A股需要感激影子银行

A股需要感激影子银行

  回顾去年12月初启动的上涨行情，期间指数累计最大上涨幅度超过25%，也创出了近一段时期以来的最大单边上涨幅度。

  不少投资者谈论到这一次的反弹行情，普遍认为存在以下几大因素的刺激。其一是国内经济的探底回升，带动大部分周期性行业出现快速回暖的格局，从而推动股市上涨；其二是全球实行无限量化宽松政策，刺激商品价格与股市出现快速上涨的走势，间接影响着A股的行情；其三是国内政策面相对偏松，IPO进入了停发的阶段，更有利于市场信心的回暖；其四是房地产市场回升，带动数十个行业回稳，间接促进上百个子行业的发展，进而改变企业的盈利水平，推动二级市场价格的走稳，利多股市。

  然而，上述均属于主要的推动因素，而非最重要的因素。笔者郭施亮认为，影子银行收益率下滑带动大资金回流A股才是最重要的因素。

  谈及影子银行，必须先从它的概念说起。一般而言，影子银行就是执行着银行的功能，但是并不受到严格监管的非银行金融机构。作为一种新的概念，近年来，全球影子银行的发展规模更是出现了爆发式的增长。根据不完全的数据统计，目前全球的影子银行规模已经达到70万亿美元，而当前中国影子银行的规模达到26万亿，占据GDP的49%水平。

  面对日益膨胀的影子银行规模，管理层也开始进行严格的监控。自前一段时期以来，管理层加大对影子银行的整顿力度，配合前期影子银行的规模式发展，从而导致影子银行的收益率水平出现了明显的下滑态势。以2012年为例，大多数理财产品的年化收益率不足5%。

  随着广义货币供应量的持续增长，M2与GDP的比值更是创出了1.9：1的差距纪录，直接证明了国内货币的使用效率极低，加剧了货币的贬值速度。针对当前多数理财产品收益率出现下滑的格局，大资金为了寻求更好的保值渠道，纷纷撤离，转战股票市场等具有潜力的投资渠道。因此，我们可以清晰的发现，自去年12月初以来，资金开始陆续转战A股，配合当时政策面的相对偏多，从而促进了股市的单边上涨行情。

  值得一提的是，新的管理层非常重视影子银行的整顿，未来可能将着手处理这一方面的风险。那么，未来国内的影子银行会否出现大规模的紧缩现象呢？影子银行的紧缩又会对股市产生怎么样的影响呢？

  近期有不少机构针对这一现象作出了大致的判断，同时也有一组数据可以表面当前国内影子银行的风险性究竟有多大。根据权威数据统计，G20国家平均影子银行规模占GDP比重约为111%，而当前国内影子银行规模约占GDP49%。从上述数据可以清晰发现，当前国内的影子银行发展规模并不是那么可怕，未来管理层对影子银行的规模保持可控的状态。但是影子银行自身的高杠杆性又触动了管理层的神经，正所谓牵一发而动全身，一旦这一现象不能得到有效的控制，可能会对整个金融体系带来巨大的冲击。同时，由于普遍中小企业存在融资难的状况，它们宁愿以40%以上的年利率换取企业的短期生存空间，可见这种资金饥渴程度有多么严重！相反，大型企业凭借着垄断的优势，掌控着大量的流动资金，同时受到管理层的保护，可以轻易获取极低利率的巨额贷款，这种巨大的差异也加剧了大型企业与中小企业之间的矛盾。

  虽说影子银行不存在大规模紧缩的可能性，但是未来管理层进一步监控影子银行的规模也是无法避免的事情。随着影子银行规模的紧缩，相关理财产品、信托产品的收益率将会得到进一步的控制。正如上文所述，大资金为了寻求保值增值的渠道，将逐渐转战股票市场等投资渠道，中长期将为股市带来更多的资金。

  因此，笔者郭施亮认为，除了养老金、住房公积金等潜在入市的增量资金外，从影子银行回流至A股的资金更应该值得市场的关注。