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A股需要感激影子银行

发布时间:2013-3-26 7:02:30 来源:腾讯博客 【字体:

A股需要感激影子银行

  回顾去年12月初启动的上涨行情,期间指数累计最大上涨幅度超过25%,也创出了近一段时期以来的最大单边上涨幅度。

  不少投资者谈论到这一次的反弹行情,普遍认为存在以下几大因素的刺激。其一是国内经济的探底回升,带动大部分周期性行业出现快速回暖的格局,从而推动股市上涨;其二是全球实行无限量化宽松政策,刺激商品价格与股市出现快速上涨的走势,间接影响着A股的行情;其三是国内政策面相对偏松,IPO进入了停发的阶段,更有利于市场信心的回暖;其四是房地产市场回升,带动数十个行业回稳,间接促进上百个子行业的发展,进而改变企业的盈利水平,推动二级市场价格的走稳,利多股市。

  然而,上述均属于主要的推动因素,而非最重要的因素。笔者郭施亮认为,影子银行收益率下滑带动大资金回流A股才是最重要的因素。

  谈及影子银行,必须先从它的概念说起。一般而言,影子银行就是执行着银行的功能,但是并不受到严格监管的非银行金融机构。作为一种新的概念,近年来,全球影子银行的发展规模更是出现了爆发式的增长。根据不完全的数据统计,目前全球的影子银行规模已经达到70万亿美元,而当前中国影子银行的规模达到26万亿,占据GDP的49%水平。

  面对日益膨胀的影子银行规模,管理层也开始进行严格的监控。自前一段时期以来,管理层加大对影子银行的整顿力度,配合前期影子银行的规模式发展,从而导致影子银行的收益率水平出现了明显的下滑态势。以2012年为例,大多数理财产品的年化收益率不足5%。

  随着广义货币供应量的持续增长,M2与GDP的比值更是创出了1.9:1的差距纪录,直接证明了国内货币的使用效率极低,加剧了货币的贬值速度。针对当前多数理财产品收益率出现下滑的格局,大资金为了寻求更好的保值渠道,纷纷撤离,转战股票市场等具有潜力的投资渠道。因此,我们可以清晰的发现,自去年12月初以来,资金开始陆续转战A股,配合当时政策面的相对偏多,从而促进了股市的单边上涨行情。

  值得一提的是,新的管理层非常重视影子银行的整顿,未来可能将着手处理这一方面的风险。那么,未来国内的影子银行会否出现大规模的紧缩现象呢?影子银行的紧缩又会对股市产生怎么样的影响呢?

  近期有不少机构针对这一现象作出了大致的判断,同时也有一组数据可以表面当前国内影子银行的风险性究竟有多大。根据权威数据统计,G20国家平均影子银行规模占GDP比重约为111%,而当前国内影子银行规模约占GDP49%。从上述数据可以清晰发现,当前国内的影子银行发展规模并不是那么可怕,未来管理层对影子银行的规模保持可控的状态。但是影子银行自身的高杠杆性又触动了管理层的神经,正所谓牵一发而动全身,一旦这一现象不能得到有效的控制,可能会对整个金融体系带来巨大的冲击。同时,由于普遍中小企业存在融资难的状况,它们宁愿以40%以上的年利率换取企业的短期生存空间,可见这种资金饥渴程度有多么严重!相反,大型企业凭借着垄断的优势,掌控着大量的流动资金,同时受到管理层的保护,可以轻易获取极低利率的巨额贷款,这种巨大的差异也加剧了大型企业与中小企业之间的矛盾。

  虽说影子银行不存在大规模紧缩的可能性,但是未来管理层进一步监控影子银行的规模也是无法避免的事情。随着影子银行规模的紧缩,相关理财产品、信托产品的收益率将会得到进一步的控制。正如上文所述,大资金为了寻求保值增值的渠道,将逐渐转战股票市场等投资渠道,中长期将为股市带来更多的资金。

  因此,笔者郭施亮认为,除了养老金、住房公积金等潜在入市的增量资金外,从影子银行回流至A股的资金更应该值得市场的关注。