上市公司密集甩包袱 剥离亏损资产

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静

　　距离半年报截止时点仅有几日，为了能够改善上市公司的业绩，近期中国铝业、国投电力、华润双鹤等公司相继发出计划剥离亏损资产的公告，试图借此“断臂求生”。从目前的情况来判断，中报披露来临前，上述公司如能顺利完成资产转让，不仅可以减少亏损，还可直接提升公司的净利润和现金流水平。不过有分析师提醒，选择在敏感时点通过剥离亏损资产改善公司业绩的，一般有两种原因，一是避免公司沦为“ST”一族，二是可能为圈钱做准备，投资人要特别当心。

　　5月以来多家公司

　　剥离亏损资产

　　距离半年报披露截止的关键时点，只有不到一周的时间，为了能够让中报有脸“见人”，上市公司纷纷展开密集的“整容整形”工作，而将盈利状况不佳的资产剥离，则成为上市公司提升业绩的重要策略之一。信息时报记者昨日统计后发现，进入5月以来，先后有8家上市公司发布了资产剥离或置换公告。

　　伊力特5月23日披露，公司拟转让其持有的新疆伊力特煤化工有限责任公司51%股权，交易金额2.55亿元，受让方为公司实际控制人——国资委旗下的全资团场第四师71团。相关财务数据显示，煤化工公司2012年度实现营业收入1.92亿元，净亏损1.23亿元。截至2013年3月31日，煤化工公司资产总额10.15亿元，净资产3.41亿元；2013年一季度公司实现营业收入3969.32万元，净亏损2368.92万元。

　　全球第二大铝业公司中国铝业的情况也十分典型。在经历连续业绩下滑后，中国铝业终于启动了战略转型。公司近期称，有意通过北京产权交易所转让8家子公司的产权，股权价值达20.9亿元，这些公司的主营业务全部涉及铝加工业务。与此同时，中国铝业还将出售西北铝加工分公司的全部所有权以及贵州分公司的氧化铝生产线，这些资产2012年年底的评估价格分别为16.6亿元和44.3亿元，以上资产若能够全部变现，则将为中国铝业带来81.8亿元的收入。考虑到2012年巨亏82.34亿元和今年一季度亏损9.75亿元，如果不马上采取扭亏措施，中国铝业将“披星戴帽”。

　　除去可能减少的亏损外，中国铝业的资产剥离所得还有助于增加公司收入和流动现金，改善债务结构。如果剥离的资产能够全部顺利转让，中国铝业将获得81.8亿元的转让款，与今年第一季度末122.6亿元的现金持有量相比，公司现金余额将增加66.7%，负债水平下降约8%。

　　中金公司的研究报告认为，尽管剥离亏损业务拉开了中国铝业的重组大幕，但扭亏尚需更多举措。未来有可能继续剥离亏损业务，在减轻负担的同时获得交易对价，以此改善债务结构或投资上游资源与盈利性更高的资产。

　　除了上述两家之外，国投电力也在为连续亏损的曲靖发电场找下家，此外，华润双鹤、海印股份、宝钢股份、中国中铁、中青旅也发布了有关将旗下不良资产处置的公告。

　　资产甩卖或为“面子”或为“票子”

　　从处置不良资产的路径来看，上市公司多是将亏损资产抛给了集团大股东，如伊力特、海印股份等均如此。

　　近期海印股份公告称：公司以持有的环星炭黑100%股权和债权，与海印集团持有的总统大酒店100%股权和债权进行置换。昨日信息时报记者查阅海印股份一季报得知，公司实现营业收入46336.78万元，同比增长6.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5797.53万元，同比亏损35.07%。基本每股收益0.12元；净资产收益率3.41%。其中环星炭黑较上年同期下降177.65%，成为拖累业绩走坏的罪魁祸首。该消息发布后，海印股份持续走强，5月份以来上涨了20.2%，大幅跑赢同期上涨综指6.58%的涨幅。

　　银河证券一位不愿透露姓名的分析师在接受信息时报记者采访时表示，上市公司赶在半年报、年报这类重要节点前，大手笔的剥离负资产，一般来说有两个目的，一是为了防止披星戴帽，影响企业形象。比如上述的中国铝业，由于之前亏损累累，如果其再没有动作，公司可能会被ST。第二种情况则更为普遍，即为了圈钱。上市公司目前再融资的重要途径是增发，通常来讲，增发价格是不低于前20个交易日平均价格的90％，为了能把股权卖个好价钱，上市公司往往会采取“舍卒保车”的策略，先把不良资产剥离，提升公司业绩，促使二级市场股价走好。因此对于这种靠变卖资产或者剥离不良资产而使业绩得以短时拉升的企业要特别注意。

　　知名私募创势翔的研究总监钟志峰也向信息时报记者表示：“既然是不良资产，市场的接受程度自然很低，这种情况下往往是，上市公司和大股东唱双簧，大股东先是义不容辞的接手，帮助上市公司渡过难关，一段时间之后，上市公司再将资产回购，回购的价格可能比当时大股东付出的成本还要高。对于上市公司和大股东来说，在这出大戏中，或许并没有什么损失，真正挨刀可能是那些不知情的普通散户。”

　　剥离负资产

　　多为低位割肉

　　不过即使是真心实意的剥离资产，也不见得就是好事。中期期货广州营业部的分析师招泳勤昨日向信息时报记者表示，从近期大手笔减“负”的公司来看，多是资源类企业，由于目前大宗商品处于低位，现在剥离这类资产，好比是低位割肉，以铜期货为例，在2007年高点时，每吨的价格为83000元，而现在是52000元，缩水37.3%，更厉害的是橡胶和棕榈油，分别下跌60%和50%。招泳勤认为，“现在价格这么低，割了可能不划算。”

　　中投集团分析师李玲的看法与招泳勤相似：“今年最为典型的是光伏行业，2009年，不少上市公司赶时髦，趋势若骛的‘涉光’，但在ST超日走上不归路之后，不少‘涉光’上市公司害怕重蹈覆辙，今年纷纷‘戒光’，比如乐山电力、新大新材、航天机电都发布公告，表示要剥离这些不良资产，但从目前的情况来看，这种剥离并不明智。”

　　记者查阅相关信息后发现，今年二季度以来，光伏行业的确已有明显回暖迹象，海润光伏和中环股份都相继展开了一轮颇具规模的对外投资。“市场已经出现明显的好转迹象，上市公司却选择在此时退出这个行业，很可能会把肉割在地板上。”李玲补充道。