中国社科院副院长称 国家资产负债表健康状况趋坏

　　中国社会科学院副院长李扬6月30日表示，近年，特别是2009年之后，中国的国家资产负债表健康状况趋坏，风险趋大。

　　据报道，李扬是在“博源基金会成立五周年学术论坛”上发表上述看法的。

　　“此前截止到2010年，中国的国家资产负债表较健康，这与近年M2(广义货币供应量)/GDP(国内生产总值)的高增长相对应。”财新网引述李扬的话分析称，趋坏的时点在2009年，“现在看来几乎所有的数字都是在2009年有一个不利的变化，比如，2008年M2/GDP已经趋向健康，但2009年M2/GDP的比例则上涨了20个百分点(达1.81)，此后居高不下”。

　　李扬称，2009年之后，中国货币供应和信贷增加过多，类似西方的QE(量化宽松)；企业负债继续高起，特别是地方政府债务负担更加严重，“这是资产负债表趋向不好的一个主要的因素，使得中国资产负债表的风险加大。”

　　至2012年末，中国的M2/GDP已上涨到1.88，此前美国、韩国，在2008年的金融危机中，尽管也推出了一系列的货币宽松来刺激经济，但美国M2/GDP一直在0.50至0.60的范围，韩国更是在0.12至0.15之间。

　　此前李扬针对国有资产负债表的研究数据梳理，是从2000年到2010年。李扬认为，截止到2010年，中国的国家资产负债表是较健康，净资产有20万亿元(最窄的口径)。但近年来国家资产负债表体现出杠杆率在提高，2005-2008年杠杆率逐年下降分别为150、148、147、146,2009年-2012年杠杆率则是不断攀升，分别为176、184、186、194，“这是值得警惕的，中国的金融体系必须开始去杠杆，类似西方国家。”

　　李扬强调应在四个方面着手：

　　一是，宏观政策不宜采取刺激性动作，整个宏观调控的节奏应适应新的增长平台，即经济增长从8%以上回落到 7%、7.5%水平。

　　第二，企业的资本结构必须要有大的改革，即减少负债、增加资本，现在负债已过高。

　　第三，中国地方政府债务不宜把它当做纯粹的债务看待，因为它和实际的投资活动相联系，相当程度上都有对应的资产，真正需要做的事是厘清资产和债务，进行资产重组、做出相应置换，或者是用正规的阳光债(即地方债)替换灰色债。

　　第四，金融机构的复杂化趋势不可阻挡，但要通过制度改革把这种创新引导到支持实体经济上，主要是放松管制、打破金融市场的分裂、避免监管套利。

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