降准也许又是一个传说

　　昨日，市场传出，央行将在6月19日晚间宣布下调存款准备金率 ，因国内大型银行正在向央行施压，希望央行能释放资金来缓解当前流动性异常短缺问题。而这究竟是银行一厢情愿，还是流动性已经短缺到央行不得不出手呢？

　　然而，昨日央行在公开市场上发行了20亿元91天期央票，尽管只是象征性地量发行，但是这也显示了央行不愿意进一步向市场注入流动性的态度。

　　高利率凸显银行“钱荒”

　　昨日，各品种上海银行间同业拆借利率(Shibor)分别为：隔夜Shibor报5.5960%，较前一交易日跳涨78个基点；虽然7天期、14天期和1个月期的Shibor均较前一交易日有所回落，但依旧维持在6%左右水平的高位。自本月初银行间市场利率大幅上升以来，利率水平就一直在高位运行，凸显出银行流动性紧缺的局面。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《国际金融报》记者采访时指出，外汇占款增速的放缓以及央行纠偏货币政策的做法，导致了货币市场利率的走高。“外汇占款增长放缓致流动性释放减少，但同时M2却仍高悬于15.8%，大大偏离年初13%的目标。而市场事后曾对上轮刺激中所谓货币失控诟病言犹在耳，高货币存量导致惠誉调降中国评级之事却已发生，由此，央行压力可想而知，在辣手纠偏行动下终于催生了市场利率暴动。”

　　除了银行间市场资金利率，近期各家银行纷纷极力找钱的“饥渴”更表明了市场的“钱荒”现状。已然消失了一段时间的短期高收益理财产品又再度出现了遍地开花的局面，1个月、45天期、60天期、90天期的短期理财产品的收益率纷纷上扬至4.5%以上，高达5%、6%的也不少见。

　　“目前，各家银行流动性普遍紧张，同业之间的拆借越来越难，因此对银行来说高息揽储是较好的方式。而对普通投资者来说，由于国内投资渠道仍相对缺乏，且股市不景气，5%左右的短期理财产品具有较大的吸引力。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》记者表示。

　　降准或只是银行一厢情愿

　　而在“钱荒”的逼迫下，银行纷纷寄希望于央行能释放流动性救急。昨日，有消息传出，央行将于周三晚间下调存款准备金率。其实，类似的传言在本月初就曾发生。当时，隔夜Shibor从6月5日的4.62%涨到6月8日的9.58%，涨幅超过100%。因此，市场传言央行将推出1500亿公开市场短期流动性调节工具(SLO)，然而最终却并未推出SLO.

　　在市场期待央行能暂停央票发行和正回购操作而重启逆回购或动用SLO的情况下，昨日央行依旧“逆市”在公开市场发行了20亿元91天期央票。数据显示，本周公开市场到期资金只有320亿元，即便央票只进行象征性发行，银行间市场能够从公开市场中获得的流动性补充也十分有限，流动性紧张局面短期难见改善。

　　“目前，央行正陷入两难的抉择。”奚君羊表示，“一方面，流动性紧张已经有一段时间，而且随着时间临近季末，银行资金会更加紧缺。另一方面，整个社会资金供应量已经偏大，远远超过了年初设定的目标。更令央行忧心的是，即使释放流动性，资金也未必会进入实体经济领域。”日前，银监会主席尚福林在2013年城商行年会上就表示，注意防范不符合实体经济真实需求的“金融创新”，防止资金自我循环以及监管套利行为，确保信贷资金流入实体经济。

　　“降准纯属银行的一厢情愿。”鲁政委表示，“若说在市场利率上升之初，尚可解释为外汇占款不及预期的意外冲击，而在高利率持续数周、且央行在不愿意推出SLO的情况下本周又发了3个月央票，已清楚表明不愿释放流动性的意图，那降准的逻辑基础在哪里呢！高市场利率持续数周而不出手，说明央行乐见其成，那降息逻辑如何成立呢！”