高收益货币或短暂反弹

　　美国政府关门两周之后，国会于10月17日通过决议让政府继续开门至2014年1月15日，并短期提高债务上限至2014年2月7日。虽然短期内债务触及上限的危机得以避免，但只是暂时延期意味着短短几个月之后美国国会又将需要就财政政策展开论战。

　　鉴于这种不确定性，加上美国政府关门导致经济增势放缓，我们的经济学家预测美联储缩减量化宽松措施的实施时间不会早于2014年3月。最近珍妮特·耶伦(Janet Yellen)出任下一届美联储主席的提名获得国会确认，进一步印证了联储将推迟缩减购债计划的预期，因为市场认为她是比现任美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)更大的鸽派。

　　高收益货币短期内获益

　　由于美联储近期缩减量化宽松政策的威胁减小，因此短期内美元再次成为具有吸引力的融资货币。基于这种背景，我们预测未来几周高收益货币如澳元、印尼卢比和印度卢比对美元将进一步走强。

　　自今年8月起，澳元对美元反弹态势走强，而且短期内可能升至0.98~0.985区间。澳大利亚自2011年11月降息2.25个百分点以来，该国房地产和商业景气指数出现好转迹象。随着近期澳大利亚央行的宽松立场有所放松，市场购买本地货币的兴趣有所增加。

　　对于印度尼西亚，我们预测印尼卢比对美元短期内有望上升至11000关口。由于对美联储近期缩减刺激政策的担心减弱，追逐利润的外国投资者已经重新开始购入印尼政府债券。印尼央行自6月起已将基准政策利率提高了150个基点，以增加印尼卢比收益率的吸引力，并抑制消费需求，从而稳定其贸易赤字。

　　至于印度，由于印度央行撤回几个月前实行的流动性紧缩措施，促使大量资金流入当地股市，因此印度卢比对美元可能进一步反弹至60关口。8月末，印度央行开始向最大的国有石油进口企业出售美元，从而降低这些企业在外汇市场上对美元的需求。

　　长期前景仍充满挑战

　　然而，我们预测上述高收益货币短期走强仅是昙花一现，投资者应该对这些货币的长期前景保持警惕。尤其是，一旦美联储在2014年3月开始削减其资产购买规模，这些货币将面临新一轮压力。

　　澳大利亚、印尼和印度都面临巨额经常账户赤字，因此这些国家的货币在面对资本流出时尤为脆弱。我们预计，澳元对美元在12个月内可能跌破0.90。尽管汇率只下跌10%，但据我们估计，澳元兑美元仍然被高估了约25%。更重要的是，澳大利亚的矿业投资已经见顶，在未来几个季度很可能下滑，而且澳大利亚经济需要向内需倾斜的压力也要求其央行继续维持宽松货币政策。

　　长远来看，印尼卢比和印度卢比对美元预计将分别贬值至11800和65。两国物价上涨压力已经使其通胀水平双双超过8%，从而压制了两国货币的实际利率。因此，我们认为印尼盾和印度卢比的收益率不足以弥补投资者所遭受的汇率波动影响。而且，两国的外汇储备相对较低，只占各自GDP的10%~15%，一旦全球利率上升，两国货币将由于资金急剧外流而显得脆弱不堪。

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