欧洲央行行长德拉吉暗示货币政策将持续宽松

　　继本周二美联储主席伯南克在参议院作证时再度为量宽政策强力辩护之后，周三欧洲央行行长德拉吉在出席一次活动时也表达了相同立场。他表示，随着金融市场信心恢复，曾接受央行长期贷款的银行都开始偿还这些资金，欧洲央行的资产负债表规模正在自然缩小，不过决策层还“远没有”考虑退出货币刺激。他强调，“我们预计未来一年通胀率将会明显低于2%。”

　　接受本报记者采访的复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯提出，德拉吉的言论明确表明欧洲央行无意很快收紧货币政策。不过该行在新年首秀中按兵不动的做法以及近期的一些经济数据说明，欧元区经济仍处二次探底，但并没有燃眉之急。欧洲经济能否实现“渐进式复苏”还取决于世界经济的总体表现。他预计，欧元区经济会在今年下半年实现缓慢回升，欧洲央行的货币政策不宜太过激进，料不会轻易采取大规模量化宽松举动。

　　相比于伯南克的证词，此次欧洲央行行长德拉吉的讲话似乎更具看点。除了暗示欧洲央行的货币政策将持续宽松之外，他还承诺维护欧元的完整性，称维护欧元的行动减少了德国纳税人的风险。他指出，欧洲央行不会采取行动帮助政府或银行，明确了货币政策目标的界限。上述讲话提振了市场情绪，当天欧洲主要股市全面收涨。德拉吉的言论也令风险货币受益，欧元兑美元汇率振荡上行。值得留意的是，德拉吉还指出，欧元区经济运行状况至今尚未完全回归正轨，区域内部分国家的企业以及消费者至今仍难取得足够的银行信贷资金，这反过来阻碍了经济的进一步复苏。其中，对于目前还未实施的直接货币交易计划(OMT)，德拉吉评述称，该措施在帮助欧元区周边国家脱困的同时，也有助于德国等欧元区核心国家的经济增长。

　　就在几天前，德拉吉在欧洲议会经济与货币事务委员会作证时，也对欧元区经济有过相同表述。他在北京时间上周一晚间的听证会上维持了欧洲央行在月初货币政策例会时的判断，认为欧元区经济前景仍然面临较大的下行风险。他说：“可得到的经济数据显示，欧元区国内需求仍受抑制，这导致经济还要疲弱一段时间。这源于消费者和投资者信心缺失以及公共和私人部门对资产负债表所进行的必要调整。”与年初德拉吉在公开场合“力挺”欧洲经济相比，德拉吉的口风已有微妙转变。无论是数据还是欧洲的选情都对欧元区的整体复苏造成较大阻力。

　　“很显然，德拉吉谨慎看待欧元区经济复苏，并力推OMT的做法，是为欧洲央行继续实施宽松货币政策提供口实。事实上，目前的欧元区经济并没有德拉吉表述的那样糟。”丁纯提出。尽管欧元区去年四季度GDP环比降幅为四年来最高，连“领头羊”德国的经济也意外出现了0.6%的负增长，但今年以来向好迹象逐渐显现。周三公布的2月欧元区经济信心指数实现超预期回升，这意味着欧元区17国可能正在走出衰退。这项根据2月前两周的企业家和消费者的调研结果显示，2月欧元区经济信心指数为91.1，超过彭博89.9的调研中值，1月份该指数调整值为89.5。据彭博的调查显示，今年一季度欧元区经济仍将收缩，但在二季度将回归增长。总体而言，欧元区经济出现稳定迹象具体表现为欧元区国家国债收益率下降、欧元区流入资金出现上升、一些欧元区外围国家银行存款开始增长等。当然，这种复苏势头依然微弱，眼前的一大风险点来自意大利。资本经济学公司首席欧洲经济学家洛恩斯表示：“欧元区的情况略有好转，不过欧元区整体经济局势仍极度困难。意大利大选可能重新引发市场压力，而且不论在经济或政治方面，会强化欧元依旧面临巨大压力的事实。”

　　如果经济能实现外界期待的“渐进式复苏”，欧洲央行的货币政策将如何配合，宽松政策何时到头？丁纯告诉记者，他与多数观点一致，预计欧元区经济有望在今年晚些时候开始复苏，尽管欧元区经济依然缺乏增长动力，且失业高企。考虑到经济的缓慢回升，货币政策的宽松步伐自然不宜走得太过激进。

　　其实在欧洲央行内部，对现行货币政策不满的大有人在。就在德拉吉发表支持量化宽松言论的同时，欧洲央行执行委员会委员普雷特对外表示，央行实施低利率政策以及向银行提供无限制流动性的措施时间越长，这些政策所起到的效果就越低，成明显的反比关系。普雷特表示：“我们执行高度宽松货币政策的时间越长，就越发能够看到这些政策所起的效果。我所指代的就是所谓在政策制定上的‘工具不稳定性’，即政策工具将因为运用力度越来越大而最终无法维持。持续推进这样的政策可能会降低对银行清理其资产负债表和削减运营规模的积极性。”他还补充称，低利率还可能会降低政府削减赤字的能力。张环