估值牛市未到位心不慌

                                  估值牛市未到位心不慌

                                               黄智华

中国物流与采购联合会、国家统计局2月1日公布数据显示，1月制造业PMI 降至49.8%，跌破荣枯分界线，创下2012年9月以来新低。

中国经济先行指标低位开局，表明今年开局经济仍面临较大下行压力，制造业面临的下行压力大，市场预期，为了稳定经济增长、舒缓通缩压力，一季度仍有可能降息或降准。

周二(2月3日)亚市盘中，澳洲联储公布年内首份利率决议，宣布降息25个基点至2.25%，并表示联储执委会认为未来进一步降息也是合适的政策举措。

在境外降息声中，市场对国内降息或降准的预期进一步加强，使周二下午金融股回稳拉升。

本周一大盘受消息影响跳空下跌，跌破30日均线，周二反弹，对于近期盘面，笔者有如下看法：

一.目前大盘仍是估值牛市的中途，尽管大盘回到了2009年7月至2010年4月3000点以上的高位密集套牢区，特别是回到2009年8月初的顶部，需要消化历史套牢盘，但该套牢盘是四五年前，并不会构成顶部压力，如果是一两年前的套牢盘，那肯定目前就是顶部。

二.经过四五年的调整，筑底充分，如果考虑上四五年的时间成本，市场收复水平仍未达到2009年8月3500点的水平，所以，目前点位的市场成本其实并未回到3500点的水平，获利和解套压力有限。

三.目前点位其实仍处于2009年8月以来所构筑的大底部区，在大底部区大盘风险有限。

四.目前有分析说，估值牛市已到位。依我看，还远未到位，有统计数据显示，截至本周一收盘，沪深300市盈率为12.36倍，上证50市盈率为10.16倍。美国股市的市盈率为20倍，全球所有的股票市场都已经超过2007年的高位。

中国经济将保持较长时间在中高速水平增长，向中高端迈进，A股市场估值修复到合理水平和形成长期慢牛走势的基本面仍然存在。

五.笔者之前反复指出，银行股目前股价刚回到其净产值之上，市净率不少在1.2倍以下，市盈率大多6-7倍，按目前价位，按以往派息水平，年度派息收益率不少达5%-6%，比存银行还划算，而业绩还在增长，估值仍处较低水平，你说估值收复到位了吗？尽管业绩增速放缓，但估值过低也是不合理，仍存在回复到正常合理水平的要求。估值过低的蓝筹股在市场资金面能够支持下，应还有较大的估值修复空间，估值牛市并未到位。

从盘面走势看，今年2月4日为立春（本周三），本周二已体现其转折支撑效应，目前大盘形成3100-3400点箱体，估计仍要蓄势一段时间，如果没有特大利好和持续放量，3300点以上仍有消化压力。

近期的大幅波动是最考验人的阶段，只要能坚守住价值投资的信念，抓住这点心有数就不慌，就会笑到最后，笑得最好。

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