反弹趋势将遭遇严峻考验

    周五美股道指再创五年来收盘新高，距离2007年十月收盘和历史的“双高点”愈来愈近了，主要是因为经济数据偏利好的功劳。密歇根大学和路透社联合宣布，2月美国消费者信心指数的初值为77.6点，好于76.0的平均预期和1月水平，2月的ISM制造业指数攀升至54.2%，同样好于52.8的平均预期和1月水平。以上抵消了抵消了政府削减开支与全球经济增长放缓的利空影响。Capital Economics公司分析师指出，欧元区的通货膨胀率目前低于2%，为2010年11月以来首次。他们表示：“我们认为欧洲央行可能在下周会议上商讨降息或者采取其他非传统货币措施。”此举反而激起了资金对宽松的新预期，也是促进指数重心在先跌（欧股仍以跌0.3%报收）的情况下仍能上移的重要原因之一。

    不过很显然，这一次的外围走强没有办法再直接地刺激到A股了，就连简单地套用邻国模式也不行。比如早盘日经指数继续走强，几乎成为了亚洲方面的“一枝独秀”，法国农业信贷银行策略师Adam Myers表示：“由于美国经济数据改善，投资者的宽松预期受到了提名黑田东彦为日本央行行长的支撑，我们预期日元兑美元将持续走弱。”日元走弱以及围绕政府抗击通货紧缩计划的希望推升了地产股（若日本回归稳定通胀，金融和地产板块将属于受益最大的板块），至笔者截稿时三井不动产上涨3.22%，住友不动产上涨5.9%，三菱地产上涨6.06%，成为早盘推动日经走高的主要力量。

    反观A股，地产走势相对于日本只能用“冰火两重天”来形容，不仅要把“涨”字反过来变成“跌”字，后面还要加上一个“停”字，这主要是因为上周五收盘后新“国五条”细则的出台。相信大家也都在周末新闻中完全地了解过了：进一步提高部分城市第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率，个人售房要征收20%个税，房企囤地捂盘等将被禁止购地及融资，将对执行调控政策不力省市约谈问责。同时各地也有望在3月底出台自己的楼市调控细则；地级以上市3年内实现住房信息联网；广州首套房贷利率上调；长沙第三套及以上住房停发住房公积金贷款。这其中“售房征20%个税”无异于一道重拳击向了楼市。

    其实前期管理层出台了一系列调控的措施以打击房地产市场的投机氛围。然而，从房地产板块的整体走势分析，却表现得相对平稳。面对利空消息的打击，房地产板块却表现出顽强抗跌的走势，在一定程度上显示出该板块对利空有较强的防御能力。但这一次细则赶在两会之前出炉，其突然性和力度的急剧加重显然是有些“猝不及防”的，至于消息本身会对短期楼市以及股市有何影响，舆论也是众说纷纭：悲观者自然会认为，调控将有效地遏制投资性买房，以后房产将体现刚性需求的价值而不是投资性价值。房地产将因为总需求降低而导致市场低迷，从而结束房地产市场的反弹。银行，钢铁，水泥，有色金属，煤炭等大行业都将受累于房产市场。而仅靠国家投资高铁，地铁等基础行业难以提高总体的经济状况。这样一来，今年的经济预期将比年初时降低，反映到股市上来就是反转论破灭，不提大牛市；乐观者则会想：该政策很大程度上打击了二手房的投机氛围，却刺激了一手房的交易。而且，根据普遍的规则，二手房等大多由买方承担税费。若提高相关税费，必将加大买方的成本，从而直接推动房价的进一步上涨；房地产的调控毕竟对部分资金产生震慑的作用，而这一批资金为了寻求保值增值的投资渠道，也许会选择股市等投资通道进行相应的投资行为，从而有利于股市的走势。事实会否如此呢？

    即使加大卖方成本导致直接推动房价上涨，其流通的资本也不会来到卖方手上，而是归到了政府手里，同时别忘了，仅靠一手房的交易维持楼市热度实质上等于悲观者讨论的“刚性需求”，这依然会对经济复苏造成一定影响。所以新“国五条”细则能想到的纯粹利好，大约只限于“迫使资金搬家”这一条上了，指数在上周的反弹才刚刚颇具雏形，就如同玉名兄所说的那样：判断多头在此处有没有二次反攻的决心，地产调控重拳（暂且不谈利空还是利空出尽之类，反正就看实际怎么解读）将会是最好的试金石。不过答案应该并没有太出乎意料，天平没有偏向希望有侥幸的多头，而是如同大多数人的逻辑判断那样，重挫了地产股→也自然就会连累金融股。虽然多家银行均未收到二套房贷贷款通知，但中国银行业不良贷款余额连续五季上升；传交行招行中行存贷比触线已经足够让银行股再度倒下。

    我们已经过很久没见到过地产股“集体中枪”倒在跌停板上的盛况了，上一次能够回忆起的累死画面要追溯到何时？大约就是2010年4月19日地产新政颁布之日，不过那天的地产股是到收盘才“逐波来到跌停”的，而今天早盘就已经有包括万科在内的三十余家“了无生息”了，同理，内地银行指数在今天也跳空暴挫近5%，直接使得主板指数难以翻身。回忆一下上周五收评笔者交待的“坎”：三月股指能不能真正走出众人期待的“创新高”之举，必须先迈过“权重股波动影响”这道坎，拖累则差支持则好，金融地产乃至有色煤炭的表现，都将在未来起到重要的作用。现在金融地产股短期对指数的影响无论舆论再怎么思考，都已经成为定局，既然连这道坎都迈不过去，如何还能去考虑新高？我们寄希望于两市主板指数能在2月26日低点处形成类似“双底”的支撑构筑平台，不过目前看来机会也是较为渺茫的。

    理由在于一、回忆前几次地产新政“重拳”出台“超出预期”时的表现，均有连续的下跌波段产生，本来上周笔者认为这次同样有“新政”+“做空”的组合拳，股市却安然无恙的挺了过来，能够说明反攻走势今非昔比，哪知新政接二连三，这就已经脱离了纯粹行政干预的范畴，而趋向于“行业整顿”了，若此位置产生前年和大前年“4.19”后的行情，指数会作何走法？可以说整个反弹的趋势将会遭遇严峻的考验；二、即使看短期，地产股仅用半天，甚至其实是不到20分钟就有砸向跌停之举，可见做空动力相当充分，已经达到了符合笔者所说“恐慌”的条件，就算沪综指还能撑住，深成指也必定会被万科拖向阶段新低，更何况沪综指也难逃金融股的打压。从早盘来看，尽管一度有所反弹，但权重股下跌力量太盛，多头已经呈现全线退守之时，接下来“由于主力介入太深，还会有至少以诱多出货为目的的再度上摸”判断不变，但横遭打击后这个上摸动作会拖后，力度甚至也可能大不如前。在权重股表态直接的情况下，短线又到了根据实时消息面“望风而动”回归相对谨慎的时刻，尤其是注意手头那些难有独立走势的冷门股，跟风股，它们若上周有跟随止跌反弹，则现在回吐的可能性也会很大，弱势中的扩大跌幅不可不防。