业界纵论人民币跨境使用的新机遇和新挑战

　　“两个并重”、“三个推动”完善人民币跨境使用机制

　　2009年，我国正式启动跨境贸易人民币结算试点。截至目前，人民币跨境使用进展顺利，香港、伦敦、新加坡人民币离岸市场中心迅速发展，人民币在国际贸易、投资中的应用不断深入。那么，人民币跨境使用的扩大主要受益于哪些因素？未来发展前景如何？存在哪些关键的机遇和发展瓶颈？在昨日举行的“2013陆家嘴论坛”上，与会人士就“人民币跨境使用的新机遇和新挑战”展开了精彩的讨论。

　　中国银行股份有限公司副董事长、行长李礼辉表示，人民币成为全球结算、投资和储备的主要货币之一，预计应该需要15年左右的时间；国家开发银行副行长李吉平则提出，可以采取“两个并重”、“三个推动”来进一步完善人民币跨境使用机制，深化人民币跨境使用的深度和广度；香港特别行政区政府财经事务及库务局局长陈家强认为，人民币国际化现在最重要的推动一环，就是要通过国际市场力量，把人民币离岸市场做大；中国人寿保险(集团)公司董事长杨明生指出，随着人民币跨境使用进程的稳步推进，将为我国金融业发展带来重要推动力，助推国内保险业“走出去”。

　　人民币在全球支付货币中

　　比重仍然较低

　　“人民币的跨境使用，应该说是人民币国际化的必经阶段，经过四年发展，出现了一些新的值得关注的态势。”李礼辉说。

　　有数据显示，人民币结算规模占同期进出口贸易额的比重，由2009年不足0.1%提高到2012年8.4%。2012年人民币直接跨境投资规模2840亿元。

　　对于这一组数据，李礼辉进行了评价：跟经常项目相比，资本项目开放的程度并不是太高，但发展的速度比较快。2012年人民币直接跨境投资规模2840亿元，增长幅度很高。

　　“全球的支付货币中，人民币的地位有所上升，但比重仍然比较低。”李礼辉说。

　　对此，他用一组数据进行了说明：根据统计，2013年4月人民币国际支付，占全球支付市场的比重只有0.69%，在全球排名第十三位。“以中国经济这么大的规模，排名第十三位确实比较低。”

　　与此同时，李礼辉指出，人民币跨境使用形成了两个市场、两种价格。这种格局，短期的负面效应是容易导致套利交易，可能会引起一些不太正常的资金的跨境流动。从长远来看，分割的市场不利于离岸人民币市场进一步扩大，也不利于第三方使用和在国际储备货币中发挥作用，“这就降低了海外持有人民币的意愿，说到底不利于人民币国际化的稳步推进。”

　　人民币跨境使用

　　处于难得的时间窗口

　　“我有两个基本的判断，一是人民币跨境使用目前正处于难得的时间窗口，二是人民币跨境使用已经具备了一个坚实的基础。”李吉平表示。

　　他指出，目前中国经济规模稳居世界第二，全球占比达到11.5%，去年全国贸易总量3.8万亿元，占世界贸易总量的4.5%。“这些都将进一步筑牢人民币境外使用的基础，为我国人民币跨境使用提供越来越多的保证。”

　　“但是，在这样的情形下，我们也面临着一些挑战。”李吉平说。对此，他提出，可以采取“两个并重”、“三个推动”来进一步完善人民币跨境使用机制，深化人民币跨境使用的深度和广度。

　　对此，他进行了进一步的解释：“两个并重”是指要坚持发展人民币跨境贸易结算和跨境投融资并重、坚持发展人民币离岸市场和在岸市场并重。

　　至于“三个推动”，一是要推动政府间金融合作。从政府层面要加强与中国经贸联系的国家和地区合作，在此基础上，中资银行应该积极参与，依托境外基础设施能源和矿产资源项目，利用市场机制，创造跨境人民币的资金需求，推动项目所在国扩大人民币的使用。

　　二是要推动资本项目可兑换。要进一步研究完善资本项目可兑换制度设计，优化资本帐户开放顺序，搭建资本项目可兑换的交易平台，推动人民币跨境使用的基础设施建设，提升资本项下人民币资金流动的效率。

　　三是要推动人民币跨境业务的金融创新。加快海外投资布局，提高境内金融机构对国内企业走出去的金融服务能力，同时通过扩大境外人民币发行规模和品种，探索境外人民币资产证券化等方式，不断丰富人民币投资产品。

