塞国征税如同自残 欧债危机死灰复燃

　　塞浦路斯不惜“自残”换“钞票”的行为在全球市场引发连锁反应。18日，亚太股市及欧洲股市早盘主要股指全线跳水。纽约原油等大宗商品也未逃脱被抛售的厄运，风险资产集体经历“黑色星期一”。

　　就在欧债危机看似趋于缓和之际，周末有关塞浦路斯征存款税换取救助的消息犹如一枚“重磅炸弹”扔向金融市场，相对平静的局面再度被打破。欧元/美元周一一度跌至逾三个月低点1.2881，目前汇价反弹至1.2950附近水平，但仍然面临下行风险，日内塞浦路斯国会将就征税方案进行投票，预计其结果将对欧元下一步走势产生重大影响。

　　分析人士指出，投资者普遍担心塞浦路斯方案可能将成为未来欧盟救助其他欧元区成员国的先例，并对欧债危机的前景产生悲观情绪。同时出于对欧元前景的担忧，大批投资者将欧元出手兑换成更为安全的日元。星期一亚洲货币市场上欧元与日元的兑换率下跌了近3%，欧元兑美元的价格也下跌至3个月来的最低点，美元指数则大幅攀升。

　　塞浦路斯议会此前取消了18日的投票，据目前的状况看，塞浦路斯政府应该有信心获得28票的支持(可能更少)，而反对派也应该有信心获得26票支持。总的来说，因为议会一共有56个席位，所以需要29票才能通过议案。塞浦路斯是继希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙之后第五个申请救助的欧元区国家，并且有可能成为第一个向银行储户一次性征税的国家。

　　而在上周举行的欧盟峰会上，当塞浦路斯代表成员步入位于布鲁塞尔的欧盟大楼时，他们未曾想到塞浦路斯的命运已然被敲定：他们的欧盟“同仁”德国以及其他欧元区大国联手将塞浦路斯逼进墙角，要求该国向银行储户征税凑齐援助款。只有这样，“三驾马车”才愿意出手提供余下100亿欧元的救助金。由此可见，除了“三驾马车”，就连德国都在打赌，塞浦路斯问题不会辐射至其他成员国。

　　过去6个月，全球金融市场显得自信满满，以为欧债危机已经结束。现在，塞浦路斯将成为检验欧债危机是否真正结束的“试金石”。如果欧洲再次陷入危机，其起源点不是希腊，而是今天的塞浦路斯。

　　为了平息其他国家投资者的恐慌，欧洲官员17日强调，此次向塞浦路斯储户征税是一次性举动，并且不会对欧元区其他国家采用这种做法。有塞浦路斯政府消息人士18日称，该国政府正在考虑对较小储户的银行存款引入免税门槛，以此争取赢得议会支持。2万欧元以下的储户有望获得免税资格。也有海外媒体18日报道称，塞浦路斯正准备提交一份新方案，希望将非常规的银行存款税进行更加平均的分摊。一位官员称，新提案将照顾小储户，规定存款不超过10万欧元的储户建议适用3%的税率；10万至50万欧元的储户建议适用10%的税率，超过50亿欧元者则适用15%的税率。

　　德国商业银行策略师Karen Jones表示，欧元/美元短线跌破1.2870将进一步下行指向2012年11月低点1.2661水平。长线下跌目标1.2400关口，更下方看至1.2042水平。上行方面，Jones指出，欧元/美元未能突破1.3107阻力前维持中期震荡看跌观点，上方反弹阻力位于1.2966和1.30关口。

　　现如今，欧元区内忧外患，再加诸塞浦路斯征税备受争议，在欧债危机缓解之际，竟然出现了这种境况，可想而知欧债破冰将是难上加难。

　　美联储议息在即经济复苏一波三折

　　美联储FOMC3月19日至20日的货币政策会议又将是一场“鸽鹰之战”：美联储内部主张提早退出宽松的鹰派正在悄悄赢回阵地，但鸽派的主导地位并不会那么轻易动摇，至少在今年年底之前。

　　市场并不预计美联储会作出任何重大政策改变，但届时FOMC可能会更详细地描述退出第三轮量化宽松的前提条件，强调监控QE副作用的重要性，从而安抚鹰派委员的担忧。与此同时，鸽派们却希望弱化这些副作用的威胁。

　　本周三将再次成为令市场“激动不已”的日子：日本央行迎来反通缩行长；英国央行被赋予经济复苏新职；美联储或维持公债购买计划。“尽管，各国际组织及金融机构对2013年全球经济预测要好于2012年，但是货币政策依旧将维持”宽松“这一主基调。2013年甚至2014年，都很难看到全球货币政策的明确转调。而从当前的情势来看，反而更有可能的是全球几大央行会继续扩大量化宽松规模。”一位银行业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时指出。

　　市场上流传着这样的说法，就是美国有心“推低”中国股市，以及推高“美国”股市，只要环球投资资金持续流入美股，美国经济必有复苏一天。值得留意是，雷曼事件后，不少评论把美国经济说得一文不值，仿佛整个国家是快要榻下来似的。不过，当我们看世界各国经济表现时，不宜忽略“相对”角度。毋疑，美国经济要面对不少问题，但其他主要国家也好不到那里，甚或更差。我从未对美国经济看得太淡，在近五年过去后，美国的经济并没有倒下，更隐隐然有不少复苏的兆头，印证美国这艘大船的经济根基有着不少分量。美国的社会和制度，是有其韧力和生命力，只要全球的资金和人力资源是持续流入美国，美国经济的相对表现，应是差极有个限度。

　　不少市场人士相信，美股多年来的升势依靠联储局宽松货币政策支持。储局将于本周二及周三议息，并在本港时间周四凌晨公布议息结果，料再成为市场焦点。虽然如此，市场普遍预期储局的货币政策近期不会有太大变动。

　　早前储局的会议纪录显示，储局官员曾讨论退出买债计划，一度令市场猜疑储局会否提早收水，拖累全球股市下跌。时至今日，在储局高层，如主席伯南克及副主席耶伦辩护下，有关忧虑已降温，但也令分析师调整他们对美国货币政策看法。

　　市场对美联储政策的主要疑问在于QE3的“寿命”究竟会有多长。退出QE3的前提条件有双重：劳动力市场“显著改善”及量化宽松的成本。让人焦心的是，这两个条件都没有被量化，而且两者之间的权重更不得而知。

　　总而言之，伯南克的证词宣布了鸽派在FOMC的主导地位并未改变。而这也意味着，如果要美联储退出QE3，至少要等待劳动力市场出现“显著改善”。另一个不可忽视的因素是2014年初FOMC的内部人事变动，因为届时鹰派人数预计将会增加，而主要的鸽派人物伯南克主席将会卸任。与此同时，FOMC内部有关QE3成本的辩论将愈演愈烈。这意味着，鸽派可能不会让QE3在今年底之前就结束，但美联储可能会逐渐放慢每个月850亿美元的资产购买节奏。

　　目前，美联储议息在即，美国经济复苏可谓是一波三折，未来美联储货币政策将是焦点，美元走势也是岌岌可危。