股市“造血”比“补血”更重要

    进入蛇年，管理层为股市引资的步伐仍然是紧锣密鼓。证监会有关部门负责人26日表示，住房公积金入市的相关研究工作已经顺利启动，证监会将积极配合有关部门尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。该负责人同时还表示，证监会已经研究增加1000亿元RQFII专项额度用于台湾地区。而在此之前，证监会还修改了RQFII试点办法，取消RQFII股票投资20%的限制。

    不过，与此形成鲜明对比的是，进入蛇年的股市并没有延续“翘龙尾”走势，而是向下调整。第一个交易周，上证指数下跌4.86%，创21个月最大周跌幅。本周二，沪指又跌破2300点，跌至近一个月以来的新低。周三虽然有住房公积金消息的刺激，但行情总体表现为缩量整理。

    造成A股这种走势的原因当然是多方面的。如美国今年将终止QE3的推测，周边股市的见顶回落，国内对房地产的进一步调控，一季度GDP增速或将放缓的预期，转融券业务试点的推出等。

    但这些都只是外在的或表面上的原因。就内在原因来说，就是股市“造血”功能缺失。股市不仅不能“造血”，而且还面临着多方面的“吸血”，在这种情况下，下跌是股市唯一的选择。虽然管理层的引资在一定程度上可以为股市“补血”，但这种外来的“补血”对股市的作用只是短期的。而且股市“造血”功能的缺失以及股市的“吸血效应”也严重妨碍场外资金的进入。如保险资金，法规规定其投资股票、股票型基金等权益类资产的比例可达保险公司总资产的20%，但目前实际只有10%左右。由于保险资产总额超过7万亿，这意味着有7000亿的保险资金被阻止在了股市的大门之外。因此，股市不改变“造血”功能缺失的现状，其“补血”效果也是有限的。

    而就目前的股市来说，“造血”功能缺失是很明显的。虽然2011年上市公司现金分红6067.64亿元，但这其中的70%以上是被上市公司控股股东等大小非拿走了，能构成股市血液的不到30%，即不到2000亿元。而2012年A股市场共融资6323．11亿元，同时大小非套现686亿元，共计失血7000亿元。“造血”与“失血”相抵减，2012年A股“净失血”超过5000亿元。

    并且，进入2013年后，随着股市行情的短期转暖，A股市场的“失血”在进一步加剧。虽然IPO处于暂停状态，但上市公司再融资与大小非套现都在加速。如截止2月25日，已有35家上市公司实施增发再融资，再融资金额达到893.3亿元，是去年同期的2.7倍。大小非股东1月份的减持规模5.69亿股，同比剧增逾4倍。

    因此，面对A股市场“造血”功能的缺失，“失血”的加剧，股市重心的下移不可避免。虽然引资的“补血”作用可以给市场一时的刺激，但这种刺激的效果始终是有限的与短暂的。股市要健康发展，最终还是要建立在“造血”功能恢复正常的基础上。只有“补血”作用与“造血”功能相互辉映，股市的上涨才会结实。