大股东美国买猪 双汇发展或获资产注入

　　分析人士称，此次收购不会对美国经济带来不利影响，获批可能性较大

　　昨日，双汇发展在A股市场一枝独秀，大涨8.73%，报收于42.86元/股，而促使双汇发展股价上涨的正是其控股股东双汇国际耗资71亿美元收购美国最大猪肉供应商史密斯菲尔德的消息。分析师表示，完成收购后，双汇国际可能将史密斯菲尔德资产注入到双汇发展中。

　　巨资收购被指存风险

　　双汇国际和史密斯菲尔德共同发布的公告显示，双方此次达成的并购协议，价值约为71亿美元(按当前汇率约合人民币437亿元)，其中包括双汇国际将承担史密斯菲尔德的净债务。而双汇国际将按照每股34美元的价格以现金收购史密斯菲尔德所有的已发行股份。收购价较史密斯菲尔德2013年5月28日的收盘价(25.97美元)溢价约31%。

　　“从史密斯菲尔德的利润率来看，其利润率较低，这几年的发展也是跌宕起伏，双汇国际收购这样的一家企业，如果说是看重其产业链，可能是在生猪养殖和先进技术等方面，而在肉类加工等方面对双汇来说意义不大。”誉华投资总经理李波对本报记者表示。

　　资料显示，2009年，受国际金融危机影响，美国猪肉制品市场不景气，生猪价格下跌，史密斯菲尔德当年净亏损2.5亿美元；2010年，继续净亏损1亿美元。直到2012年，史密斯菲尔德的收入规模才勉强回到国际金融危机前的水平，当年实现收入130.9亿美元，略高于2009年的124.9亿美元。

　　不过，在新亚投资有限公司中国区首席代表沈萌看来，这是一次较好的收购。双汇国际收购史密斯菲尔德虽然有31%的溢价，近几年公司业绩也并不稳定，但是公司仍是盈利的。而双汇国际这次收购仅拿出47亿美元来收购股权，其他债务部分可通过置换来完成。“一部分钱是自有资金，一部分则是股东方面的融资。这点钱对于国际投行来说，并不是很多。”

　　沈萌对《证券日报》记者表示，受瘦肉精等影响，国内消费者对肉类的食品安全产生了一些不信任感，而国外肉类生产、加工、检验检疫等方面要求较高，史密斯菲尔德又是一家有着几十年历史的大型肉类养殖加工企业，双汇国际收购后，对双汇的品牌和技术方面都将有所提升。

　　一位从事证券行业多年的资深人士对记者表示，美国的猪肉便宜，而国内猪肉受生长周期和规模化生产步伐缓慢等影响，猪肉养殖加工企业的成本越来越高，双汇国际收购史密斯菲尔德可以减轻双汇原材料等成本压力。

　　在其看来，双汇发展股价的走高正是投资者看好双汇国际与史密斯菲尔德之间的合作，也是对双汇发展未来的看好。

　　双汇发展引爆资产注入想象

　　值得关注的是，沈萌认为，史密斯菲尔德被收购后，将与双汇发展同为控股公司的子公司。而完成收购后，史密斯菲尔德会在美退市，不排除登陆国内资本市场的可能性。“双汇发展的大股东双汇集团一股独大，双汇国际可能会将史密斯菲尔德资产注入到双汇发展中上市”。

　　不过，沈萌强调称，此次收购对双汇发展短期内的影响有限，更多的促进作用会体现在未来的发展中。另外，对肉制品行业在规模化、产品安全方面也将起到积极影响。“我国肉制品行业市场松散、无序，缺乏大的、专业的集团化企业，双汇国际收购史密斯菲尔德后，将为行业的整合起到借鉴作用。”

　　同样，双汇发展董秘祁勇耀接受《证券日报》记者采访时也表示，此次控股股东的收入对双汇发展短期内不会产生太大影响，但是将来对公司在管理、技术、食品安全等方面会有借鉴作用。

　　而对于收购后未来的发展，双汇国际给本报记者的新闻稿中，双汇国际主席万隆做了明确的表示：“交易完成后，双汇国际会坚持自己的长期发展战略，专注发展优质、安全、高效的肉类产业，通过遍布全球的资源布局，打造世界级的肉类企业航母。同时我们会延续史密斯菲尔德的既定战略，维持其卓越品牌和先进的管理理念，并与其一道完成对社会责任的承诺和对环境保护的实践。”

　　另需要一提的是，双汇国际收购史密斯菲尔德还要面临美国政府反垄断法的调查，因此，是否最终获批还没有最终的结果。

　　不过，在沈萌看来，由于史密斯菲尔德在美国从事猪肉养殖和生产，而猪肉又不是主流肉品，其行业特点又决定了史密斯菲尔德养殖和销售的范围，此次收购不会影响美国经济，也不会产生垄断，因此，此次收购获得美国政府批准的可能性较大。