全球经济和宏观政策的新思考

　　世界银行和国际货币基金组织(IMF)春季会议21日结束了主要议程。本次会议以“全球性挑战、全球性解决方案”为主题，在研判世界经济形势、审视金融市场风险、反思宏观经济政策等方面出现不少新提法和亮点，反映金融危机发生五年后，各国决策者和财经界专家的阶段性总结和最新政策思考。

　　世界经济三速复苏

　　与过去几年全球经济复苏呈现“南高北低”的双速格局不同，IMF认为发达经济体经济走势也出现了分化，当前世界经济开始走向“三速复苏”。其中，亚洲和撒哈拉以南非洲等新兴及发展中经济体位于“高速”增长版图，美国“中速”增长，欧元区和日本则是全球经济增长的“短板”。

　　同时，IMF一方面认为全球经济前景较去年10月有所改善，一方面又将今年全球经济增长预期下调0.2个百分点至3.3%。在这看似矛盾的态度背后，其原因在于，虽然美国“财政悬崖”警报部分解除和欧元区解体危机暂时缓解，降低了世界经济面临的重大下行风险，提振了金融市场信心，但这还未转化为实体经济的增长。

　　与会人士对全球经济复苏的担忧主要集中在欧元区。塞浦路斯救助行动的后续风险、意大利政局不稳的因素以及欧元区外围国家的脆弱性将是欧洲短期面临的主要挑战。IMF认为，欧元区仍是世界经济链条上最薄弱的一环。德国财政部长朔伊布勒也承认，期待欧元区未来几年经济快速增长不切实际。

　　日前在华盛顿举行的二十国集团(G20)财长和央行行长会议也敦促欧元区进一步夯实经济和货币联盟的基础，包括尽快建立银行业联盟，减少金融分割，继续强化金融整顿，促进全球经济强劲、可持续、平衡增长。

　　新旧金融风险交织

　　IMF认为，金融危机遗留下来的“旧风险”和发达国家宽松货币政策带来的“新风险”对全球金融稳定构成威胁，如果决策者应对迟缓，可能酿成新的金融动荡。

　　对发达国家宽松货币政策效果和负面影响的讨论是本次会议热点之一。发达国家主要强调维持宽松政策可以促进国内经济复苏，新兴经济体则认为应关注非常规货币政策的负面溢出效应。

　　IMF一方面肯定宽松货币政策支持经济复苏的作用，称还未发现其危及金融稳定的迹象，另一方面也警告说，维持宽松政策时间过长会加大全球金融风险。这些风险主要包括：低利率政策会鼓励金融机构过度冒险、加大杠杆，可能催生资产泡沫；宽松货币政策会给新兴经济体带来负面溢出效应，使新兴市场对国际资本流动更加敏感；发达国家央行最终退出宽松政策时可能出现失误，造成国际金融市场大幅波动，引发新的危机。

　　G20财长和央行行长会议也发表联合公报敦促发达国家加强财政整顿，并关注宽松货币政策的负面效应。

　　探求合理政策组合

　　IMF举办的多场反思金融危机后宏观经济政策的研讨会是本次春季会议的一大亮点。在这些研讨会上，多位经济学家和政策制定者就货币、财政、汇率政策和金融监管等问题总结经验、提出建议，以探求合理的宏观政策组合，促进经济增长。

　　正如IMF首席经济学家布朗夏尔所说，国际金融危机以及随后的经济困境动摇了此前经济学界有关宏观政策的一些共识，提醒人们金融业发展失衡可能带来的危险，凸显了货币政策的局限性，也引发了对公共债务可持续水平的思考。

　　研讨会上，美国卡内基-梅隆大学教授艾伦梅尔策的一个重要提问也引起了许多人的共鸣：在大规模货币刺激政策后，全球经济复苏为何仍如此缓慢？

　　这些反思也体现在国际货币与金融委员会(IMF的决策机构)召开的部长级会议上。与会者认为，促进经济增长和创造就业不能只靠单一的政策工具，而应根据实际情况将货币政策、财政政策和结构性改革结合起来。

　　国际货币与金融委员会主席、新加坡财政部长尚达曼特别强调，要实现这三项政策组合的平衡，应更加注重中期的财政整顿和结构性改革，而不是过度依赖货币政策。