大公上调保加利亚评级展望至稳定

　　大公今日将保加利亚共和国(以下简称“保加利亚”)信用评级展望从负面调至稳定，同时维持其本、外币国家信用等级BBB-。这是基于对保加利亚持续动荡的政局有所缓和、经济增长低迷有望改善、财政赤字和债务规模处于较低水平等评级要素的综合判断。

　　调整保加利亚信用评级展望的主要理由阐述如下：

　　一、新政府为提振经济及缓和民怨放松了财政巩固政策，国内动荡政局得到一定缓解。新政府上台后提出修改财政预算以扩大对社会保障、企业公共服务、企业增值税退返的支出，这些措施有利于刺激经济及缓和政府与民众的矛盾，国内动荡政局得到一定缓解。

　　二、外部环境转好将有利于改善国内经济状况，而低廉的劳动力将使经济具备一定的长期增长潜力。短期内欧盟整体经济的弱复苏有利于保加利亚出口和外商直接投资的增加，预计2013和2014年其经济增速将分别为0.6%和1.0%。中长期经济发展仍将面临资金短缺困境，但低廉的劳动力和经济结构的逐步调整将使国内经济具备一定的发展潜力，预计保加利亚中长期经济平均增速为3%。

　　三、政府财政赤字呈小幅上升趋势，但债务规模维持较低水平且偿债能力稳定。新预算案在议会通过提升了政府财政支出的空间，短期内政府财政赤字将有所上升，预计2013年保加利亚经财政赤字率将为国内生产总值的2%。同时，2013年各级政府负债率将升至19.1%。中长期政府财政赤字率和负债率将因经济情况好转而逐步降低，而良好的融资能力也能保障政府的债务偿付。

　　四、外汇储备稳步提升使外债偿付能力保持平稳，但短期资金的增加使外部脆弱性有所积累。受外部需求下降的拖累，保加利亚2012年经常项目转为逆差，而其他投资项目大幅顺差弥补了经常项目的逆差并使国际收支账户保持盈余，但以其他投资项目为主的短期资金占比显著提升，增加了一定的外部脆弱性。短期内经常项目将保持小幅逆差，外部融资需求有限，而外汇储备的稳步提升及本币币值的稳定也将有利于外债偿付。

　　大公维持其本、外币国家信用等级的主要理由包括：国内民主体制尚未健全，政府的权力缺乏监督易滋生官员腐败，治理水平在短时间内难以改观；国内经济基础薄弱，劳动生产率长期低于欧盟平均水平；经常项目常年逆差使其较为依赖外商直接投资，外部脆弱性明显。综上，大公将继续关注新政府政策走向，持续关注保加利亚经济、债务偿付能力的走势变化，适时调整其国家信用等级。

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