现金为王

现金是企业的命脉。仔细分析A股公司，有很多公司表面上利润光鲜艳丽，但实际上已经是金玉其外，败絮其中，投资人就千万不要被这种光鲜的外表迷惑。举个例子说，投资人可以回头去看000951中国重汽2010年三季度的季报，其当期的利润是相当漂亮的，净利润超过7亿元，同比增幅达120%，但实际上，公司经营活动现金流同期流出超6.4亿元，公司账上的货币资金同比减少超过30%，最后的结果是，中国重汽在2011年的市场中全年跌幅超过55%，股价从年初27.9元跌至12.3元。

由此可见，要剔除企业业绩中的水分，或者排除财报中的会计修饰成分，现金因素对企业的经营业绩的真实程度提供十分重要的评价参考。

其实生活和做投资往往有很多相似之处，在生活中最可怕的事，就是被人开了空头支票，这意味着一切努力都白费了，所以直接拿到现金才会最安心。企业也是一样，要是业绩只是空头支票，投资者蒙受的损失就会十分严重，而且这样的业绩地雷早晚会爆发。

所以“现金为王”既是企业经营的共识，也是价值投资人的共识。企业在经营的过程中必须要有现金不断流入，投资人应格外注意企业的现金流。没有现金流入的经营活动就意味着企业在不断地失血，一直处于支出状态，失血过多会导致企业死亡。经营活动现金流直接反映企业的盈利质量，如果经营现金流持续为负的公司需要警惕。

根据“现金为王”的思想，利用新东风价值投资平台，笔者深入研究了与现金有关的若干因素，制定了如下“现金为王”的选股策略，并在牛熊市定量研究了该策略组合的表现。

经营活动现金流同比变化≥30%

现金资产比≥30%

现金利润增长比≥30%。

经营活动现金流同比变化≥30%，是指公司在经营的过程中当期的现金流比去年同期现金流要大。现金资产比≥30%，是指公司的货币资金占公司净资产的比重。现金利润增长比≥30%，是指公司的经营活动现金流增速比净利润增速更快。

研究表明：在2007年10月16日－2012年10月15日五年熊市中，如果按照“现金为王”的策略每年更换一次投资组合，五年大熊市亏损0.95%，同期上证指数下跌64%。

在2005年6月6日－2008年6月5日三年牛市中，每年更换一次投资组合，三年牛市盈利474%，同期上证指数上涨224%。

牛熊市检验的结果充分说明，企业有现金护航时，熊市中股价更抗跌，牛市中将更受市场追捧。因为只有经营过程中不断的有现金流入，企业就会有充足的资金用来发展和抵御风险，这些企业也会受到市场的青睐，这就是组合跑赢市场的秘密。所以，赚到现金才是硬道理。关于现金流的选股方法及最新选股结果，投资者可以参阅新东风网上的相关研究。

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