新兴市场资本外流或为短期现象

　　近期东南亚股票和债券市场经历剧烈调整，部分国家本币出现快速贬值，引发市场担忧国际资本可能大举撤离新兴市场。不过，多数新加坡分析师认为，这很可能只是一波短期调整。

　　从5月底以来，东南亚股票市场普遍出现大幅下跌。新加坡《海峡时报》指数6月12日收市报3153.48点，相对于5月22日的近期高点累计下跌8.71%。印尼雅加达股票市场指数自5月20日以来下跌9.92%，泰国股市下挫12.77%。

　　除股市外，部分债券市场也出现抛售情况，导致债券收益率升高。新加坡10年期国债收益率从5月中旬的1.4%升至目前的2%以上。

　　新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭说，新兴市场最近确实出现了一波资本流出现象，尤其是股票市场和本币债券市场，进而冲击到了汇率。据估计，泰国市场近期资金流出超过20亿美元，印尼在6月的第一周也有8亿美元资金从股市和债市流出。

　　一般分析认为，触发这波资金外流大潮的主要原因是美联储可能收缩货币政策。但联昌国际研究部分析师张秋砡认为，美联储政策调整预期仅仅是一个触发因素，造成市场动荡的主要原因还是东南亚区域股市此前已累积了可观涨幅，债券市场也有巨量资金流入。

　　虽然近期回调明显，但泰国股市主要股指在最近12个月里仍有27%的涨幅，新加坡《海峡时报》指数也仍有16%的升幅。

　　分析师普遍认为，这波资金外流可能只是暂时性的，而且东南亚市场目前也并未出现资金紧张情况。谢栋铭认为，美联储在2015年之前加息的可能性不大，而退出量化宽松的步伐也将逐步进行，因此对全球资金供给的影响不会太剧烈。

　　总体来看，新兴经济体基本面仍然向好。随着美国和中国经济持续好转，新兴市场经济活动也会相应扩张。因此，从基本面来看，新兴市场股市和债市表现都不会太差。

　　不过，短期动荡也值得警惕。谢栋铭认为，如果短期市场波动过大，也并非不可能导致货币危机，甚至金融危机。印尼央行已在6月11日出手干预，宣布上调隔夜存款利率，并向市场投放更多美元，以稳定金融市场。谢栋铭认为，这说明印尼对于币值波动存有担忧。

　　对新兴经济体来说，国际资本“来得快去得也快”。就在几个星期之前，泰铢还因资本流入导致升值压力。谢栋铭认为，新兴经济体确有必要进行适当干预，以免市场波动加剧影响实体经济。

　　如今东南亚金融市场基础比1997年金融危机时有很大加强，各国不仅外汇储备充足，还发展起来了除美元之外的本币债券市场，因此应对风险的能力有所提高。

　　2011年9月，新兴市场也曾因欧债危机出现过一波资金外流，但随着市场情绪回稳，资金又重新回流。