万福生科被轻罚引强烈质疑

　　近日，万福生科造假上市案处罚结果出炉，各方反应不一。但造假上市当事方——万福生科圈钱４．２亿元仅被处以３０万元罚款，引起市场强烈质疑。

　　证监会日前宣布，对万福生科造假上市案的中介机构平安证券处罚７６６５万元，对万福生科罚款３０万元，但不触及终止上市条件。与此同时，平安证券宣布，拟先行垫付资金３亿元设立“万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”，赔偿投资者损失。

　　今年３月证监会投资者保护局有关负责人“要让欺诈上市者直接退市、赔偿投资者损失”的话言犹在耳，如今“不会触及终止上市条件”的说法显然低于预期，也让不少投资者失望不已。

　　不仅如此，从２００７年的杭萧钢构案，到２０１１年绿大地案，再到此次万福生科案，几十万元乃至上百万元的判罚金额始终难以服众，处罚金额也未随融资金额水涨船高。

　　在境外成熟的资本市场，欺诈上市、财务造假等违法行为往往换来漫长的牢狱之灾和倾家荡产的处罚，但在内地资本市场，违法成本与违法所得似乎难成正比。

　　鉴于屡屡出现财务造假的案例，业内呼吁修改证券法，提高处罚上限，增加上市公司及高管违规成本。

　　中国人民大学法学院教授刘俊海等多位专家建议，及时修订完善证券法，提高失信主体的失信成本，切实降低违法收益，建立罚款额度与融资比例挂钩机制。

　　事实上，此次案件证监会只是对行政处罚做了表态，而对于民事责任和刑事责任并未有具体表态，这意味着管理层对上市公司和大股东的判罚并未草草了事。

　　刘俊海介绍，从民事责任来看，平安证券垫付的３亿元赔偿资金，未来将向上市公司进行追讨，这也是造假的成本之一。而刑事责任可能面临法人和高管双罚制。总体来看，监管部门对上市公司的量刑并未如表面看起来那么轻。

　　“不过，上市公司高管造假，却要罚上市公司３０万元，罚的是谁的钱？”复旦大学管理学院教授李若山的话一针见血地提醒了投资者，上市公司只是冤大头。

　　对于过去这一被忽视的问题，刘俊海也强调，不法之财的受益者其实是控股股东，一定要确保责任到个人而非到上市公司，必须追究法律责任尤其是刑事责任，不能让无辜的投资者为此买单。