财政紧缩束缚美国经济复苏 联储鸽派难以撼动

　　周一(5月27日)由于美英两国休市，汇市风险事件相对较少，美元指数欧市盘中基本维持在83.50-83.70的窄幅区间内交投，投资者可将目光转向本周后市的众多经济数据上，其中美国方面数据的优劣将影响到美联储后市的货币政策。美国GDP修正值和制造业相关数据都将于周内陆陆续续公布。

　　关注GDP修正值数据

　　周一英国因春季银行假日休市，美国亦逢公共假日休市，在全球最大的两个金融中心都休市的同时，也没有重要经济数据公布，预计市场日内将维持清淡交投。不过随后几日将有众多重要经济数据公布，将对汇市产生很大影响，这些数据中首当其冲的便是美国第一季度的GDP修正值。

　　美国商务部将于周四(5月30日)公布第一季度GDP修正值年化季率，市场目前普遍预计，2.5%的初值季率增幅会得到确认。市场将对此给予高度关注，以便确认能否从中发现美国经济活动增强的信号。

　　美联储主席伯南克上周表示，如果经济数据显示复苏动能增强，美联储可能在未来几次会议上就缩减购债计划。

　　此前，全美商业经济协会(NABE)发布调查结果显示，专家一致预计美国2013年GDP增长率为2.4%，2014年将达3.0%，均高于2012年GDP实际增长率1.7%。

　　不安的制造业数据

　　根据美国最近公布的数据表现来看，美国就业市场处于缓慢的复苏过程之中，其中楼市是经济中的亮点，4月份成屋销售持续改善并创三年半新高，然而制造业活动的放缓仍令人感到忧虑。

　　本月稍早公布的数据显示，美国制造业产出在4月连续第二个月下降，受欧债危机拖累。而上周Markit的数据显示，美国制造业活动在5月份连续第二个月出现放缓，其中，制造业PMI初值和就业指数初值双双降至七个月(2012年10月份以来)最低，系美国政府勒紧裤腰带所致。

　　Markit首席经济学家威廉姆森表示，增速放缓可能与财政紧缩伤及内需和众多出口市场仍旧脆弱有关，尤其是出口市场导致出口订单再度下滑。这意味着美国制造业在第二季度对经济的支撑作用可能会非常温和。

　　而上周五(5月24日)的数据显示，扣除飞机非国防资本耐用品订单月率上升1.2%，好于分析师预期。该指标用于衡量制造业的实质需求，尽管数据显示制造业恢复增长，但分析师仍预计政府紧缩措施将逐渐侵蚀经济活力。

　　扣除飞机的非国防资本耐用品出货量下降1.5%，这说明尽管有迹象显示企业未来几个月会支出增加，但实际上第二季开局疲弱，强化了经济增长放缓的观点。Pierpont Securities分析师Stephen Stanley称：“尽管上周五的数据无疑是好于预期，但我不会误以为这显示经济强势增长。”

　　美联储政策走向还看数据

　　本周后市将有美国里奇蒙德联储制造业指数以及芝加哥PMI数据，若数据进一步疲软，将打压美国经济复苏的预期。同时，美国房市等数据亦将逐步公布。

　　上周的美联储会议纪要、主席伯南克证词陈述和联储若干官员的讲话都表明，美国经济得到进一步改善是美联储决定缩减QE政策的前提。若美国经济表现得足够强劲，料将鼓励美联储开始收紧规模空前的量化宽松(QE)政策。

　　这使得投资者担心货币刺激政策减弱可能限制资金流向投资领域，美国三大股指上周均录得跌幅，指标10年期美债收益率则在关键的2%关口附近徘徊，不时跌至该水准之下。

　　通用电气(GE)的首席经济学家Marco Annunziata表示：“股市和汇市出现的震波，强烈提醒我们，虽然美联储可以小心调整退出量化宽松的节奏，根据经济情况逐步行动，但它无法控制市场的反应，而市场反应可能突如其来并搅乱一切，控制市场反应比通胀预期难多了，不论美联储如何小心行事，退出过程都不会一帆风顺。”

　　不过，Nuveen资产管理首席证券策略师博多尔则认为，美国经济改善的速度或足以让股市表现令人满意，但还不足以让美联储调整其鸽派立场。

　　美银美林全球市场研究主管Tomos Rhys Edward指出，美联储目前尚未作出政策变动，但提及当数据持续好转后将会作出相应变化，因此美联储将会观察更多的经济数据。

　　除了美国方面的数据外，还有欧元区、德国以及日本的失业率和通胀等数据将公布。此外，加拿大央行还将于周三(5月29日)公布利率决议，而在此之后，该央行行长卡尼就将于周五(5月31日)结束任期并作好奔赴英国央行就职的准备。