美国经济复苏头上仍然高悬“两把利剑”

　　美国联邦储备委员会(以下简称美联储)3月20日在议息会议后发表声明，宣布维持现有超低利率和每月850亿美元债券购买的宽松货币政策不变。美联储主席伯南克传递出的主要信息是：未来量化宽松货币政策力度可能依据经济复苏情况逐步调整，但美联储在确定就业市场改善趋势“可持续”之前将不会轻举妄动。这与前一段时间美联储有部分成员主张退出量化宽松货币政策的信息不一致，从而引发了业界的关注，美联储维持量化宽松是否暗示了美国经济复苏不稳定？美国目前的经济风险在哪里？带着这些问题，记者采访了对全球量化宽松货币政策长期关注和研究的南开大学金融发展研究院副院长、博士生导师戴金平教授。

　　进退量化宽松的分歧缘于对美国经济形势的不同判断

　　美联储2月20日公布的议息会议纪要中，阐述了有成员关于提前退出量化宽松货币政策的主张。该纪要公布之后，引起了市场的一系列波动。比如，黄金期货和现货市场出现了较大幅度的下跌，而美联储3月20日议息会议后，宣布维持现有量化宽松货币政策不变。对这一现象，戴金平教授的看法是：今年以来，美联储内部对美国宏观形势的判断和对货币政策的倾向出现了明显分歧。美联储内部分化为截然对立的两派，一派认为经济复苏态势仍然不稳定，尤其是受欧洲债务危机的拖累和一些国家经济普遍走低，以及美国自动减赤的影响，经济的温和复苏态势仍不明朗，同时通货膨胀依然在掌控之中，故坚持量化宽松货币政策要持续到2015年；另外一派则认为，美国经济复苏态势已经明朗，宏观经济复苏强劲，通胀则成为最大的担忧，故坚持2013年年中或最迟2014年开始退出量化宽松货币政策。2012年第四季度以来，美国经济复苏的确出现了很好的势头，包括就业数据向好超出预期，房屋价格2012年6月以来已经延续了数月的上扬，新房开工数开始回升，个人消费信贷也开始回升等等，这些都表明了美国经济复苏的态势正在稳固。所以，是否维持量化宽松货币政策，自然在美联储内部产生分歧和争议，这种分歧和争议是正常的。

　　美国经济复苏头上仍然高悬“两把利剑”

　　对于美国目前的经济风险，戴金平教授形象地描述为：美国经济复苏头上仍然高悬“两把利剑”，即欧洲债务危机与财政自动减赤。在全球经济高度一体化的背景下，欧洲债务危机阴云笼罩，对美国经济的影响很大；美国金融市场在欧债危机阴影的笼罩下，信贷指标没有根本改善，表现为金融机构行为谨慎、信贷意愿不强，某些家庭和企业在金融机构无法得到信贷支持，抑制了美国经济的复苏。同时，财政支出一直是美国经济复苏的重要推动力，财政约束下的自动减赤，会带来美国政府支出的大幅度下降，并会引起家庭支出的下滑，对美国经济复苏的抑制作用很强。另外，美国的货币政策始终是影响国际金融市场的重要因素，它在一定程度上主导了世界黄金、石油等大宗商品的价格。货币宽松会导致黄金、石油和世界大宗商品价格的上扬；反之，则会出现下跌。美元的国际货币地位不改变，国际金融市场的这一特点就会持续下去。