全球金融市场新旧风险交织

　　国际货币基金组织(IMF)17日发布的《全球金融稳定报告》指出，金融危机遗留下来的“旧风险”和发达国家宽松货币政策带来的“新风险”仍然对全球金融稳定构成威胁，如果决策者应对迟缓，可能再度酿成新的金融动荡。

　　全球金融市场仍不稳固

　　IMF货币与资本市场部主任何塞·比尼亚尔在当天举行的新闻发布会上表示，在经历了“狂风暴雨”后，全球金融市场终于迎来“春天”，主要表现为欧元区解体风险下降和美国避免了“财政悬崖”，使得全球重大金融风险有所缓和。

　　但IMF认为，全球金融市场仍不稳固，过去六个月金融市场改善主要得益于更深层次的政策承诺、新一轮货币刺激政策和持续流动性支撑的共同作用，而不是经济基本面的强劲复苏。另外，金融市场的乐观情绪也未传导和转化为实体经济的增长。IMF日前发布最新一期《世界经济展望报告》，将2013年全球经济增长预期降至3.3%，比其之前的预测下降了0.2个百分点。

　　IMF强调，除非决策者继续推动经济复苏和解决潜在金融风险，否则金融市场改善形势难以持续。同时，如果各国不能在修复银行资产负债表和削减公共、私人部门债务方面继续取得进展，可能会再度导致全球金融形势恶化和金融动荡反复出现。

　　两大遗留风险未除

　　IMF认为，当前全球金融稳定仍然面临欧元区危机持续和银行业修复资产负债表任务未完成两大遗留风险。

　　当天发布的《全球金融稳定报告》指出，近期欧元区的重大金融风险已明显减小，但解决危机仍然任重道远。由于政治因素可能影响欧洲央行承诺无限购买国债的“直接货币交易计划”切实执行，该计划所带来的提升市场信心的“良性循环”效应已慢慢减少。而如果欧元区边缘国家的经济增长前景得不到改善，或者欧元区改革陷入停滞，近期出现的市场好转迹象将会消失，塞浦路斯金融风波就证明市场信心仍然非常脆弱。

　　报告同时披露经济增长疲弱的欧元区边缘国家还面临削减大量企业债务的重担。报告对1500家欧洲上市公司的分析显示，欧洲边缘国家大约有20%的企业债务不可持续，将被迫出售资产和减少股息，尤其是意大利、西班牙和葡萄牙等国企业。

　　在银行业方面，报告认为健康的银行业是支持经济复苏的关键，但金融危机以来各国银行业在修复资产负债表方面进展不一。美国银行业已基本修复完资产负债表，欧洲银行业则需进一步努力，特别是欧洲边缘国家的银行业去杠杆化进展缓慢，仍然面临融资成本居高不下、资产质量恶化和盈利能力薄弱等严峻挑战，影响到其支撑经济复苏的能力。另外，全球金融监管改革未完成带来的不确定性也对银行放贷的意愿构成制约。

　　可以预见，欧元区危机仍将是影响未来几年全球金融市场的重要风险。

　　宽松货币政策再添新风险

　　发达国家宽松货币政策是近期市场人士讨论的热点，也是IMF本次《全球金融稳定报告》关注的重点。虽然IMF认为发达国家需要实行宽松的货币政策支持经济复苏，但也警告维持宽松货币政策的时间过长，所带来的负面效应更多，对全球金融稳定的威胁也更大。

　　报告认为，发达国家宽松货币政策给全球金融稳定带来的新风险主要体现在以下方面：一是低利率政策降低银行修复资产负债表的紧迫性，导致银行推迟减记不良贷款，增加中期信贷风险，同时导致企业和金融机构过度冒险、加大杠杆，可能催生资产泡沫；二是宽松货币政策给新兴经济体造成负面溢出效应，使新兴市场对国际资本流动更加敏感，新兴经济体企业外币信贷的大幅增长也加大了外汇风险；三是由于缺乏经验，发达国家央行最终退出宽松货币政策时可能出现失误，导致利率和债券收益率迅速大幅上升，造成国际金融市场大幅波动和酿成新的危机。1994年美联储曾突然收紧货币政策，造成拉美新兴市场资本流入迅速逆转，并引发墨西哥金融危机。

　　报告呼吁决策者尽快采取行动解决潜在金融风险，建议欧元区尽快建立银行业联盟，完成银行修复资产负债表的任务，同时增加中小企业信贷；建议美国确保银行稳健，同时对非银行金融机构增加杠杆进行限制；新兴经济体则要防范银行资产质量恶化和短期资本流动大幅波动，并采用宏观审慎政策工具防止资产泡沫。此外，报告还建议在国家和全球层面继续推动金融监管改革，以降低监管不确定性，减少监管套利和金融市场分化。