新西兰股市爆冷登顶 靠什么？

　　1月9日，周四。问大家一个问题：去年亚太区不计日本和那些蚊蚁般市值的“山旮旯”市场，哪个地区的股市表现最佳？

　　众所周知，泰国 、印度尼西亚、菲律宾 2013流年不利，当中难有王者兴。撇除东南亚诸小，阁下的答案应离不开澳大利亚 、韩国 、新加坡以至中国台湾；数到第五、六、七，恐怕亦轮不到新西兰。

　　16.5%涨幅冠绝亚太

　　“奇异国”股市可谓低调奢华，NZX50指数继2012年上升25.1%后，去年再涨16.5%，回报冠绝亚太区。

　　对港人来说，除了“高息币”纽元，对这个人口不足450万的南太平洋小国，印象最深刻的应是其如诗似画的湖光山色，以及《魔戒三部曲》中美得没话说的天然景致。若说新西兰的魅力源自其清丽绝俗，那么该国跟好莱坞结缘，未尝不能看作替这个国家的原始美态添上一抹淡妆。

　　新西兰经济以农为本，历来依赖奶类、羊毛、肉食、木材等农产品出口。该国政府为了使产业多元化，近十年来通过税务优惠等诱因促进科技业成长，新西兰计算机/信息服务出口自2002年起年均增长一成以上，对这个羊多过人的小国贡献与日俱增。

　　然而，新西兰毕竟国小民寡，“奇异佬”(Kiwis，新西兰人别称，不带贬意)要扬名立万，岂能不冲出国门？昔日内地猛人欲在国际上闯出名堂，得靠香港这扇窗口(世界轮流转，今时今日也许反过来说更准确)；新西兰人要走出去，大都通过近邻澳大利亚。港人熟悉的好莱坞影星罗素高尔(Russell Crowe)，大多数人皆曰来自澳大利亚。你可知道，此君“祖籍”实为新西兰？

　　Xero一夫当关

　　人如此，企业亦然。纽国科技业亮点首推在电影中大量采用的数码特殊效果。《魔戒三部曲》、《阿凡达》在奥斯卡获奖无数，幕后功臣正是负责创造数码效果的Weta Digital。这家公司的老板为《魔戒》导演、如假包换的“奇异佬”Peter Jackson，总部设于惠灵顿。谁能想到，2009年全球卖座冠军的《阿凡达》，体内流着的乃百分百新西兰血液？

　　这一切，对香港投资者有何启示？首先，老毕得说一个数字：在彭博百大对冲基金龙虎榜上，去年表现次佳的Matrix Capital Management回报所以能达56%(高踞榜首的Glenview Capital Opportunity回报84.2%)，全因押重注于新西兰云端(cloud)会计/财务软件商Xero.

　　这家公司是新西兰NZX50指数成分股，市值约50亿纽元，仅次于“一哥”建筑集团Fletcher Building.Xero股价去年疯涨317.2%，纽国威尽亚太，该股居功至伟。

　　问题是，截至去年3月的一年，Xero营业额按年虽增长一倍，但仍仅3900万纽元，跟其50亿纽元市值殊不相称，更何况公司同期录得1440万纽元亏损？

　　换句话说，Xero非但无市盈率可言，股价对销售比率也在百倍过外。基金经理被其估值(或无法估值)吓怕，即使持有Xero，亦不可能像该股占NZX50权重那么高。

　　以Xero去年一夫当关的气势，有多少基金经理自揣能跑赢指数？也许因为恼羞成怒，基金界以Xero与依赖农业的新西兰经济格格不入为由，争取有关方面把该股剔出NZX50指数。跑不赢便要求更改规则，“芬佬”(做Fund的人，意为基金从业者，编者注)不害羞吗？

　　Xero引发的争议，令老毕想及两件事：第一，若干年前，加拿大 “二宝”北方电讯(Nortel)和黑莓(BlackBerry)亦曾“只手遮天”，投资组合若无此二股，或分量低于两家公司在多伦多指数中的权重，基金经理注定跑输。

　　科网/电讯泡沫爆破后，北电、黑莓股价跟高峰相比跌逾九成。基金经理若按足指数权重持有二股，又或为求收回失地重仓追入，那么在北电、黑莓落难期间，“芬佬”得跟它们风雨同路。这等于说，枫叶国“二宝”一夫当关，基金经理固然跑输；两股江河日下，“芬佬”输得更难看。北电、黑莓的历史，会否在分毫未赚股价狂升的Xero身上重演？

　　第二，网游、濠赌堪称港股一时瑜亮，不难想象，基金经理若在银娱(027)、金沙(1928)、腾讯(700)身上押注不足，境况也许比新西兰“芬佬”好不了多少。近日业界异口同声唱好网游、濠赌股，为这两个热火朝天的板块加柴添火，所为何事，心照不宣了吧？

(责任编辑：DF111)