欧元区降息利好不宜高估

　　随着近日疲软的数据增强了市场对欧洲央行降息的预期，欧洲股市本周连升四日，欧元则大幅走低。

　　不过，考虑到市场预期过于强烈，一些专业人士警告说，欧洲央行下周会议的结果可能会“令人失望”。

　　法国兴业银行的三位经济学家24日发布报告指出，对央行进一步降息的预期，正在诱发风险偏好的报复性反弹，投资人大可追随这样的趋势。但真正的考验将是利好要兑现之时，金融市场能否在下周四的央行议息后仍保持这样的“繁荣”，将是个很大的问号。

　　大和证券的经济学家则警告说，市场对于欧洲央行降息的预期越高，最终失望的可能性的就越大。“尽管我们预计欧洲央行下周会降低基准利率，但最近央行理事们的讲话表明，当局在6月份之前似乎不会再宣布任何其他的非常规刺激措施。”大和的报告称。该行进一步指出，考虑到25个基点降息作用的有限性，同时欧洲央行认为其自身在压低欧元方面的能力有限，投资人对央行作为感到失望的可能性越来越大。

　　瑞银也持类似看法。该行的分析师本周发布报告称，相信利率下调对于刺激经济活动的作用将有限。从根本上说，欧元区最大的问题还是中小企业难以获得银行信贷，而这不能通过降息得到解决。“在我们看来，量化宽松等举措并非有效选项。”

　　专家指出，降息本身并不能解决核心问题。英国私人银行Coutts的欧洲首席投资官维拉敏周三表示，对欧元区而言，当前最关键的问题是银行体系无法正常发挥功能，而不是缺乏流动性。他认为，如果欧洲央行真的想采取有效措施，降息并不是合理的选择，而是应该通过该行自身或是诸如欧洲投资银行等其他途径直接向实体经济提供信贷，绕开失去功能的银行体系。

　　有意思的是，尽管摩根大通、瑞士信贷、苏格兰皇家银行和野村等大行都认为，欧洲央行将在下周降息，但这些机构大多承认，此举直接影响将微乎其微，因为利率已接近于零。

　　一些业内人士甚至认为，欧洲央行根本不应该降息。德国总理默克尔的最高经济顾问之一、法兰克福大学教授维兰德本周表示，欧洲央行应该抑制住降息的冲动，因为其已在施行非常宽松的货币政策和提供大量流动性。

　　部分市场人士担心，预期之中的欧洲央行下周降息可能不会再次令金融市场兴奋不已，反倒可能成为获利回吐的契机。Coutts的维拉敏说，除非欧洲央行愿意采取更加大胆的举措，否则他们将继续对欧洲股市持中性看法。