IMF首席驻华代表推迟减缓QE 新兴市场应抓紧改革

　　美联储的一举一动牵动着亚洲国家的神经。5月中旬，美联储表示将逐渐退出QE，这引发了大量资本从新兴市场流出，只是因为一个“讲话”，新兴经济体的股票市场便立即受到了负面影响，收益率曲线变陡。9月，美联储决定延迟退出，新兴经济体的资金流出压力便迅速得到了缓解。IMF在最近一期的《区域经济展望》里将其称之为“插曲”。

　　QE政策对新兴经济体的影响

　　IMF首席驻华代表阿尔弗雷德？席普克(Alfred Schipke)在接受财经网采访时表示， 这个插曲未必是坏事，“这让我们得以提前窥见一点QE退出的效果。如果经济形势一直良好，那么我们很难看到经济体自身存在的弱点。好消息是，新兴国家赢得了改革的时间，如果能利用这次机会及时进行结构调整，就算美国的金融政策发生大变动，也有望将打击减到最小。”同时，他还强调美联储在与市场沟通策略上的重要性，良好的沟通可以正确引导市场，从而调整市场预期、降低不确定性。

　　席普克表示，在美国正式退出QE之前，新兴经济体可以灵活运用多种工具以应对今后资本流动的剧烈变化，比如，灵活的汇率本身就可化解大部分的外部冲击，而在极端情况之下则可以考虑动用外汇储备等。美国退出QE是否会造成很大的负面影响，在很大程度上决定于各国的改革和反应是否及时。

　　而相比于其他新兴经济体，这一系列的外部变化，对中国影响较小。席普克认为，最关键的原因是，中国的经济基本面比很多国家要好。除此以外，中国有大量经常项目盈余；对外国资本和投资依赖性较小；同时资本项目也并没有完全放开。

　　对中国的改革建议

　　在10月发布的《地区经济展望》中，IMF建议中国对影子银行体系进行监管，放慢信贷增长，席普克认为这涉及到一系列的改革措施，首先要确保改革机构有足够的资本来对抗任何的经济冲击，另外要保证总体来说市场向着利率自由化迈进，很关键的一点是建立存款保险制度。

　　“中国目前正在向消费驱动的经济增长模式转型，去年私人消费占GDP的份额与之前持平，家庭储蓄率和投资率依旧上涨，这意味着中国需要提振人民对生活的信心，这样才能刺激消费。”退休金改革、公共医疗保障计划是提振人民生活的信心的重要手段，席普克说转型涉及到降低储蓄率和增加人民收入，而利率自由化在帮助中国向消费型经济转型的时候能起到更关键的作用。“完全的利率市场化需要时间，不可能都到一切条件都非常完美了才去尝试改革，英语里有句谚语说得好，不要让最好成为更好的敌人。”

　　支持上海自贸区建立

　　席普克表示，总体上IMF支持上海自由贸易区的建立，因为自贸区能为市场竞争者提供更开放第三产业和金融部门，这对于中国向更加平衡和可持续的经济转型是非常重要的。他说，IMF目前还在等细则的发布，只有看到了细则我们才能进一步进行预测。

　　经济结构调整是一个全球性问题，不止存在于某些国家，欧盟、美国内部也需要进行经济结构调整。但是经济表现分为短期、中期和长期，如果要在中长期获得可持续和较为稳定的发展，那就必须要调整经济结构，这可能会带来短期的经济增长放缓，但是一切都值得期待。

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