5月投资整体对经济拉动不足

　　尽管5月基建投资有微幅回升但仍不能抵消掉制造业投资与房地产投资的下滑，投资整体对经济拉动不足。

　　6月9日，国家统计局发布5月数据显示，1-5月份全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长20.4%，增速较1-4月份回落0.2个百分点，与市场预期一致；从环比看，5月份固定资产投资增长1.43%，较4月份下降0.18个百分点。

　　“投资整体对经济拉动不足”，海通证券(600837.SH/06837.HK)宏观债券分析师姜超表示，“5月当月投资增速下滑至19.9%。其中 ，制造业投资回落，显示去产能已成趋势，地产回调而基建略走高。”

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌认为，2009年以来，中国整体的投资效率都在下降。企业普遍反映投资回报率低，找不到合适的投资机会，因此信贷虽然增加却没有完全进入实体经济支持企业投资行为。

　　数据显示，1-5月份，制造业投资同比增长17.8%，较前四个月下降0.6个百分点；房地产开发投资同比增长20.6%，较前四个月回落0.5个百分点；基础设施建设投资同比增速长24.13%，较前四个月微幅增长0.09个百分点。

　　“基建投资增长空间受限”，华泰证券(601688.SH)高级宏观分析师张晶表示，“中央层面目前仍无再次启动投资来拉动经济的意图。”此外，由于决策者对地方政府债务的谨慎态度，基建投资遇到了比较大的资金瓶颈，难以表现出很强动力。

　　综合分析师观点，制造业当前面临两大问题，产能过剩与去杠杆，这对投资的负面作用都比较大。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌预计，未来制造业投资放缓仍将持续。

　　至于房地产投资，尽管5月有所回落，但增长前景仍然值得期待。国泰居安房地产行业分析师李品科表示，由于开发商资金状况持续回升，预判新开工、投资仍将回升。数据显示，1-5月份，全国房地产开发企业本年到位资金增速为32%，较2012年高出近20个百分点。

　　正如光大证券(601788.SH)首席宏观分析师徐高所言，相对于基建投资与制造业投资，地产投资可能是未来几个月投资的亮点。