外管局加强跨境资金双向风险监测 探索市场手段调控

　　1月24日上午，国家外汇管理局国际收支司司长管涛在国务院新闻办召开新闻发布会，介绍2013年国际收支数据有关情况。他在会上表示，跨境资金净流入压力加大，剔除汇率因素，折合美元，银行结汇增长15%，售汇增长4%，结售汇顺差增长2.1倍。在谈到下一步怎么应对流入的压力时，他指出首先是加强对跨境资金的流入和流出双向风险的监测，准备好预案，准备好工具，当然还要探索用更多的市场化工具。他表示将运用更加市场化的手段进行管理，包括早前央行提到的“托宾税”。

　　据介绍，诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾在1972年的普林斯顿大学演讲中首次提出“托宾税”，他建议“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”。该税种的提出主要是为了缓解国际资金流动尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定。“托宾税”，是一国政府对所有的货币兑换相关交易，国内证券及外汇即期交易按照一定的税率征税。在国际金融危机发生以后，建立逆周期的宏观审慎体系框架也是一个大的趋势，其中“托宾税”是各国一直热衷研究的问题。

　　市场分析人士指出，“托宾税”等工具的引入，有利于增加资本跨境流动的成本，降低资金套利冲动，但如何界定“资金身份”，仍是问题的关键。

　　据悉，去年，我国外汇贷款增长势头得到很好的遏制，与政策出台前相比境内外汇贷款是下降了将近300亿美元，境内外汇贷存比下降了6个百分点，因为银行外汇贷款比较多，增持了外汇头寸170多亿美元。

　　答问实录如下：

　　[经济参考报记者]前一阵易纲行长在《求是》上发表文章，称现在在研究“托宾税”和价格的手段来抑制短期的资金流入，不知道外汇局这边有没有政策的准备，明年在控制投机资金流出入方面我们的政策重点是那些？

　　[管涛]在国际金融危机发生以后，建立逆周期的宏观审慎体系框架也是一个大的趋势，其中“托宾税”是大家一直热衷研究的问题，“托宾税”和传统的行政管理手段不太相同，主要是基于价格，依靠市场传导进行逆周期的调解。在一些亚洲的新兴市场国家，像韩国、泰国都在进行这方面的探讨，甚至现在一些发达国家对这个问题也表示了兴趣。大家都知道去年欧盟研究开征金融交易税，这是目前大家在研究宏观审慎管理上的一个重要的工具。但是托宾税不一定是税，更多是一种理念，是基于价格机制，基于用市场方式传导的调整。

　　第二，三中全会已经非常明确要加快实现人民币资本项目可兑换，同时要建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系。这说明了资本账户要向开放的方向迈进。但是，开放并不意味着不管，而是用更加市场化的手段进行管理。可以研究的工具就非常的多，包括刚才提到的“托宾税”，也可能是其他的市场手段。

　　第三，实际上这些年外汇管理部门在应对异常跨境资金流入方面，我们已经尝试用一些宏观审慎的管理工具进行管理。大家都知道，去年5月份我们出了一个汇发20号文，里面有一个政策，对于银行外汇贷存比超过一定上限的，要求增持一定比例的外汇头寸。这实际上就有些像一个市场化的价格调节工具，首先不是不能放贷款，因为放贷款后果就是减少了购汇，增加了当期结售汇的顺差，如果继续放贷款的话，意味着银行要增加汇率敞口，也会产生风险，就要采取一个措施，要么减少贷款，要么继续增加存款，但是风险要定价转移到贷款者身上。这是一种逆周期的调节，效果还是比较明显的。

　　去年，外汇贷款增长势头得到很好的遏制，跟政策出台前相比我们境内外汇贷款是下降了将近300亿美元，我们还看到境内外汇贷存比下降了6个百分点，银行因为外汇贷款比较多，增持了外汇头寸170多亿美元。这对于缓解当前的外汇供求压力是很有好处的。

　　至于下一步怎么应对流入的压力，首先，是加强对跨境资金的流入和流出双向风险的监测，准备好预案，准备好工具，当然我们还要探索用更多的市场化的工具，针对可能流入的或者流出的风险进行及时的调控。

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