中国经济寻求更高质量增长
今年上半年,国内经济连续两个季度下滑,各项主要经济指标几乎全线减速。但此时决策层并未出台大规模经济刺激方案,而是选择推出一系列微调举措,寻求更高质量增长的道路,最终使得7月份宏观经济初步企稳。对于下半年,高层同样表态称要扭转“唯GDP”的思想,要更多地通过释放改革红利、推动经济结构调整。因此,挖掘资本市场的投资机会,建议紧跟后续的稳增长政策扶持方向。
经济企稳回升态势明显
8月官方PMI大幅回升,进一步确认当前经济企稳态势。国家统计局最新数据显示,8月官方PMI为51.0%,环比上升0.7个百分点。这是PMI连续第二个月出现回升,也创下了自去年5月份以来的新高。8月汇丰PMI数据同样呈现好转迹象。8月汇丰PMI预览值(初值)为50.1,环比跳升2.4个百分点,创下4个月新高,并与官方PMI数据趋同。
除此之外,近期公布的各类经济数据也普遍释放积极信号。前7月全国固定资产投资同比名义增长20.1%,增速与1至6月份持平。前7月社会消费品零售总额按年增长12.8%,涨幅比上半年加快0.1个百分点。7月份,规模以上工业增加值同比增长9.7%,比6月份加快0.8个百分点。7月份出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正,当月贸易顺差1097.7亿元人民币。
今年上半年,我国经济增长虽然有所回落,但处在合理区间运行。数据显示,中国第二季度GDP同比增长7.5%,环比增长1.7%。这是中国经济连续第二个季度出现下滑。市场对此分析认为,国内GDP增速适度下滑,源自于中国已经提高经济下滑的容忍度,并未放松调控政策。不过,二季度主要经济指标几乎全面减速,仍给了“唱空中国”言论以用武之地。
以上一系列强劲的数据公布之后,国际上部分投行则开始改口唱多中国。德意志银行首先上调我国经济的增长预期,认为今年下半年中国GDP增长速度将升至7.7%。紧接着,瑞士信贷在一份报告中指出中国经济已经触底,并将今年的经济增长预估值7.4%提升至7.6%。另外巴克莱首席中国经济学家常健也表示,在库存回补的推动下,预计中国第三季度经济增长速度高于第二季度。
“微刺激”着力释放改革红利
宏观经济能够企稳回升,主要得益于近期决策层推出的一揽子微调举措。今年7月份,国务院总理李克强多次开会强调稳增长,表示既要有效稳增长,又要着力调结构,持续稳中有为。随后,加快发展节能环保产业、部分小微企业免征两税、加大棚户区改造力度,以及改革铁路投融资体制等微刺激政策相继出炉,稳增长政策数量之多,出炉时间之密集为近期罕见。
从这些微调举措可以看出,决策层正在扭转以往的大规模经济刺激的调控思路。财政部长楼继伟7月份明确指出,中国政府不会像2008年那样再次推出大规模经济刺激政策,而是通过改革推进结构调整、城镇化,更好地发挥市场内生性的作用,促进增长和就业。即便在今年6月出现“钱荒”突发事件,高层也没有贸然向市场注入大规模发放信贷,这一定程度上从侧面印证了调控思路的变化。
与此同时,这些举措也折射出政府着力通过释放改革红利,激发市场活力的意图。对于即将召开的十八届三中全会,目前市场翘首以待,预期大会将拉开第四轮改革大幕。瑞银中国近期发布报告指出,大会可能公布一系列综合性的改革计划。具体的改革措施或许不如预期深入,但后续稳增长的施政方向或一以贯之。
稳增长措施陆续出台,十八届三中全会改革预期持续发酵,两者形成共振,逐渐缓解了市场对中国经济减速的担忧。中国国民经济研究所所长樊纲此前表示,全年经济增速保持7.5%甚至略高一点的情况是完全有可能的。中金公司首席经济学家彭文生近期也发布报告称,中国经济短期增长好转,将今年GDP增长预测从7.4%上调至7.5%。
挖掘稳增长方向投资机会
今年上半年GDP虽然连续两个季度下滑,但是上市公司净利润增长并不逊色。近日2489家上市公司半年报收官,整体净利润增幅超过一成。数据显示,全体上市公司营业收入同比增长8.54%至127962亿元,净利润同比增11.15%至11428亿元。而在去年上半年,上市公司整体净利润同比下降1.51%,增速创下2008年以来的新低。
不过,具体分析各个行业后发现,行业利润分化十分严重。除了金融、石油、地产类公司之外,其余上市公司的业绩增长乏善可陈。上半年共实现净利润3733.14亿元,同比增长4.60%。平安证券的报告也指出,7月份新贡献利润主要集中在4个行业,电力、热力生产和供应业,计算机、通信和其他电子设备制造业,石油加工、炼焦和核燃料加工业,汽车制造业。
由此可见,部分周期性行业和TMT行业对上半年利润构成强劲支撑。这能从近期的分析报告以及基金重仓股的亮相得到验证。以TMT行业为例,信息技术即是上半年基金公司重仓股的集中地,而上半年TMT行业走势强劲,部分相关上市公司涨幅巨大,使得基金公司受益不菲,不少基金公司仍然看好TMT行业的投资机会。
展望未来,挖掘资本市场的投资机会,需要紧扣稳增长政策和改革方向。国家发展改革委主任徐绍史表示,下半年将着力培育发展信息、养老、家政、文化旅游、医疗健康等新消费热点;推进棚户区改造及城镇基础设施项目建设等。美银美林大中华区首席经济学家陆挺也表达类似观点,他认为下半年的受益行业包括保障性安居工程、铁路、信息技术(IT)基础设施(包括3G/4G和宽带)、新能源汽车、节能设备以及城市基础设施项目。
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