春节前资金面或趋紧

　　短期流动性宽松支撑新债回暖

　　虽然临近春节流动性预期趋紧，但本周一级市场上利率债的招标仍延续暖意。昨日，中国农业发展银行和国家开发银行双双发行了固息金融债，由于机构对利率债的配置需求不减，两批金融债的认购情况较为踊跃。

　　两批金融债

　　认购踊跃

　　昨日，农发行招标发行了2014年第1~3期固定利率金融债券共计150亿元，期限分别为3年、5年和7年，中标利率分别为5.67%、5.78%和5.9%，全场倍数分别为3.01、3.90和3.01.

　　此外，昨日下午国开行招标的5期固息债，虽然认购倍数略逊于农发债，但中标利率基本接近市场预期。

　　中金公司指出，短期资金面仍支撑一级投标需求。1 月6 日银行补缴完存款准备金之后，银行间资金面仍整体宽松，大行融出意愿较积极，银行间质押回购利率仍延续回落，整体宽松程度超出市场预期。在此带动下，银行间债市一、二级市场均出现一波回暖。由于目前资金面宽松的局面仍在延续，一级投标需求仍有支撑。

　　春节1个月期

　　资金价格最贵

　　目前来看，资金面呈现“短松长紧”的格局，其中覆盖春节时点的1个月期资金价格最贵，与更长期限品种形成倒挂。中国货币网的数据显示，昨日上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)隔夜品种虽小幅上扬0.15个基点至2.7395%，但仍处于历史相对低位。与此同时，14天和一个月SHIBOR涨幅略大，分别上行5.4个基点和1.92个基点，至4.69%和6.48%。

　　东莞银行金融市场部分析师在本周的上半段，虽然资金会因新债发行、提现、财税缴款和股市IPO等原因，使得流动性有所趋紧，但由于周二的国库定存招标和周三的存款准备金净退还，因此，整体感觉还不至于紧张。但是，随着时间的推移，提现的因素和财税上缴的因素逐渐产生影响，从而波及到市场的流动性。

　　国库现金

　　定存利率仍处于高位

　　昨日，财政部与央行进行了今年首期国库现金定存招标，招标量共计500亿元，中标利率为6.02%，比上一次同期限品种大幅上行了101个基点。分析人士指出，该利率虽然略低于去年6月的水平，但仍处于相对高位，表明商业银行仍然“抢钱”力度不减，这主要是受到春节现金需求加大预期的影响。

　　今年首期国库中标利率达到6.02%，处于相对高位。而上一次同品种国库现金定存招标是在2013年7月11日，中标利率为5.01%。

　　分析人士指出，国库现金定存是商业银行补充流动性、改善存贷比的有效途径。虽然进入年初银行揽存压力并不大，但由于下周面临春节时点的流动性压力，本期国库现金定存仍受到银行的青睐。

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