美国赤字大幅降低“强刺激”后的“苏醒”

编者按：近日，美国国会预算办公室发布的报告指出，2013财年美国联邦政府的财政赤字可能会降至6420亿美元，较2012财年的1.089万亿美元收缩约41%。与此同时，美国国内的各项经济指标更是连续走强：失业率持续下行，美元指数屡次冲高，道琼斯工业指数也屡创新高。那么，被长年财政失衡压得喘不过气来的美国联邦政府是否可以松口气了？美国经济复苏势头的持续稳固会对全球经济有哪些影响呢？为此，我们特刊发这篇文章，希望对读者研究和了解相关问题有所帮助。

　　收支逐渐趋于平衡，债务包袱有望减轻

　　虽然从统计数字看，美国经济在2009年就已经开始复苏，但由于联邦政府实施了庞大的金融救助计划和经济刺激政策，甚至通过美联储向金融机构注资，这使得联邦财政出现了严重的失衡，财政赤字连续4个财年突破万亿美元。2009财年，赤字为1.416万亿美元；2010财年，赤字为1.294万亿美元；2011财年，赤字为1.29万亿美元；2012财年，赤字为1.089万亿美元。

　　根据美国的法律要求和财政纪律，联邦政府赤字必须由联邦政府借款也就是国债进行弥补。连年赤字累计的结果导致国债规模大幅上升，至今已突破16.737万亿美元，每年为此支付的利息约为2300亿美元，占财政支出总额的6.38%。

　　在这种严峻的形势下，奥巴马政府于2012年推出了增收节支的赤字削减计划。增收就是提高税收总额：一是停止小布什政府时期的部分减税政策，提高对富裕阶层的税收比例。二是积极扩大税基，制定并实施了严厉的“海外账户纳税法案”(2013年1月1日起执行)，强制海外金融机构定期向美国财政部报告所拥有的美国纳税人账户资料，从而基本上杜绝了美国公民通过海外账户偷逃税款的途径。

　　节支就是2013年开始执行的自动减赤计划。其中850亿美元的政府开支削减于3月1日启动，其中一半为国防类开支，另一半则为交通、医疗保健等开支。与此同时，由于美国经济自2009年第三季度后持续实现了正增长，使得税基进一步扩大。在上述因素的共同作用下，联邦政府税收增加了15%，而开支则降低了2.24%，这一上一下，使得2013财年的联邦政府财政出现了前所未有的逆转，赤字有望迅速降低至万亿美元之内。

　　调整货币政策呼声高涨，美元指数开始走强

　　赤字降低、经济好转令美联储主席伯南克有了底气。5月22日，伯南克表示，美国的货币政策带来了巨大的好处，长期通胀预期保持稳定。面对就业市场整体疲软的表现，美联储将继续购债，直至就业市场前景得到实质性改善。伯南克同时指出，在未来的几次货币政策会议上，美联储有可能在收紧货币政策方面有实质性动作，具体情况将取决于当时的经济指标和数据。此言一出，全球资本市场为之一“震”，股市普遍大跌，而美元指数则窜上高位。

　　美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，以衡量美元的强弱程度。不但美国国内经济的好坏可以通过美元指数反映出来，全球经济的发展情况也可以通过美元指数反映出来。与以往不同的是，美元近期的持续走强不是得益于其避险资产的性质，而是得益于全球资本投资者对美国经济持续走强的信心。也就是说，当前的美元指数走强是缘于美国经济复苏的强劲势头、贸易情况的改善、政府赤字降低和债务前景好转。

　　经济复苏信心增加，对全球影响开始显现

　　5月29日公布的美国消费者信心指数升至76.2，达到2008年2月以来的最高水平。鉴于消费支出占美国GDP的比重约为70%，高涨的消费信心不但将进一步拉动经济增长，更反映出美国人对未来经济前景的信心。

　　在经济全球化的今天，美国经济的复苏势头持续得到稳固毫无疑问是一大利好消息。无论是对发达国家，还是对新兴经济体，美国庞大市场需求的恢复意味着海外订单将可能逐渐增加。然而，需要指出的是，对美国经济复苏以及美元指数在退出量化宽松的预期背景下持续走强，全球金融市场和商品市场必将做出相应的反应，国际资本流动的方向也将发生重要变化。

　　第一，作为国际避险资产的黄金开始走弱。2013年4月12日至16日，纽约黄金期货价格重挫至每盎司1321.35美元，之后虽有回升，但在美联储即将退出量化宽松的预期下，始终在低位徘徊。

　　第二，在美元走强的背景下，国际大宗商品继续走弱。今年以来，布伦特原油和迪拜原油价格分别下跌10.8%和8.3%，澳大利亚动力煤价格下跌7%，芝加哥商品交易所小麦和玉米期货价格分别下跌7.6%和4.9%，伦敦金属交易所6种有色金属价格跌幅为10%至15%，纽约商品交易所黄金和白银价格分别下跌17.8%和27.4%。有分析指出，2013年全球大宗商品面临新一轮抛售潮，资金持续净流出量已达240亿美元。

　　第三，国际资本流动可能转向。从过去几年的全球资本流向来看，由于发达经济体的经济复苏乏力且实施了超宽松的货币政策，造成大规模的流动性外溢。新兴经济体的经济增速较高，市场需求旺盛，资产价格面临上涨压力，且基本利率普遍高于发达国家。因此，大量的流动资本由发达国家涌向新兴经济体，进行套息套利操作，造成新兴经济体的资产价格高涨，通胀压力骤增。2013年，在美国经济继续走强，美元指数持续走高的情况下，特别是如果美联储宣布退出量化宽松，国际资本很可能迅速从新兴经济体抽出，向以美国为代表的发达经济体回流，从而给新兴经济体的金融稳定带来不确定性和巨大风险。