全球央行多年注水面临“拨乱反正”

　　日本央行近期的新一轮大规模宽松举措，以及投资者对于安倍内阁持续推行弱势日元的强烈预期，推动了日元近4个多月来急速贬值超20%。然而，上周先后闭幕的G7、G20会议却未对其进行“声讨”。尽管相关会议声明重申了防止各国货币竞争性贬值，但这样疲软的措辞，无疑可能纵容了相关经济复苏乏力的国家未来继续大胆印钞、维持本国货币汇率弱势的恶性竞争。

　　当前，在次贷危机爆发4年半之后，主要发达国家均已实施过多轮量化宽松，尽管在2008年次贷危机时成功避免了全球主要经济体和金融市场的急速“坠崖”，但其边际效用已然不断递减。近段时间以来，美国、欧元区、日本等国家公布的相关重要经济数据都表明，2012年四季度全球主要经济体正再次陷入经济增长疲弱的窘境。显然，向货币体系注水这剂猛药，并不能带来全球经济的长期健康复苏。次贷危机爆发前全球经济所面临的发达国家过度超前消费、发展中国家储蓄过高等经济结构失衡问题，在各国央行一轮又一轮的注水中，并没有得到实质性解决。

　　而在当前时刻，日本央行重新启动新一轮印钞，对于其本国经济究竟有多大刺激作用无疑并不明朗，但其可能导致的其他国家继续跟进，无疑会进一步加大全球货币体系的运行风险、推动相关国家可能陷入贬值竞赛。

　　另一方面，各国多轮量化宽松给未来全球经济体系积累的巨大隐患，已然开始显现。一方面，新兴经济体与发达国家均面临的不同程度的通胀压力，大宗商品价格依然高位运行；另一方面，美联储2012年年末提出的量化宽松撤出时机，也再次向人们提醒了未来政策撤出的风险。在各国在自身经济结构调整上并没有与印钞同步取得显著改善的背景下，进一步的非常规货币宽松，实施在高原油价格、高大宗商品价格之上，无疑会进一步加大实体经济的运行风险。从这个角度上说，当前全球经济更需要的不是继续注水，而是通过稳步调整经济结构、推动各国经济转入自发性增长健康轨道的“休养生息”。