茅台首季利增两成 机构股东联手加仓

今日，贵州茅台发布2013年一季报。尽管各路投资者关于贵州茅台的多空之争仍将继续，但一季报股东榜透露出的众多机构股东联手大幅加仓的举动，已然昭示了实力机构的态度。

预收账款大降43.7%

总体来说，贵州茅台一季报符合预期。今年前三月，公司主营业务收入同比增长19%至71.6亿元，实现归属于上市公司股东的净利润约35.93亿元，同比增长21.01%。

尽管净利润21.01%的增幅应算不错，但相较贵州茅台以往的业绩记录，该增幅已显露出公司增长的些许颓势。2012年年报显示，贵州茅台当年净利同比增51.86%；而去年第三季度、上半年、一季度净利同比增幅则依次为106.05%、42.56%、57.60%。

贵州茅台另一项数据更受关注，即有“蓄水池”之称的预收账款。一季报显示，贵州茅台今年一季度末的预收账款由年初的50.9亿元大降43.7%至28.6亿元。在2012年，贵州茅台年初的预收账款达到70亿元，当年一季度末这一数字则为57.7亿元。

就此，贵州茅台解释称，今年一季度预收账款减少主要是由于经销商预付的货款减少所致。经销商预付货款的降低在一定程度上可以反映经销商拿货意愿的“降温”，这与投资者关注到的经销商忙于降库存、持观望态度等情况相符。投资者关心的是，接下来茅台出厂价的维持、经销商体系的情况如何，以及上述诸多因素对贵州茅台今年此后几个季度业绩的影响。这一悬念要留待今年的半年报以及年报破解。

其他方面值得关注的数据是，今年一季度，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为7.90亿元，较去年同期的13.39亿元下降40.01%。

众多机构股东联手加仓

虽然“看好”与“看空”贵州茅台的投资者仍在各自解析着2013年一季报，但众多机构投资者早已选择在一季度大幅加仓，期间贵州茅台股价由200元左右下探至160元左右。

贵州茅台2012年年报披露的的前10大股东中，包括8家机构。截至今年一季度末，除了持股440万股的摩根士丹利A股基金在2013年一季报前10大股东中消失外（2013年一季度前10大股东的最低门槛提高至460万股），其他7家机构一致选择了大幅加仓。

其中，以生命人寿-万能H最为凶悍，继去年第四季度买入532万股之后，其在今年一季度再加仓467万股达到999万股；此外，工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金由877万股增至1000万股；中国人寿-分红-个人分红-005L-FH002沪由648万股增至716万股；中粮集团由549万股增至640万股；TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD由477万股增至631万股；交通银行-易方达50指数证券投资基金由441万股增至531万股；UBS AG由420万股增至460万股。

除上述7家外，博时价值增长证券投资基金新入前10大股东榜单，持股506万股。以3月末股价168元/股计，其持股市值约8.5亿元，而其去年末持有的贵州茅台市值为8.1亿元，在贵州茅台股价一季度单边下跌的背景下，显示博时价值增长证券投资基金一季度亦加仓了贵州茅台。