做空利器为何反成做多推手

    二月的收官日，A股的双向交易制度再次买划下浓重一笔，转融券业务试点今日正式启动，首批转融券标的证券也已揭晓。转融券的标的股票是从现有500只融资融券标的股票中选取90只流通市值较大、流动性和交易活跃度较好的转融券标的证券，其总流通市值约为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。其中，沪市50只标的，占沪市A股流通市值比为57.9%；深市40只标的，占深市A股流通市值比为26.3%。这一消息普遍被认为将对大盘产生明显利空，主要是因为考虑到前期有不少融资者借钱买入后已经获利丰厚，卖券还钱的可能性大增，短期指数可能将承受压力，尤其是90只股都是成分股，对指数的影响更大。

    但在说“明显利空”之前请了解一下我国目前的融资融券制度——禁止“裸卖空”，投资者在没有借入股票的前提下不能卖空；实施卖空“提价规则”，卖空价格不能低于最近一笔成交价；不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告。既然是试点，初期对大盘影响不会太大，90只标的蓝筹股的价格在“众目睽睽”之下也基本会保持相对稳定，所以我们当然承认转融券会是未来压制恶炒虚高浮肿品种的“做空利器”，但当前的主要影响力其实就停留在心理层面上。

    甚至再大胆的设想一些，转融券的正式放心，会不会像笔者周一午评预测的那样？即看似杀伤力很大，不过且不谈标的比例很小，其实此消息早已被机构获悉，这也正是权重股被持续打压的原因之一，相信已被市场消化，公布后反而没多少杀伤力了，甚至可能成为权重股反抽的契机。转融券相比转融资来说相当于现在融券和融资的关系，融资比例远超过融券比例，刚出来或者新增的转融通有利于上涨，近日证金公司增资扩股获准将新增股本115亿股，可以理解为这是一条利多，对冲了转融券利空对市场的影响。在本周大盘难言彻底企稳和像样回升之际，不少权重股如金融地产却已经出现了决心护盘走势，昨天甚至连武钢股份都出现尾盘异动，倘若这做空利器真的凶猛如恶虎，资金还会先行买股占位吗？若看看其他消息面，或许我们就更不该惊慌。

    近期市场比较重要的利空事件，如前述的转融券压力，PMI初值创四个月新低，包括基金仓位逆市创新高（有减仓要求）其实都在前面反弹的折腾忸怩中被充分消化掉不少了（不敢说是完毕），千万不要忘记主板指数还处于超卖反弹的“兜底”阶段，此处迅速大跌的可能性是微乎其微的。我们首先要看到部分利好的对冲，如国家电网促进分布式电源并网，个人发电可卖给电网；上海国资委表示继续推动优质资产业务注入上市公司；药监局发布药品审评审批改革措施，鼓励药物创新政策出台；我国首项国际航天标准获国家级最高奖励；虽然未必能对冲什么，但外围方面的积极因素要更强一些：美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，1月的二手房签约销售指数环比劲增4.5%，强于预期并创近三年来新高。RW Baird首席投资策略师Bruce Bittles表示：“房地产市场数据对市场心理有很大帮助。”

    德州民主党议员Ruben Hinojosa在众院听证会上向美联储主席伯南克提问，如果本周五自动减支开始生效，当天市场会不会重跌。伯南克的回答是：“可能不会，他们很清楚这件事(自动减支)。”也部分提振了市场信心，以上利好抵消了美1月耐用品订单环降5.2%逊于预期的负面拖累，美股出现周一深跌后神奇的“反跳连阳”走势，道指上涨1.26%，创5年新高，早先收盘的欧股也同步受提振收高。显然，欧美这样涨，亚太没有同步的跟随是不像话的，除日本创业板下跌之外早间亚太所有股指全线飘红，港股八连阴后跳空反弹率先站上了五日均线，AH溢价指数则跌至102以下。要知道，全球共涨最能够通过周边锁链传导刺激的，恰恰就是权重股，蓝筹股，标的股，这总能够冲抵所谓转融券“做空利器”所带来的影响吧？若坚定以“利空出尽”思路迎之，做空利器变成做多推手，就更没多少悬念了。

    实际的上半场走势也基本甚至完全符合笔者周一“不要怕”的预期，高开受阻不可怕，只要有“二次反弹”就可以，量能不到位不可怕，只要看不到放量做空就可以，热点凌乱不可怕，只要别再有跌停股出现就可以。早盘两市的连阳反攻，由于小板走势的“趋弱”，因此并没有显得那般强劲，但却很漂亮的完成了笔者昨日的基本预期：站上五日线，实现了调整浪结束，V拐成立的必要条件（未必充分）。更重要的是，在众说纷纭，观点颇多的情况下，以平安银行为代表的金融和以万科为代表的地产挺身而出，不正是一种坚定的“表态”，证明“我不怕”么？虽有轻微的“二八现象”，但由于外围普涨带来的动力过于猛烈，因此创业板在尾盘也有迎头赶上的趋势，八二的卷土重来恰好和我们一直担忧的“二八现象”抵消，形成共振上扬之势。这样的共振虽然难以改变2月月阴的现状，但却告诉我们“希望在三月”，我们应当从权重蓝筹的清晰表态之中，看到市场酝酿春季“二次行情”的契机，在策略上也应该先行铺开准备。