5月外汇占款增量或明显减少

　　尽管目前央行尚未发布5月份外汇占款数据，但市场普遍预测，5月份的外汇占款极可能出现与前几个月月均三千多亿元增长所不同的缩量态势，暗示出热钱涌入的规模可能正在发生显著改变。

　　由于外汇占款深度影响着中国银行间市场的资金充裕程度，因此当前银行间市场骤然紧张的资金面，可一定程度上反映出外汇占款或将缩量的现实。数据显示，自5月下旬以来，中国银行间市场的流动性呈现出明显趋紧的态势，以上海银行间市场同业拆放利率(Shibor)为例，7天期、14天期利率水平在一周多的时间里跳升了100多个基点，接近年内高点。由于每月上旬银行间市场的资金均较为充裕，在没有月末因素、财政缴款等资金压力下，6月初资金面的骤紧不能不引起市场的警觉。

　　外汇占款可能出现的缩量，预示着外部资金流入规模或将减少。此前，正是由于跨境资金的持续涌入，导致了今年以来中国外汇占款上演了一部历史罕见的激增大戏。而本轮外汇占款激增的背后，既有全球流动性宽松导致的虹吸效果，也有市场预期人民币升值的套利冲动。

　　热钱从压境到退潮或许发生在朝夕之间。如今，尽管人民币升值步伐依然较快，但远期汇率持续走低，市场已嗅出人民币汇率超调的风险。此外，随着美国经济的持续改善，美联储退出QE3正在被提上议事日程，届时其对新兴市场的跨境资金将起到“吸金”效果，不排除大量热钱“抽身退席”的可能。

　　“随着美国逐渐消减量化宽松政策并步入新的加息周期，中国很可能面临大规模短期资本的流出。”如经济学家余永定所言，中国未来几年面临的真正威胁不是资本的流入，而是大规模的资本外流，巨大的资本外流可能导致类似东南亚金融危机等风险，对此市场应提高警惕，未雨绸缪。