英镑缘何“跌跌不休”

　　面对复苏无望的英国经济，英镑作为“避险资产”的魅力正在逐渐消失

　　国际信用评级机构穆迪在22日美国市场收盘前半小时宣布将英国主权债务评级由最高的3A下调至AA1，英镑应声下跌，至收盘时1英镑兑换1.5163美元，达到两年半以来的最低点。同时，英镑对欧元比价也跌至1比1.495.

　　事实上，今年伊始，英镑就进入了下跌通道。截至目前，英镑对美元汇率已从去年12月底接近1比1.63的高位累计下跌近7%。英镑连续贬值，主要有三方面原因。

　　第一，英国主权债务遭降级的预期成为现实。去年，国际三大评级机构先后将对英国的评级展望调至“负面”，意味着英国很有可能在今年被降级，市场对此早有预期，这也是在降级消息公布之前英镑就持续以较大幅度下跌的原因之一。

　　降级的真正到来，使英国政府的财政紧缩政策再次遭到质疑。由于政府赤字严重，英国政府于2010年在诸多发达国家中率先采取紧缩措施，政府的决心成为英国经济滞胀却保住3A评级的法宝。然而，随着英国经济在去年上半年陷入衰退，并有可能在本季度末出现二度衰退，减赤目标无法按期完成，英国便再也保不住最高评级。尽管市场早有预期，但穆迪的降级似乎还是来得太快，在收盘前半小时，纽约汇市交易清淡，市场反应未能完全展开，一些分析师预测，接下来的一周英镑汇率还可能继续补跌。

　　第二，市场普遍预期英国中央银行今年将进一步扩大量化宽松规模。

　　与英镑“跌跌不休”形成鲜明对比的是伦敦股市的高歌猛进，今年以来伦敦股市主要股指已上涨7%之多，多次冲高至5年来高点。英镑贬值、股市上涨，背后有一个共同因素：市场对央行扩大量化宽松规模的普遍预期。

　　2月20日，英国央行公布的上个月议息会议记录显示，央行行长默文·金加入到支持扩大量化宽松的阵营，这导致英镑对美元汇率当天就下跌至两年半以来的低点1比1.525。随后两天，英镑小幅回升，直到22日穆迪公布降级消息又再次下跌。

　　第三，美元上涨增加了英镑贬值压力。

　　与英国央行截然相反的是，在美国联邦储备委员会公布的议息会议记录上，有官员强调了“量化宽松对通货膨胀的影响以及对金融市场的潜在危害”，市场对此解读为美联储有可能会提早结束量化宽松操作，随后美元汇率上涨至5个月来的高点。美元上涨进一步增加了英镑下跌的压力。

　　目前，各大投行及研究机构纷纷预测英镑将进一步走低。汇丰银行研究部认为，英镑对美元比价将在今年底跌至1比1.48，欧元对英镑比价将升至0.91比1.

　　根据美林银行的研究，目前全球基金经理减持英镑的操作达到3年来的最高水平。自欧元区主权债务危机爆发以来，英镑被认为是“避险资产”，但面对复苏无望的英国经济，英镑作为“避险资产”的魅力正在逐渐消失。

　　不过，变数依然存在。意大利大选开始，其政局如何更替将决定国内改革方向，作为欧债危机的漩涡之一，意大利如何变革极易拨动市场的敏感神经，同时影响欧债危机走向和欧元的命运。