　　人民币国际化

　　还需15年左右时间

　　对于人民币国际化的前景，李礼辉也进行了展望。他指出，人民币的国际化应该是一个循序渐进不断发展和成熟的过程。

　　对此，李礼辉给出一份人民币国际化的“时间表”：人民币成为全球结算、投资和储备的主要货币之一，预计应该需要15年左右的时间。

　　他同时指出，根据实体经济发展的趋势以及实体经济的实际需求，下一阶段，人民币国际化，应该在5个方面取得新的重要进展。

　　首先，提高人民币结算在我国进出口贸易总额中的比重。下一阶段，应该积极拓展我国与欧美发达国家之间的人民币结算业务，争取三年以内，人民币结算占我国贸易总额的比重能够达到20%以上。

　　其次，提升人民币在全球支付货币中的地位。应该加快人民币清算网络等等基础设施的建设，推动人民币在全球支付货币中的地位上升。

　　再次，扩大人民币跨境双向投资的规模。人民币资本项目开放，将促使人民币跨境投资实现两个转变，一个是从目前的单向流入向双向的流动转变，二是从直接投资为主，向直接投资和证券投资并重转变。

　　第四，人民币成为部分国家的储备货币是人民币国际化的重要目标。目前一些东南亚、东欧国家已经考虑把人民币作为官方的外汇储备货币，下一步继续扩大与外部央行创造条件互换货币，同时加快国内市场的建设，丰富人民币的投资产品。

　　第五，离岸人民币市场规模扩大，与在岸市场价格趋同。在继续支持香港成为离岸人民币中心同时，协调推进新加坡、卢森堡等地的人民币市场发展，稳步推进人民币资本项目可兑换，逐步缩小人民币离岸和在岸价格的差异。

　　要通过国际力量

　　把人民币离岸市场做大

　　新加坡金融管理局副局长王宗智指出，一个货币的国际化，并不是一个独立的政策，或是一个绝缘的政策，而是和一个国家的经济金融环境联系在一起，其中包括监管环境。

　　“人民币的国际化，必须要考虑一个大的环境，就是亚洲地区的经济和金融的发展”。王宗智说。

　　中国目前是新加坡的第三大贸易伙伴。新加坡是中国的第四大FDI的来源地。一个月前，人民币的清算银行在新加坡开张。对此，王宗智评价：人民币国际化还将继续，第一步很有可能是人民币地区化。“新加坡可以扮演一个角色，来支持人民币国际化的过程。”

　　陈家强认为，人民币国际化现在最重要的推动一环，就是要通过国际市场力量，把人民币离岸市场做大。而且，要有序放大人民币回流和出来的机制，增加人民币海外市场的吸引力。

　　在谈及人民币国际化跨境使用的政策时，陈家强称，希望一步一步有序地推人民币到海外，有多少政策空间是一个大问题。“空间大一点，就多一些使用，海外人民币就会多一点”。

　　人民币跨境使用

　　将助推国内保险业“走出去”

　　杨明生则从保险业的角度对人民币跨境使用进行了阐述。他表示，目前国内保险企业走出去的步伐还相对滞后。而随着人民币跨境使用进程的稳步推进，将为我国金融业发展带来重要推动力，助推国内保险业“走出去”。

　　这体现在其中的一点是，人民币跨境使用的范围扩大、地域的延伸将为中国企业走出去提供一个有利的支撑，以人民币计价为基础的对外贸易，对外投资、海外并购、海外援助等全球化服务越来越多，从而进一步扩大境外对跨境保险的需求。推动保险业务的国际化。

　　同时，人民币的跨境使用，可促进国内保险业的产品和服务创新。积极开发境外人民币保险产品，为走出去的货物、设备、技术、资金、人员等提供以人民币计价的保险，财产保险、责任保险、出口信用保险，各类民生保险，以及针对海外员工的福利计划，为客户带来更便利的保险服务。

　　此外，人民币的跨境使用，减少了不同币种的结算环节，有利于避免跨境保险业的汇兑损失和汇率波动风险。这既有利于扩大客户保险需求，也有益于保险企业的稳定经营。

　　与此同时，杨明生指出， 2012年国内保险全行业投资收益率再创近年来的最低点，使高度依赖投资收益、占市场主流地位的分红险种的分红水平，明显回流，在低位徘徊，极大影响了新业务的扩展和老客户的留存，使目前国内保险市场面临着前所未有的压力。

　　“究其原因，最根本是境内保险资金投资渠道狭窄、投资品种减少、资产负债难以有效匹配。”杨明生说。

　　那么，该如何解决好这个问题？杨明生认为，除了要靠拓宽境内投资领域、加快另类投资业务发展以外，还要在有效控制风险的前提下，稳步开展境外投资，搞好资产的全球配置。“十分必要追求人民币的国际化，不断提升人民币在国际金融体系中的使用率和影响力”。

　　他建议，未来人民币跨境使用拥有巨大发展潜力，同时还有很长的路要走，应将其上升至国家战略、宏观层面，加强顶层设计。

(责任编辑：DF106)