日本6月通胀超预期 但贸易失衡引发担忧

　　7月26日，日本公布6月份核心CPI同比上涨0.4%，实现自2012年4月份以来的首次正增长，并创下自2008年11月以来的最高增幅。

　　核心CPI排除了波动较大的食品价格。该指数在5月份持平，而此前市场预期6月份上涨幅度为0.3%。

　　日本首相安倍上任以来，承诺使用激进的刺激政策实现日本再通胀。日本央行在今年4月份宣布了一揽子措施，包括通过资产购买计划向市场注入超过100万亿日元，寄望于在2年内达到2%的通胀目标。而今核心CPI增幅回升初步显示了世界第三大经济体抵御通缩的效果。

　　虽然市场对于2%的目标能否达成将信将疑，但至少对价格继续上升和日元继续贬值抱有预期。瑞穗实业银行认为，目前看来，通胀超预期是日本经济最大的好消息。

　　作为全国通胀的先行指标，东京地区核心CPI在7月份同比上涨0.3%，增幅高于6月份的0.2%。这显示至少短期内日本仍有能力继续向通胀目标前进。

　　根据咨询公司尼尔森(AC Nielsen)的调查，二季度日本消费者信心指数上升5个点至78。虽然这低于100的枯荣线以及94的全世界平均水平，但日本的消费者信心水平已经升至近7年以来的最高位，对物价升高是一个利好。

　　相比于二季度末收盘汇价99.12，美元兑日元二季度至今变化不大，在100关口附近徘徊。截至发稿，美元兑日元在96.68.

　　但日元的贬值并没有使日本出口商弥补来自中国需求的下滑。日本6月出口同比增长7.4%，低于5月份的10.1%。日本对中国出口从5月份的8.3%降至4.8%。美银美林认为，这一数据本身并不算糟糕，但考虑到市场对于贬值提振出口维持在10%以上抱有期望，最终结果显得令人失望。

　　为了刺激通胀，日元对美元今年贬值幅度已经超过15%，这已导致日本进口在6月同比增长11.8%，进而增加了国内企业的成本，日本6月18亿美元的贸易逆差也超出预期。

　　瑞穗实业银行的分析师也指出，如果将食品和燃油价格都剔除，日本的CPI涨幅仍然为负，其他领域的价格上涨十分有限。这显示出，进口成本的上升部分夸大了抵御通缩的成果。

　　目前市场预期年内美元兑日元仍将贬值至105-110。但如果出口仍难有起色，在实现通胀目标之路上刚刚起步的日本央行将面临两难。

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