央行时隔8月重启正回购符合预期 操作仍倾向稳健

　　时隔8个月，央行首次启动正回购回笼市场资金。

　　央行网站消息，央行于本周二(2月18日)以利率招标方式开展了14天期正回购操作，交易量为480亿元，中标利率为3.80%。

　　交易员称，近期银行间中短期资金利率持续回落，表明市场流动性较为充裕，在1月信贷数据创近4年来新高后，收紧流动性已在预期之内。

　　春节因素造成1月M1增速骤降分流至M0

　　宏观货币供应方面，因春节因素扰动，1 月M1 增速骤降，体现为企业活期存款流出，直接分流到M0(现金需求环节)。但是，对比历年春节效应可知，2014 年1 月企业活期存款流失情况甚于以往。

　　央行数据显示，1 月份社会融资总规模同比增长1.32%，以表内贷款(23.12%)和表外的委托贷款(92.38%)增长最显著，说明全社会信贷需求仍然居高不下。

　　央行公开市场操作：节后资金回流速度加快

　　上周，央行节前投放的逆回购悉数到期回笼，但资金利率仍稳步回落，银行体系流动性持续呈现宽松状态。据中金公司等机构分析，节后现金回流是近期资金面宽松的最主要原因。数据显示，1月流通中现金M0增加近1.8万亿，从以往经验来看，这些春节前增加的流通中现金在节后会有较大部分回流到银行体系。此外，中投证券报告指出，去年12月末财政存款大规模投放，为年初资金面平稳打下重要基础。年初外汇占款季节性流入也对资金面起到重要支撑，从上周公布的强劲进出口数据来看，外汇占款近期或仍较为可观。

　　短期利率与A股走势：对市场偏利空

　　节后短期利率走势呈现普降，尤其是隔夜品种利率下降最多，本周一SHIBOR隔夜甚至下探到3%以下。而周一央行进行混合询量，7 天、14 天正回购，28 天逆回购和91 天央票。周二仅对14 天正回购操作480 亿，显示当下资金面相对宽松，央行操作倾向于稳健，不急于过快收回流动性。

　　业内人士表示，春节后资金宽松，央行正回购回笼资金8个月来首次，对市场偏利空；不过， 周末央行发布出人意料强劲的1月份信贷和社会融资规模数据后，市场已经预计到央行将收紧流动性。

　　展望后期，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，今天央行重启正回购符合预期，这也是历年春节之后的例行操作。与节前释放流动性一样，本次操作是避免流动性过于宽松，熨平波动，但不意味着货币政策取向的转变。

(责任编辑：DF083)