亿元。杜征征表示，“1~2月，社会融资规模略有收缩，信贷投放同比多增13.8%，表外融资在紧缩。”

　　渣打银行经济师李炜认为，2月份信贷增速有所放缓，这与银行间市场流动性充裕相应，央行应该没有主动紧缩。但前期市场有主动的因素，信托贷款和委托贷款的增长放缓和减少，表明银行更加谨慎，尤其是信托产品的风险处于上升中。另外，银行不鼓励表外业务的增长，去年四季度对“影子银行”的讨论发出了不鼓励的信号，银行或有主动缩减业务，反应在社会融资规模中是非贷款规模的下降。

　　2月银行间市场流动性整体较为充裕，当月人民币存款增加1.99万亿元，其中，住户存款增加891亿元，非金融企业存款增加9736亿元，财政性存款增加4222亿元。2月末广义货币供应量(M2)同比增长13.3%。

　　“近期Shibor利率低于平常。到3月份有季末因素影响，可能会收紧一点到2%~3%左右，但也属于正常水平，出现如去年流动性紧张的可能性不大。”周景彤表示。

　　如此低的利率水平促使央行实现了持续数周的资金净回笼，数据显示，本周公开市场有1600亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。此前四周，央行分别从公开市场净回笼资金700亿元、1600亿元、1080亿元和4500亿元。

　　巴克莱资本认为，春节过后，回购利率已下降了200多个基准点，创一年来的新低，表明央行正在采取宽松的政策立场。适度的通货膨胀压力将促使央行实施稳健的政策。

　　“央行没有减速货币供应，市场利率维持在比较低的水平，央行会进一步观察经济动向。对经济减速的担心是合理的，危机过后中国经济一直比较脆弱，没有很强的增长预期，如果PMI进一步减弱，政策会维持相对的宽松。”李炜对《每日经济新闻》记者表示，同时央行不会主动地去刺激货币增长，而是用其他财政政策或一些政策带动的投资来拉动经济增长，决策层会尽量避免信贷刺激形成的泡沫。目前，相对来说资产质量和金融质量更值得担忧，将融资成本稳定在目前的水平将是央行的主要目标。

　　实体经济增长疲软，通胀的威胁降低，未来央行需要更多考虑如何有效的支持实体经济增长。杜征征认为，货币政策预调微调的可能性和幅度会加大，会以一些非常规手段来支持实体经济尤其是中小企业发展，短期降准的可能性较小。(每日经济新闻)

　　消息人士：若经济增长放缓 央行准备下调存准率

　　据路透3月12日消息，参与内部政策讨论的消息人士称，如果经济成长进一步放缓，中国央行将采取2012年以来最强有力的行动，通过调降银行需保持的现金储备要求来放松货币政策。

　　这些消息人士称，如果经济增速降至7.5%之下，滑向7.0%，央行将调降银行的存款准备金比率，并且央行将继续执行现有的货币市场操作和通过国有银行进行的汇市干预。交易商称，这些举措已经使货币市场状况放松。

　　降低准备金比率除了为逐步放缓的经济提供支撑外，还将有助于缓解央行即将进行的金融改革给经济带来的冲击。市场广泛预计，央行将在年内开始推行金融改革，其中包括放大人民币交易区间，给银行更大的自由度自行决定存款利率.

　　“经济面临重大下滑压力，”中国国家信息中心一位资深经济学家表示。中国国家信息中心是隶属国家发改委的顶级智库。

　　“如果经济进一步放缓，有可能下调存款准备金比率(RRR)，但他们可能仍需要等等看首季的经济数据，”这位经济学家表示。因情况敏感，他不愿具名。

　　政府顶级智库的消息人士表示，市场担心金融改革可能令本已放缓的经济进一步承压，所以央行将在经济需要支撑时准备透过下调银行准备金要求来释出一些资金。

　　民间分析师已猜测央行可能会下调存款准备金比率，但这是消息人士首次确认央行正讨论这一选项。

　　自2012年5月，中国的大型银行必须提留五分之一的流动资金作为存款准备金。

　　中国国家信息中心多数经济学家相信中央政府将依靠财政政策来支撑经济成长，重复去年实施的一些小规模刺激举措等措施。(凤凰网)

　　2月新增贷款低于预期 央行或下调准备金率

　　央行10日发布的月度统计报告显示，2月份人民币贷款增加6445亿元。这一数据低于此前市场预期，根据统计的21家机构2月份人民币贷款预期平均值为7215亿元。机构判断，当前通胀压力不大，调控重点在于平衡稳增长和防风险。为在短期内保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定，缓解银行流动性压力，央行有可能小幅下调存款准备金率。

　　报告显示，2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元，同比增长13.3%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。2月份，人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元。分部门看，住户贷款增加492亿元，非金融企业及其他部门贷款增加5946亿元。

　　分析师表示，2月份，住户部门贷款投放放缓明显，其中中长期贷款投放明显减少。这一现象佐证了银行收紧住房抵押贷款的消息。

　　对于未来的信贷运行，交行判断，由于预期市场利率水平仍将处于高位及影子银行监管力度较大，3月社融余额增速仍将有所放缓。(长江日报)

(责任编辑：DF010)