深度补脑三论成长股与互联网+股票的估值与泡沫问题

       针对市场对成长股与互联网企业股票在持续强烈的质疑声中坚强的上涨，作者昨天和今天分别写了两篇文章：《补脑专题：市场不知道的成长股估值秘密》和《继续补脑：对成长股与互联网+的估值误区将是您错失成长股行情》，从估值逻辑和模型角度，讨论了市场质疑的高估和泡沫问题，结论是：1）传统的估值模型不适合成长股和互联网+；2）如果计入团队资产和客户资产，这些股票并没有被高估。     市场的运行继续在证实我们对模型的修正，也支持我们关于趋势的看法，问题是，有人质疑作者，难道传统的周期行业和蓝筹股，团队就不重要？客户就不重要？     重要，重要的是，对于这些行业，起作用的是行业特征和经济周期，团队的影响不大，而客户变化也不大，因此，可以看成恒变量。     那么，成长股或硬件制造商的估值中，为啥团队因素和客户因素考虑的少？因为不涉及与团队有关的商业模式问题，比如代工企业，谁多都差不多。      互联网企业则不同，腾讯与百度不同，作为互联网+的阿里巴巴与京东也不同，反应在团队的价值和客户的价值上，以及他们的变现能力上。而这种变现能力，主要体现在创新上，创新又是预期。     所以，定量评估互联网企业的团队价值和客户价值是很难的，变现能力只是一个指标，更为重要的是预期。     无论如何，市盈率里的分母中增加了几个重要的因素：团队价值+客户价值+预期价值，这些价值资产化后可能比按传统财务统计的净利润还要高，也就是说，很多互联网企业的估值是可以打折的。     当下东软集团市盈率是112，东华软件市盈率是68，如果对折，估值还高吗？况且它们的净利润也是逐年增加的。类似的还要乐视网等。     成长股股中预期起很大的作用，比如经济转型的政策支持预期、财政补贴预期、减税退税预期，都会降低这些企业的估值，如果这些企业是成长股，其净利润必须是20%增长的，因此，估值也 不算高。     尽管我们没有确切数据去衡量预期，但由于成长股的估值的质疑刚刚开始，因此，我们也认为估值不高。比如华谊兄弟，当下的估值才66，歌华有线现在的估值才51.    严格的讲，与银行、煤炭、钢铁比，如果只看PE，所有的股票都有泡沫，问题是，能用同样的健康标准去衡量老人和儿童以及青年吗？     综合上述，并结合前面两篇文章，以下几点应当继续强调：    1）不可用传统产业的估值方法和模型去衡量成长股和互联网+企业；    2）当下成长股和互联网+并不存在泡沫，因此将继续逼空；    3）分析师和学术界应当研究建立成长股和互联网+的估值模型；    4）认识的出发点不同和参照标准不同是分歧质疑的原因，当质疑不再存在的时候，成长股和互联网+的股价，预期在目前的基础上可能还要有50%以上的升幅，甚至更高。    5）尽管主板和创业板、中小板、成长股、互联网+都在逼空，但强度不同，反应的是股价的成长潜力；    6）操作上建议超配成长股和互联网+，稳健的可以与蓝筹混合配置；   7）傻瓜型配置：主板、中小板、创业板的ETF均衡配置。 新葡京赌场，百家乐，MG电子游戏，彩票游戏，应有尽有，官方直营单笔出款1000万，三分钟到账老品牌值得信赖，请点击进入查看更多的优惠活动哦，新葡京网站是：http://www.3313.cc