啊！多么痛的领悟

　　啊！多么痛的领悟，你曾是我的全部。只愿你挣脱援助计划的枷锁、资本控制的束缚，任意追逐。别再为存款受苦。

　　刚刚过去的一季度，欧洲小国塞浦路斯成为新一轮国际金融漩涡的中心。围绕对该国的金融救助，上演了跌宕起伏的惊险剧。在塞浦路斯危机中备受煎熬的不仅是塞浦路斯民众，还有欧洲人的集体信誉与道德水准。围绕一波又一波的债务危机，欧洲的狼狈和道义上的进退失据，令人叹惜，亦令人警醒。

　　塞浦路斯风波的最新进展是：该国第一大银行塞浦路斯银行存款超过10万欧元的大储户最终可能承担近60%的巨额损失，远高于之前预期。

　　根据塞浦路斯央行上周末发布的声明，塞浦路斯银行中超过10万欧元的存款将只有37.5%转为该行股权，另外22.5%的存款将被冻结90天，并将视情况部分转为银行股权。其余40%将继续获得利息，但要等到银行状况改善后才能返还。

　　此时此刻，欧洲人恐怕要唱起“啊！多么痛的领悟”。到了该总结的时候，这场危机到底给市场带了多少痛苦的领悟。

　　领悟1:欧元区对于谁来承担痛苦有着鲜明的等级制度：股东们首当其冲，然后是次级债权人，接着是优先级债权人，然后是大额储户，然后政府，最后是其他成员国的纳税人。

　　领悟2:欧洲央行已经准备好使用终极武器：两手一摊，没钱救你们的银行了。这虽然并不等同于强迫成员国离开欧元区，但却让该成员国在欧元区里活得很艰苦，很窘迫，很没尊严。

　　领悟3:欧元集团的新任主席Jeroen Dijsselbloem比起前任主席容克，性格显得更加刚烈。他有时过于心急口快，且缺乏外交手腕。在未来还有可能继续当众出丑。

　　领悟4:这次事件中完全看不到马里奥·蒙蒂的踪影，这表明南欧国家对于欧元未来的影响越来越小，也从另一个方面凸显了意大利自身的难题。

　　领悟5:德国似乎犯了救助疲劳综合症，德国总理默克尔在面临大选之前，将变得比以往更加冷酷无情，更加难以施恩对陷入麻烦的国家实施救助。

　　领悟6:欧元区稳定机制(ESM)救助基金直接被用来重组银行的几率已经大大降低。银行业的道德风险也被降低了。

　　领悟7:鉴于前所未有的严格资本管控，人们无法自由地将塞浦路斯银行的欧元兑换为德国银行的欧元，欧元区变得越来越支离破碎。更可怕的是，撤销资本管制的困难程度可能比预想中的要高很多。

　　领悟8:私营部门承担的代价多少取决于这次事件是否足够大，足够带来系统性风险。如果事件越小，带来的系统性风险越小，那么私营部门就要损失的利益就越多。

　　领悟9:不要认为运用弱小的抗议就能让俄罗斯人承担损失。

　　领悟10:退出欧元区的讨论仍是禁忌。救助条件对于欧元区核心成员国来说是十分重要的，天底下没有无条件救助。OMT和ESM也不是随意提供的，总之就是天下没有免费的午餐，除非得不到免费的午餐会让整个欧元区陷入系统性风险。